晨哨研究员 任波

　　本报记者 徐维维 撰文

　　3月17日，广东、天津、福建三个新设自贸区的总体方案以及上海自贸区深化改革方案均已报送国务院。毫无疑问，三大自贸区的启动将为中国企业跨境并购及境外融资提供便利的新通道，而上海自贸区也将继续利用其先试先行的优势在跨境投融资优惠政策方面领跑全国。

　　自上海自贸区成立以来，跨境投资备案制的实行及境外本外币融资的启动，从很大程度上助力上海自贸区成为中国企业“走出去”的窗口。与此同时，个人境外投资的进一步放开意味着上海自贸区在资本项下自由兑换的改革正逐步深入。

　　近日，上海财经大学自由贸易区研究院院长赵晓雷在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“国务院曾明确表示，涉及到国际金融中心的东西只在上海做。因此，我分析关于国际金融的政策上海还会走在前面。”

　　外投备案制便利中企跨境并购

　　2013年9月29日，中国(上海)自由贸易试验区正式挂牌成立。

　　在自贸区成立前，企业跨境并购需要在包括发改委、商务部及外汇管理局在内的多个部门办理对外投资审批登记，而国企还需先经过国资委[微博]，整个流程通常耗时半年之久。

　　上海自贸区成立后，区内企业对外投资实行备案制，企业只需在管委会递交申请材料，发改委和商委的职能均在管委会内部进行流转，整个流程缩短至5个工作日。而企业在7天左右即可拿到“企业境外投资证书”，随即可直接通过银行备案结汇汇出资金，时间成本大幅降低。

　　2014年3月，上海现代设计集团通过自贸区跨境并购美国威尔逊室内设计公司，从而成为自贸区内企业跨境并购的首例——从递交材料到资金汇出用时仅一星期。

　　基于跨境并购投融资方面的便利性，2014年，国家发改委、商务部及外管局陆续出台政策，简政放权，对外投资除非涉及敏感国家及地区、敏感行业需国务院主管部门核准，其余不论金额，一律采取备案制。

　　开放境外融资 降低中企融资成本

　　今年2月，央行[微博]上海总部发布了《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则(试行)》，在上海率先全面放开本、外币境外融资。

　　企业通过上海自贸区进行境外融资，首先需在自贸区内注册自由贸易账户(FT账户)，为企业跨境投融资带来极大程度的便利。

　　上海自贸区研究协调中心秘书长徐明棋对21世纪经济报道说：“FT账户可以用于在国际市场上融资，钱可以进入FT账户，FT账户使用相对来说比较便利。不用FT账户的话资金进出国境还是有跨境监管，相对来说比较严格。另外，FT账户还在进一步往前推，将来外汇也可以进来，而且账户里的外汇和人民币会先行一步可自由兑换。”

　　2月13日，在工行上海市分行和新加坡分行的联动下，中海油轮运输有限公司成功获得了1000万美元外汇流动资金贷款，成为上海自贸区内企业的外币境外融资业务首单。该笔1000万美元的贷款融资成本尚未超过2%，而目前企业人民币融资成本也至少在5%以上。

　　面对上海的成功经验，深圳前海深港合作区紧随上海自贸区步伐，决定于今年3月允许区内企业跨境外币融资。

　　3月6日，国家外汇管理局深圳市分局印发《深圳前海深港现代服务业合作区外债宏观审慎管理试点实施细则》。细则公布三天后，前海怡亚通、首创环境、五矿供应链、华讯方舟等4家试点企业与工、农、中、招商、中信五大银行合作，办理了首批外债试点业务，签约金额共1.3亿美元。

　　在谈到深圳前海深港合作区与上海自贸区在融资政策上的不同时，赵晓雷说：“二者各有特点，但总的来说，上海自贸区在跨境融资监管方面对风险控制得更为严格，而前海只能进行企业短期流动资金的融资，不能做长期融资。”

　　虽然前海境外融资政策晚于上海发布，但不论从资金使用期限还是从资金具体用途来看，前海政策的开放程度并未超越上海，反而略低于上海自贸区境外融资政策的开放程度。

　　上海将推金融“新51条” 试点个人境外投资

　　3月14日，上海市金融服务办主任郑杨表示，正在制定上海自贸区和上海国际金融中心联动的方案，内容约在51条。其中特别提到，自贸区将启动个人境外投资试点。

　　赵晓雷认为，个人资本项下的账户今年肯定会开通，但必须符合开FT账户的要求。他称，对外投资今后除了对外直接融资，还可以打通资本项下可兑换，而这也是中国对外投资的一个大突破。

　　徐明棋则认为：个人跨境投资除了直接投资，还可对证券等其他金融资产进行投资。具体操作细则可能会包括：给企业的钱进出会有更大的自由度、适用范围更加放宽、可以自由对海外各类经营资产进行投资等。

　　三大自贸区蓄势待发

　　中资跨境投融资增添新渠道

　　面对上海自贸区在跨境投融资领域的成功经验，据报道称广东、福建、天津三大自贸区均将对境外投资项目实行备案管理、推进人民币跨境使用及外汇管理制度改革。而三大自贸区在创新及改革力度方面是否会超越上海现有模式，则成为被广泛关注的焦点。

　　普华永道中国战略咨询业务总监纪纲3月20日对21世纪经济报道表示，三大自贸区在跨境投融资政策上与上海不会有多大区别，因为上海是全国综合试点，同时是国际金融中心定位。广东会努力看齐上海，但突破上海有难度，可能会在粤港澳一体化、区域融资政策方面会有较大突破。

　　徐明棋也表示，在上海自贸区的试验基础之上，各地会根据自身特点做出调整。

　　“比如，福建面对台湾地区的开放措施可能更大一些，而广东对港澳的开放程度可能更大一些。但基本做法可能还是与上海相类似，不会一下子全部放开，还是会逐步往前推进。”徐明棋说。

　　从深圳前海出台的境外外币融资政策可以看出，虽然深圳政策的出台时间要晚于上海，但政策的革新力度却要弱于上海自贸区。这从一个侧面体现出，其他三大自贸区很难在跨境投融资政策的创新性及开放力度上超越上海自贸区。不过，上海自贸区的现行政策会不断在三大自贸区得到推广普及，而三大自贸区开放程度的不断跟进，也可能倒逼上海自贸区在资本项兑换及人民币国际化方面做出更大程度的变革。

　　从地理覆盖来看，随着自贸区的普及，更多企业将可被囊括进自贸区体系，从而使便利的自贸区跨境投融资政策在更大程度上帮助中国企业“走出去”。