加大央票发行 锁定长期资金

　　记者 李倩

　　10月11日，央行公开市场业务交易公告显示，当天发行了1520亿元央行票据，其中3年期规模1500亿元，创下该品种面市以来最大的市场化发行量，而3个月期规模仅为20亿元。显而易见，央行锁定长期资金的意愿，明显比锁定短期资金大。

　　有市场人士表示，尽管此次央票发行公告称，本期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标，但实际上，本期央票发行对象早已确定为十余家国有商业银行和股份制商业银行，票面利率也早已定为3.95%。这虽然与目前二级市场利率相当，且本期央票可以流通、质押，但如果按照常规方式发行，让目前市场消化掉1520亿元央票仍有些困难，因此这1500亿元3年期央票被市场普遍看作是今年央行发行的第6次“定向票据”，也被大家称为行政主导下的市场化发行。市场人士也指出，对商业银行而言，央票发行采取此种方式，对资金的冻结功能显然较以往定向发行有所减弱，商业银行需要资金时，可以随时“变现”，不存在被“定向”后资金长期冻结的不利局面。

　　针对央行本次资金回笼，业内专家指出，本月到期央票数额依然较大，且9月份被动释放的流动性尚未回收，而“国庆”长假后资金已开始回流银行体系，市场面临资金宽松局面，如果不采取其他回笼手段或没有大型公司IPO，如此大量释放的资金很可能流向固定资产投资以及

　　统计数据显示，8月份，城镇固定资产投资9961亿元，同比增长27.3%，增速比上月加快0.9个百分点，比上年同月加快5.8个百分点。8月末，金融机构各项贷款比年初增加30767亿元，同比多增5787亿元。尤其是进入二季度以来，新开工项目个数和投资规模呈增长态势，上半年，新开工项目个数比上年同期增加11519个，新开工项目计划总投资增长6.4%，表明受市场需求影响和盈利空间加大的驱动，投资存在一定程度的反弹迹象。专家预计，全年全社会固定资产投资仍将呈高位增长趋势。

　　国家统计局综合司课题组日前发表一份题为《2007年以来中国经济形势判断及预测》的报告指出：“今年以来，我国经济加速增长。上半年，国内生产总值增长11.5%，比上年同期加快0.5个百分点。同时，1至8月份居民消费价格上涨3.9%，其中8月份上涨6.5%，为1996年以来最高。”“国际收支不平衡、流动性过剩矛盾突出、信贷投资增长较快、节能减排压力较大等问题没有根本缓解，运行中又出现了部分领域价格大幅上涨等新的情况，如果不加以重视和调控，经济确实存在由偏快转为过热的可能性。下阶段宏观调控政策在总量上要进一步稳中适度从紧，力争实现国民经济又好又快发展。”

　　因此，在看到宏观调控取得积极成效，总体形势仍好的同时，我们也要清醒地认识到，这些成效还是初步的，经济运行中还存在一些矛盾和问题，突出表现在国际收支不平衡还比较突出，流动性过剩问题还比较明显；食品价格的上涨受畜产品生产周期及国际粮价影响短期内难以回落，价格上涨压力还比较大；一些体制性、结构性矛盾依然存在。特别是由贸易顺差引起的流动性过剩，是近两年经济运行中诸多矛盾和问题的根本性问题。迄今为止采取的一系列措施虽然缓解了部分矛盾，但由于问题的复杂性和国际背景，流动性过剩还在积累和发展。今年上半年，实现贸易顺差1125亿美元，比上年同期多增511亿美元，同比增长83.1%，比上年同期提高27.9个百分点。

　　在贸易顺差持续扩大的同时，外资又不断涌入我国，资本项目也连续保持较大的顺差，致使我国外汇储备持续快速增加，外汇占款大幅增加，基础货币不断投放。上半年，外汇占款新增15408亿元，同比增长32.3%。外汇占款与广义货币供应量之比由2000年末的10.6%，上升到2006年末的28.6%，今年6月末继续上升到30.3%，造成了日益突出的流动性过剩。我国经济发展的势头仍很强劲，经济增长由偏快转向过热的压力还很大，预期9月份CPI数据不可能出现大幅度回落，宏观调控的首要任务仍然是遏制经济增长由偏快转向过热。因而，政策重点是稳住经济增长速度，抑制物价过快上涨，千方百计减少贸易顺差，努力降低能耗、减少污染。

　　9月末央行货币政策委员会召开今年第三季度例会，央行高度重视通胀压力和资产价格持续上升的问题。下一阶段货币政策取向和措施仍将继续实行稳中适度从紧的货币政策，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强利率、