国泰君安点评2月PMI下滑：经济一季度下台阶

　　新浪财经讯 3月1日消息，国家统计局今日发布2月份制造业和非制造业PMI指数。制造业PMI为49.0，预期为49.4，前值为49.4。官方非制造业PMI52.7，前值53.5。2月财新制造业为PMI48.0，预期48.4，前值48.4。国泰君安宏观分析员任泽平、熊义明点评，PMI下滑，维持经济一季度下台阶，中期L型判断，期待稳增长政策见效和供给侧改革破局。

　　以下为点评原文：

　　2月中国官方和财新制造业PMI均有所下滑，且低于预期。制造业PMI回落和需求疲软、春节因素等有关，美日欧等国PMI也全面下滑。原材料购进价格指数大幅上升，有助于缓解工业通缩局面和企业补库，2月企业原材料库存有所恢复。非制造业PMI继续下滑，显示在经济下滑背景下，服务业也难独善其身。维持经济一季度下台阶，中期L型判断，期待稳增长政策见效和供给侧改革破局。

　　官方和财新PMI双双下滑，且不及市场预期。中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续第7个月低于荣枯线，预期为49.4，上月为49.4。同时公布的2月官方非制造业PMI52.7，上月为53.5。中国2月财新制造业PMI 48.0，为5个月来最低，连续十二个月低于荣枯分界线，预期48.4，上月48.4。

　　制造业PMI回落和需求疲软、春节因素等有关，美日欧等国PMI也全面下滑。2月，全球主要国家PMI均下滑，Markit公布的数据显示，美国制造业PMI为51.0，比上月下滑1.4个百分点，日本PMI为50.1，比上月下滑2.3个百分点，欧元区PMI为51.0，比上月下滑1.3个百分点。另外，受春节假日因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落。生产指数为50.2，比上月回落1.2个百分点。新订单指数为48.6，比上月下降0.9个百分点。由于企业员工集中返乡，制造业用工量有所减少。从业人员指数为47.6，比上月下降0.2个百分点，低于去年同期水平。

　　工业品价格反弹，企业补库。官方制造业PMI分项中，2月主要原材料购进价格指数50.2，比上月大幅上升5.1个百分点，和2月螺纹铁矿等工业品价格普遍反弹一致，有利于缓解工业通缩局面，预计2月PPI降幅继续收窄。工业品价格反弹和稳增长预期助推企业补库，原材料库存指数为48.0，比上月回升1.2个百分点。

　　非制造业PMI下滑，服务业和建筑业景气回落。2月份，中国非制造业商务活动指数为52.7，比上月回落0.8个百分点。服务业商务活动指数为52.2，比上月回落0.5个百分点，批发、住宿、证券、保险、装卸搬运及仓储、居民服务及修理等行业业务总量出现一定程度回落，是服务业商务活动指数回落的主要因素。建筑业商务活动指数为55.2，比上月回落2.6个百分点，表明受春节假日的影响，企业开工率降低，生产活动有所放缓。非制造业PMI下滑，显示在经济下滑背景下，服务业也难独善其身。