中金宏观评3月PMI：经济企稳减少进一步降息必要性

　　新浪财经讯 4月1日消息，国家统计局公布，2016年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.2个百分点，重回扩张区间。中金宏观分析认为，短期来看，经济企稳可能减少了进一步降息的必要性，并缓解人民币的贬值压力。中长期来看，企稳势头能否持续还将取决于中国能否有效执行结构性改革以提高经济运行的效率，以及外部需求是否能保持稳定。

　　详文如下：

　　3月中采制造业PMI指数从2月的49.0%明显回升至50.2%，大幅超过市场预期的49.4%，并且是自2015年8月以来首次回到扩张区间。各分项指数走势普遍向好，尤其是各项领先指标显示经济回暖迹象较为明显。

　　总体制造业需求有所回升。生产指数从2月的50.2%上升至52.3%，新订单与新出口订单指数均从上月50%“荣枯线”之下的水平跳升至50%之上。

　　国内投资需求呈现复苏迹象，3月新订单指数从2月的48.6%上升至51.4%。

　　外需从上月低点有所回升，但与国内需求相比，环比扩张略逊。3月新出口订单指数为50.2%，较2月的47.4%有明显提高。

　　企业库存水平保持低位，显示补库需求仍有上升空间。原材料库存指数小幅上升0.2个百分点至48.2%，但产成品库存指数从上月的46.4%下降至46.0%。库存水平保持低位显示，最近上游商品价格的上升主要由最终需求带动，而非单纯补库。

　　3月上游产品价格指数继续回升，与国内外大宗商品价格近期的走势相符。

　　3月原材料价格指数继续从上月的50.2%大幅升至55.3%，主要是由于国内外大宗商品价格继续上升。

　　进口指数也从上月的45.8%上升至50.1%，显示在中国内需企稳带动下，大宗商品需求有所回暖。

　　中采制造业PMI改善显示，未来几个月内经济或将进入回暖通道。虽然4月PMI很难出现3月这样大幅的上升，但越来越多的迹象表明，投资需求正在企稳复苏。正如我们在之前的报告中所述，经济增长、特别是名义增长、可能在投资需求带动下有所复苏。短期来看，经济企稳可能减少了进一步降息的必要性，并缓解人民币的贬值压力。中长期来看，企稳势头能否持续还将取决于中国能否有效执行结构性改革以提高经济运行的效率，以及外部需求是否能保持稳定。市场化改革，包括国企改革及户籍制度改革，能够加强投资复苏的可持续性，同时将通胀维持在合理水平。