人民币升值达8% 须防贬值风险

　　

继9月13日突破7.52关口后，上周五人民币对美元汇率中间价再破7.51关口，以7.5050创今年第60个新高。按汇改时8.11的汇率计，汇改以来人民币累计升值幅度已超过8%。但人民币升值是否会遇到负面影响？

　　大量游资推高资产价格

　　复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬教授指出，目前看来，长期资本的流入是比较稳定的，但短期资本的流入波动很大，这种波动，特别是在2007、2006年下半年，出现了大幅度增长，意味着大量的短期资本流入中国。

　　他分析说，“短期资本的流入，主要是中美的逆差、中国证券市场的收益、中国

人民币升值的预期三个因素的影响。这就解释了从去年到今年，我们的

股票市场大幅上升，人民币升值预期加强，都是导致大量短期资本流入的因素。”

　　一旦大量短期资本流入的话，会导致国内流动性过剩。这将有两个方面的影响，一个是导致物价上涨，另外就是资产价格的上涨。他说，“比如，

房地产价格、股票价格、消费品价格最近都是持续的上升。从日本的经验反映，在日本上世纪80年代货币升值只升值了1倍，但日均指数上涨了3倍，后来日元贬值幅度并不是很大。但最后日均指数下跌了80%，持续的下跌。人民币升值两年，涨了10%，股价涨了4倍多，假设说到2000年是恢复性的话，2000年涨到现在，也是一倍多了。”

　　此外，上述状况对商业银行而言，会造成存款流失的风险，企业贷款的风险，贷款资金流入股市的风险，房地产泡沫带来的房贷风险等。

　　过剩可能会突变为短缺

　　目前，虽然人民币处于升值进程中，但是一旦资本项目过快开放，很可能将导致人民币贬值。欧美市场出现的流动性过剩，在很短的时间里突然变成流动性短缺的状况，值得我们高度警惕。

　　陈教授分析说，“我国利率正在不断地增加，而世界经济开始出现下降，部分国家调低利率，比如美国，这就使得更多的融资都会涌入中国。现在，我们有13000多亿的外汇储备，但需要注意的是，从1985年到现在，有资本流入的累计已经超过贸易顺差的累计。这就意味着，13000多亿的外汇储备里，有一半多一点是外国人的，不是中国人的。现在有些人提出要加快对外的资本项目的开放，一旦开放，人民币升值的进程可能就会转变为贬值的进程。”

　　他进一步举例分析说，美国次级债的危机，导致了美国等主要的经济体的金融动荡，致他们大量注入流动性资金。去年和今年上半年，整个世界经济都是流动性过剩，都是大量的资金寻找出路，但就在年中的时候，突然，美国、欧洲流动性短缺。我们需要特别的警惕。今天是流动性过剩，有可能在很短的时间里，它突然就会变成流动性短缺。

　　《上海青年报》