连云港最大融资平台被降级 地方偿债能力再遭考验

　　连云港最大融资平台被降级 地方政府偿债能力再遭考验

　　今年一季度，中国地方政府国内融资规模只有1740亿元，海外融资规模为12亿美元，远低于去年四季度的53亿美元。

　　中房报记者 许倩 北京报道

　　地方政府债务危机正被揭开一角。国际评级公司标准普尔4月6日发报告称，将江苏新海连发展集团长期信用评级从BB+下调至BB，将其全资境外子公司香港致远集团评级从BB下调至BB-，并指出江苏省东部城市债务负担过高。这是中国地方政府融资平台第二次遭到国际评级机构下调评级。

　　标准普尔给出的理由是连云港市财政收入增速下滑、债务负担高企。“连云港市政府信用质量遭到削弱，这将在未来两年内继续限制（前述）两家公司的信用状况。”标普全球评级信用分析师李崝解释道。

　　其实，迄今为止，中国城投债在境内外市场从未发生过违约事件。但日益膨胀的地方债务正遭受质疑。被质疑的不止连云港市政府。据中诚信国际信用评级公司最新报告披露，我国有四个省份为地方债高风险地区（即地方政府债务率>120%），分别是贵州（地方债务率189.01%）、辽宁（183.08%）、云南（141.54%）、内蒙古（128.06%）。

　　投资者对城投债的信仰也在动摇。“当前我们不会购买地方政府债券。我们已经调整了投资组合，开始购买更多的公司债券。”长江证券首席固定收益投资官邓锐表示。

　　两家地方融资平台遭降级

　　资料显示，此次遭遇评级下调的新海连发展集团，成立于1994年，是由国家级连云港经济技术开发区管委会全额出资的国有独资企业，也是连云港市政府最大的地方融资平台，专注于城市建设及开发，连云港市政府持有新海连全部股份。

　　另一遭遇评级下调的香港致远集团则是新海连发展集团的全资子公司，其定位为集团在海外融资的唯一平台。

　　对于此次评级下调，标准普尔的理由是连云港市政府财政收入增速下滑、债务负担高企，而连云港市政府信用质量恶化将在未来2年内持续约束（前述）这两家公司的信用状况。标准普尔预计，连云港税收偿还债务规模对经营收入比例将超过270%。

　　去年9月，还有一家地方融资平台遭遇降级，即长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（简称长发集团）。

　　长发集团是长春市政府全资持有的城投企业，主营业务包括重点市政基建项目开发、一级土地开发、社会保障房建设、城市供水和污水处理。。鉴于长春市政府2015年财政状况显著恶化，经济（尤其是制造业）下行压力巨大，国际评级机构惠誉将长发集团的长期外币及本币发行人违约评级由BBB+调降一级至BBB，展望稳定。据长春市财政局数据，2015年，长春市公共预算全口径财政收入1078.2亿人民币，单月财政收入跌幅一度达到15%左右，创下近年来新低。

　　不过，惠誉评级机构亦指出，长春市政府2016年财政状况趋于稳定，国家发改委2016-2018年的东北振兴项目预计将提振长春市政府的财务状况。

　　而在标普看来，为推动当地经济增长，2017~2019年连云港市的公共基建投资将保持在较高水平，而随着经济增长放缓，该市财政收入增速亦将下降，这些因素将导致该市与旗下政府关联实体的债务规模快速增加。未来12个月内评级上调的可能性较低。

　　“在标普行动之后，未来很可能会有更多地方政府融资平台信用评级遭下调。”香港一位投资银行分析师对记者表示。

　　部分地方政府有偿债之忧

　　彭博数据显示，目前中国地方融资平台的债务规模总计达5.5万亿元人民币（7970亿美元），其中8880亿元将于今年到期。

　　“当前地方政府融资平台在境外及境内融资市场均遭遇了资金困难。这主要是因为地方政府窘迫的财政状况，以及三年债务置换项目即将到期。”前述香港投资银行分析师指出。

　　中国财政科学院去年年底在全国多省的调研显示，地方政府性债务风险在不断积累。东北地区债务增长虽得到控制，政府付息成本大幅下降，但依然存在政府债务规模较大，相对指标高企，部分市域和市本级政府债务率明显偏高。如辽宁省某市全市债务率达187%，市本级债务率高达346%。中部省份如湖南、江西虽然全省债务总体风险可控，但局部地区债务率偏高。

　　来自中诚信国际信用评级公司的一份地方债报告显示，我国有四个省份为地方债高风险地区（即地方政府债务率>120%）：贵州（地方债务率189.01%）、辽宁（183.08%）、云南（141.54%）、内蒙古（128.06%）。

　　从2016年地方政府债券发行来看，四个省份发行了大量置换债券以缓释债务风险，从一定程度上减缓了债务压力。不过从信用债到期情况来看，2017年辽宁和内蒙古到期债券余额分别为2793.96亿元和1309.53亿元，债务压力可能会在2017年以后加剧。

　　中诚信国际首席经济学家毛振华分析认为，对于债务率最高的四个省份而言，目前的债务风险是可控的，但由于这些省份经济基础较弱，经济增长与财政收入增长乏力，给未来偿债带来一定风险。

　　报告还指出，需要重点关注地方债风险的五个省分别是：陕西（地方债务率118.92%）、海南（116.31%）、湖南（109.31%）、青海（102.71%）和福建（100.64%）。这五个省份发行的地方政府债以及即将发行的2017年地方政府债券已可以完全覆盖2016年和2017年的到期债务，风险可控。不过，福建、湖南和陕西2018年以后的到期债务规模较大。

　　地方债风险被中央重视

　　地方政府债务风险已引起监管层面的高度重视。4月1日，财政部公布《新增地方政府债务限额分配管理暂行办法》，首次公布了新增地方政府债务限额分配公式，还表示新增地方政府一般及专项债务限额分别按照一般公共预算、政府性基金预算管理方式不同，单独测算。

　　财政部指出，新增限额分配管理应当遵循立足财力水平、防范债务风险、保障融资需求、注重资金效益、公平公开透明的原则。财政实力强、举债空间大、债务风险低、债务管理绩效好的地区多安排，财政实力弱、举债空间小、债务风险高、债务管理绩效差的地区少安排或不安排。

　　银监会亦迅速展开金融业强监管风暴。4月10日，银监会在《关于银行业风险防控工作的指导意见》中直指地方债务违约风险，要求银行业金融机构不得违规增加地方政府融资平台贷款，严禁接受地方政府担保兜底。此外，规范新型业务模式，强化融资平台风险管控，防范债权悬空风险，紧盯列入预警范围的潜在高风险地区，推动制定中长期债务风险化解规划。

　　【本文来自微信公众号“中国房地产报”】