2月CPI或再创新高 3月料回落

　　1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，增速比上月上升0.6个百分点，再次创出新高。正如我们曾经指出的，雪灾、春节和同比基数较低是CPI创出新高的主要原因。

　　我们认为2月份CPI可能继续创出新高。雪灾对农业生产的破坏并非短期内能够恢复；其次，PPI未来可能再次创出新高，并向消费领域传导；此外，受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，非食品价格的上涨短期内可能难以大幅放缓。我们估算2月CPI同比增速可能为7.5%~8.2％，物价增速放缓可能在3月份才会出现。

　　从目前的情况来看，通货膨胀的压力非常大。我们认为，近期央行上调存款准备金率的可能性很大，行政性限价的措施将会继续。虽然我们认为管理层在目前态势下仍然存在非对称加息的可能性，但我们认为这对于控制目前由供给紧缺导致的通货膨胀效果有限，尤其是在近期铁矿石价格上涨65％、国际粮食价格快速攀升和原油价格上扬的背景下，人民币加快升值甚至一次性跳升对于控制通胀无疑更具有效性。国金证券