CPI连续两个月处于“2时代” 未来通胀压力不容小觑

　　CPI连续过“2” 通胀压力抬头

　　来源：北京商报

　　符合此前市场预期，受高温多雨天气及生猪疫情影响，食品价格助力CPI走高。9月10日，国家统计局公布数据显示，8月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.3%，已连续两个月处于“2时代”。未来我国通胀压力不容小觑。具体来看，食品方面，猪肉经过两年的调整有上涨压力。

　　食品价格上涨拉动明显

　　国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，据测算，在8月2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。而从环比来看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。

　　绳国庆介绍，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。其中，受高温多雨天气影响，鲜菜价格上涨9%，涨幅比上月扩大7.3个百分点，影响CPI上涨约0.21个百分点。具体到全国各地区，华北、东北和山东等地受台风残余环流北上影响，遭遇罕见强降雨，辽宁、吉林和山东鲜菜价格分别上涨29.7%、22.3%和21.8%；天津、北京和黑龙江分别上涨16.1%、15.2%和14.6%。

　　据农业农村部全国农产品批发价格信息系统监测，8月20日-26日全国批发市场28种蔬菜均价为每公斤4.19元，环比涨8%，涨幅比前一周增大5.4个百分点，同比高10.8%。与近五年同期平均水平比，当周均价要高9.1%。“之所以反弹的幅度大，主要是前期全国多地出现持续高温多雨天气，部分主产区遭遇洪涝、地质灾害，对蔬菜生长、采摘、运输带来的影响比往年大一些。”农业农村部市场与信息化司司长唐珂指出。

　　此外，今年夏季高温持续时间长，生猪生长迟缓，而且局部地区又出现疫情，市场供应偏紧。数据显示，猪肉价格环比上涨6.5%，涨幅比上月扩大3.6个百分点，影响CPI上涨约0.14个百分点。对此，华泰证券宏观首席分析师李超表示，就目前来看，生猪养殖业整体仍供大于求，本轮猪周期尚未显著复苏。“但若是近期爆发的生猪疫情加速扩散，那么受疾控政策和需求冲击的共同影响，会进一步淘汰不规范的小散养殖户，加速生猪产业的出清。”李超介绍，结合上两轮生猪疫情大范围流行和猪周期转向上行的对应关系，本轮猪周期可能提前触底回升。

　　“随着季节性因素的减弱，食品价格不会持续上涨。”交通银行首席经济学家连平指出，局部地区猪瘟疫情影响到了猪肉的供给，但并不能改变猪周期。目前猪肉价格仍然同比负增长，预计四季度猪肉价格可能企稳回升，但不会大幅走高。

　　此外，历史上菜价与CPI同比走势的相关性非常弱，目前全国菜价的回升主要缘于季节性因素，进入秋季后，菜价涨幅可能趋于平稳。

　　房租拉动居住价格上涨0.5%

　　在居住价格方面，8月租赁房房租上涨0.6%，拉动居住价格上涨0.5%。国开证券研究部副总经理杜征征指出，房屋租金受供需等多重因素影响超季节性上涨，对整体CPI影响较大。目前来看，租金受毕业季租房需求高峰退去以及监管趋严等因素影响，环比或趋于回落但同比涨幅仍相对较高，年内CPI仍有上冲可能，但破3%的概率较小。

　　7月以来，我国租房价格环比大幅上涨，不少一二线城市房租同比涨幅超过20%。中信证券发布报告指出，7月北上广深租金较去年同期平均上涨20%，远超往年水平。我爱我家集团研究院统计，7月北京住房租赁月租金均价为每套4902元，环比6月上涨2.9%，如果按年折算，涨幅达到34.8%。而涨价效应则延续到了8月。

　　华泰证券宏观首席分析师李超认为，近期部分一线城市房租上涨，对市场通胀预期形成了扰动，但一线城市房租涨价背后可能存在中介控制房源、引导租房市场涨价预期的因素，全国范围内的其他城市地区不存在房租短期快速上涨的基本面逻辑。

　　连平也表示，随着调控政策效果显现，房租并不会形成全国性上涨趋势，对物价的影响有限。“在国内需求稳中趋缓、流动性不会大量释放的情况下，未来CPI缺乏显著反弹的动力。因此，CPI不会持续走高，走势将较为平稳。”连平进一步表示。

　　通胀压力抬头

　　未来我国通胀压力不容小觑。具体来看，食品方面，猪肉经过两年的调整有上涨压力，而且还受到非洲猪瘟影响。非食品方面，PPI向CPI传导压力体现，北京等一线城市的房租上涨也有影响，原油价格虽基本持稳于70-80美元，但汽油、柴油等可能趋升，几重影响叠加，目前看通胀形势相对温和，但趋势不容乐观。

　　对此，中原银行首席经济学家王军表示，8月CPI上涨有季节性和事件性冲击的特征，未来随着总需求持续偏弱，物价上涨压力会有所回落，全年通胀压力有限，但确实需要密切关注未来物价的走势。

　　而华宝信托宏观分析师聂文则指出，8月CPI环比0.7%的涨幅是除春节外的较高水平，从结构看，食品中的蔬菜猪肉价格影响大，预计随着台风、山东洪灾等影响减弱，9月蔬菜价格升势有所缓和，但猪肉将延续上涨。后续来看，从当前到明年一季度，通胀有逐步上升的压力。

　　聂文预计，今年下半年CPI涨幅处在2.5%左右，有可能个别月份接近3%。特别要警惕两个不确定因素：一是一线房租价格上扬是否会扩散到全国；二是原油是否会上涨。若通胀达到3%，会对政策有抑制，目前实体经济还在边际收缩，信用利差扩大，信用条件仍然没有放松，若再叠加通胀，会对政策有困扰。

　　国泰君安证券研究所宏观团队则认为，今年下半年CPI有望突破2.5%，明年上半年达到峰值，季度高点达到3%，然后回落，短期内通胀尚不构成对货币政策的掣肘。若通胀上行较快，将带来货币政策收紧压力，从而对宏观经济和资本市场形成抑制；若通胀温和回升，则有利于扭转社会消费品零售增速的下滑趋势，反而有利于促进经济增长。

责任编辑：李锋