中国（上海）自由贸易试验区（下称“自贸区“）的效应正在初显：正式挂牌运行后的一个月，已接待企业、个人咨询和办理业务36314人次，有209家外资、213家内资新设企业入驻。热闹之余，入驻企业对于自贸区金融政策细则的期待愈加急迫—这关系到贸易、投资的金融配套措施，以及打造总部经济所需要的资金跨境流动的自由度。

　　按照自贸区总体方案，在风险可控前提下，资本项目可兑换、人民币跨境使用、利率市场化等方面先行先试，并建立与自贸区相适应的外汇管理体制等相关政策突破，但由于央行调研未竟，外界仍无法获知这些政策的具体落地方式。

　　近日，《财经国家周刊》记者走访了自贸区内的中资银行，以及获批在区内筹建分支行的外资银行，有关自贸区金融改革大框架下的脉络正逐渐清晰。　　

　　压力测试 　　

　　“各家银行基本都准备好了自己的账户系统，等待央行检查验收后，与央行的监控系统对接。”一家国有大行上海自贸区分行行长对《财经国家周刊》记者透露。

　　这里的账户系统是指自贸区实行的有别于区外的分账系统。即区内注册的企业需建立一个自贸区账户，以实现与区外境内及境外的账户资金的分账管理。

　　《财经国家周刊》记者获悉，目前央行选定了7家银行与7个企业，针对不同业务进行试点。“实际上是进行压力测试。”上述分行行长说，央行需要检验在不同业务情况下监管是否存在漏洞、风险是否可控。

　　先前，央行已对各行的内部系统进行了一次检查，不过还未最终验收。目前，在区内注册的企业仍只能在银行开设一般账户，自贸区账户还待细则出台才可启动。

　　对于区内与境内外之间的资金划拨调转，自贸区管委会曾明确表示，正与人民银行和金融监管机构商讨共建监管系统、共同配合建立分账管理的方案。 “一旦资本项目可兑换放开，央行需要对区内资金的流动进行实时、全面的监测。”前述国有大行自贸区分行行长透露。

　　记者此次走访的几家国有大行自贸区分行均表示，央行此前要求各银行准备好内部的系统，以备与央行的自贸区账户资金监测系统对接。

　　而企业现在最关心的是人民币可兑换，以做贸易收付。

　　星展银行（中国）有限公司[微博]ＣＥＯ兼行长葛甘牛在接受《财经国家周刊》记者专访时表示，企业进行国际贸易或租赁业务时，需银行提供具国际竞争性的融资成本以及资金能自由进出自贸区。

　　统计显示，原上海综合保税区注册企业10000多家，其中70％是贸易型企业，20％是物流型企业，10％是生产加工型企业。2012年，外高桥保税区商品贸易总量达1万亿元，进出口量达1000亿美元，税收总计达1000亿元，其中关税总额450亿元，占上海总关税额的20％。

　　“要配合区内这些企业在跨境贸易方面的业务发展，金融领域必须要推出一些（开放）措施。”葛甘牛说。

　　在掌握资金流的前提下，前述中资行自贸区分行行长表示，央行是否可放松境外到区内的资金额度限制，包括境外的外币和人民币到区内的自由度、对外担保和外币保函贴现、出口押汇超过半年是否计入外债额度等，这些政策都将影响到自贸区的开放程度。

　　恒生银行行长林伟中在接受记者专访时表示，一切要看政府对自贸区的定位，是“更靠近境外还是境内市场”。

　　他认为，自贸区有打造供应链基地的基础，原来对物流企业的保税设计就牵涉到境内境外；从总部经济的目标来看，目前企业在海外设立分支机构，审批等管制较少，且较容易取得资金，自贸区是否能创造类似的环境，设立一个投融资平台，以及简化审批手续等。“要是能提供方便的话，企业就愿意在自贸区内设分支机构。”

