国君宏观评央行降准：两会前稳增长加码

　　新浪财经讯 2月29日消息，29日下午央行宣布降准0.5个百分点。国泰君安宏观任泽平、解运亮分析认为，预计本次降准会对公开市场操作和MLF操作形成一定替代，不会过度放水。两会前后稳增长加码，除货政继续宽松外，预计2016年财政政策更加积极，赤字率提高至4%。

　　点评：1）核心观点：2月26日，央行行长周小川表示，目前中国货币政策处于稳健略偏宽松的状态。这是央行首次在货币政策定位上改口，货币政策定位由“稳健”微调为“稳健略偏宽松”，货政宽松延续。维持货政继续宽松，但宽松边际不如2014-2015年判断。预计本次降准可释放6000亿左右资金。央行称降准意在为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，预计两会前后出供给侧改革五大任务细则。利好稳增长和房市。 

　　2）货币政策定位微调为“稳健略偏宽松”，货政宽松延续。2月26日，央行行长周小川在G20新闻发布会上坦承，目前中国货币政策处于稳健略偏宽松的状态，货币政策仍有空间和工具。这是央行首次在货币政策定位上改变，货币政策定位发生微调，由稳健改为“稳健略偏宽松”，隐含之义自然是货政宽松延续。2月27日，央行主管媒体《金融时报》报道称，适时降息降准可降低社会融资成本，今年货币政策宏观调控在努力降低社会融资成本方面力度将进一步加大。但考虑到当前经济的主要矛盾是供给侧改革，货政以配合供给侧改革为主，维持货政继续宽松，但宽松边际不如2014-2015年判断。

　　3）两会前稳增长加码。1月信贷放出天量，当月人民币贷款增加2.51万亿元，较去年同期值猛增71%，M2增速升至14%，远超15年12%的目标，引发市场对滞胀和货政趋紧的担忧。本次降准显示，1月信贷高增速未对货政宽松形成制约，与我们之前季节性因素和短期因素推高1月信贷，全年信贷高增速难持续的判断相一致。本次央行普降存准率0.5%，约可释放6000亿左右资金，结合央行副行长易纲“货币政策不宜过度宽松”表态，预计本次降准会对公开市场操作和MLF操作形成一定替代，不会过度放水。两会前后稳增长加码，除货政继续宽松外，预计2016年财政政策更加积极，赤字率提高至4%。