明春股市 中小盘股领风骚

　　1.基金重仓持有，且在一两周前作为预测明年股市能涨到7000点、7500点、8000点的主打品种的大盘股风格指数，为何突然“休克”？

　　答：最重要的原因是中央经济工作会议确定了明年实行“从紧的货币政策”，随即专门针对银行和房地产出台了一系列“窗口指导”举措：提高存款准备金率1个百分点，明年贷款规模从紧，对第二套住房贷款以家庭为单位，对闲置土地征缴增值地价。这些虽不能算是对银行股、地产股的致命打击，但至少使其2008年成长性明显低于2007年，造成市场对这两个大盘股领头羊的不良预期。

　　另外，大盘股经过半年的过度炒作，估值过高。其平均市盈率高达三四十倍，并通过媒体对“二八现象”的强化宣传，成为家喻户晓的价值投资代名词，达到“强者恒强”的地步，获利盘十分丰厚。以中石油上市以48.60元高开盘为标志，从顶峰滑落，盛极而衰。

　　2.为什么本周大盘股连续杀跌，成了破5100点、5000点、4900点的“带头大哥”？

　　答：由于现在大盘股不再受到市场热捧，基金在大盘股中“抱团取暖”的联盟被打破，先是变成相互博弈，后来变成争相出逃，尤其在中行证券、浦发银行、招商银行、人寿、平安、万科等大流通市值股中连续巨额套现，使大盘股构成明显的头部。

　　从整体看，大盘股和指数的“瘦身”，对降低市场平均市盈率、加大整个市场的运行空间有好处。

　　3.有人认为，12月以来市场热点已转移到中小盘股，这到底是短暂现象还是战略性转移？

　　答：11月在沪综指创出13年股市最大周跌幅18.19%时，1500多只

股票中有1300只中小盘股跑赢大盘；12月仅10个交易日，就有800多只中小盘股票收复了11月的失地，在5100多点恢复了10月31日5954点时的价位；有近200只中小盘股票在12月以来的10个交易日中涨了30%；本周虽大跌231点，但绝大多数股票比上周五高许多；“八二现象”已持续了近1个月等等。这些都表明，中小盘股中明显有主流资金进场，并且有很多是基金从大盘股中撤出的资金在调仓。这显然是一种战略性转移。

　　4.那么明年春天股市的主要机会在中小盘股了，请问是什么理由？

　　答：一、中央经济工作会议将明年拉动

中国经济的“三驾马车”出口、投资、消费，改为消费、投资、出口，把消费放在首位。而中小盘股中有相当多的是属于消费类股票。它们的启动顺应了经济政策取向，而受宏观调控、货币紧缩政策的影响较小。

　　二、中小盘股中有相当多一部分有重组、并购、行业整合、央企注资整体上市等外延式成长性，可不受估值泡沫之争的困扰。它们的启动，符合国家发展战略取向，是明年股市各项任务的重中之重。

　　三、相当多的中小盘股业绩优、市盈率仅30倍、成长性高、资本

公积金多，年终有高比例送股转增的可能性，因而岁末年初最容易受到市场的热捧。

　　四、中小盘股自“5·30”以来调整了半年有余，在“二八现象”中一直被市场边缘化，股价普跌50%以上，七成中小盘股只相当于6月5日3400点的水平甚至更低，主力容易低价收集筹码。它们的启动，符合中国股市“跌6个月、必涨3个月”的规律，使市场的赚钱效应更明显。

　　五、中小盘股市值小，现仅有六成仓位的基金及市场其他资金启动它们，实力绰绰有余；中小盘股所占指数权重小，即使股价大涨，指数上涨速度也不会太快，有利于形成“指数5000，个股7000”的局面。这符合管理层“由快牛变成慢牛”“要让多数投资者得到合理回报”的股市政策取向。

　　5.下周投资者该怎么操作？

　　答：一、上周提示建仓外延式成长性的二线蓝筹股，本周均涨到5400点以上，另外主张坚决清仓大盘股，也是对的。

　　二、大盘股的急杀、连杀是好事，一旦它们企稳、横盘或小跌，又会出现“八二现象”和中小盘股的行情，毕竟新的大资金才刚进去。

　　三、冲到5209点就回落，虽然有可能再度考验4800点，构筑双底，但比冲到5400点再回落的俯冲力度要小一些。除非中石油再猛杀至28元，4778点才有可能告破，但也是最后一跌，不必恐慌。

　　四、太保发行到19日资金解冻前，是今年市场最后的煎熬，估计12月下旬扩容结束，大盘会有起色。笔者看来，今年收盘指数超不过5350点，即比去年2675点涨1倍以下以显调控成功，但应在5000点之上。

　　华东师大 李志林