　　利率市场化雏形　　

　　在企业获取资金的成本方面，自贸区内存贷款利率能否完全按市场化定价，也是各界的一大关注点。

　　林伟中认为，利率市场化最终在于形成一个利率的定价机制，“并不是说哪天把存款利率限制也取消了，利率就市场化了。”

　　这一定价机制一方面反映资金成本，一方面则是风险。林伟中认为，首先考虑资金的来源问题，海外资金成本较低，自贸区要参考海外市场还是境内市场，风险较低的资金显然利率也相应较低。

　　2013年10月底，央行推出贷款基础利率（简称LPR）集中报价和发布机制，由工、农、中、建、交、招商、中信、浦发、兴业9家银行作为首批报价行。林伟中认为，这可能会逐步取代央行的基准利率。同时，一些银行也在推出大额可转让定期存单（简称NCDS）。

　　“这些都会让市场可以看到一些基准”。此外，自贸区以后的直接融资利率，包括发行债券等，这些“本身就具备一定的市场或客观的基础，未来将慢慢建立一个大家都能接受的市场参数”。

　　前述国有大行自贸区分行行长则对记者表示，自贸区的利率形成，第一步，应该是中资的自律、形成一个统一价格；第二步，按照基础利率，大家报价，加权平均，作为基础利率以外的利率，作为参照价，每天变化；再下一步，则发行银行间大额存单。长远来看与香港的利率水平加权平均。

　　葛甘牛还指出，市场化条件下，利率的波动需要一定的风险对冲工具来平衡，比如利率掉期。而外资行在海外已经适应了利率市场化的环境，具备在国际市场拥有的更多经验，以及更丰富的金融产品。

　　不过，他也表示，利率的竞争将不单单在价格，还有银行具备的信用等级，其背后反映的是银行的综合治理能力与产品运营能力。

　　“不只是价格上的高低，还要看哪家银行更安全，提供的服务更好。”他说。

　　对于中外资银行在自贸区内同台竞争，前述行长表示，银行不可能做亏本生意，如果利率朝下走，中资银行的资金成本也相应降低，比如说放开获取海外资金的渠道。

　　开放脉络　　

　　尽管金融细则迟迟未出台，但受访的中外资银行仍对自贸区的发展前景十分看好。葛甘牛对记者表示，十八届三中全会透露的改革信息力度很大，上海自贸区的金融改革方向很明确。

　　林伟中认为，中国不会把整个金融改革都放在上海自贸区，应该会逐步放开。“对参与者来说，逐步放开有它的好处，有一个消化调整的过程。”

　　对于未来将出台的政策细则，上述国有大行行长对记者表示，可能是央行再出个总框架，下面再出个细则，按照从“原则性方案”到“大的细则”，再到每个科目下出台“办法”的顺序。“比如收付汇，一开始设额度限制，一步步推，控得住就放开，控不住就‘加点锁’。”

　　央行跨境人民币业务部一位官员在一次银行业闭门会议上指出，在人民币资本项目可兑换这一自贸区四大被“点题”的金融改革措施方面，央行今年以来已经密集作出许多政策铺垫，“开放的力度已非常大”。这包括，2013年7月央行允许境内非金融机构开展人民币境外放款，同时还放开了境内企业对外提供人民币担保。该官员认为，这样“境内的外商投资企业可以自己的名义对外担保，达到对境外的关联公司融资的目的”，且担保没有任何额度限制。

　　此外，相关政策还放开了企业境外融资渠道，允许境内企业在境外发行人民币债券。2013年10月，央行又放开了境外投资者以人民币对境内金融机构进行直接投资，具体形式可包括新设、增资、并购、参股、股权转让、利润分配、清算、减资、股份减持或先行收回投资等。

　　“这些政策正是人民币迈向资本项目可兑换的一些最具体措施。”该央行官员说，而未来会朝这一方向不断取得进展。她还指出，央行对于自贸区的金融细则，将考虑这一区域能承担多大的开放力度。

　　“金融的开放非同一般。”前述国有大行行长说。