资本市场将成为山东经济新发展引擎

　　⊙本报记者 朱剑平 郑义 刘海民

　　“从1993年青岛啤酒作为内地首家公司在香港上市，至2006年，山东全省18家企业在境内外资本市场首次公开发行股票并上市，创下当年各省市首发融资之冠……

　　一直以来，山东在利用资本市场发展方面位于全国前列。然而，这并不等于说山东利用好了资本市场。相反，山东企业融资需求的95%都来自信贷融资，金融风险过度集中于银行系统。这种金融资源配置失衡的局面，在当前我国资本市场融资的主导地位日益突出的大背景下，尤其需要改变。没有远虑必有近忧，做好企业上市工作，将关系到今后山东经济发展的活力、可持续发展能力，同时也关系到我们在下一阶段区域经济发展中的竞争地位。”日前，山东省常务副省长王仁元在接受记者采访时，给予发展资本市场工作前所未有的重视。他表示，加快推进企业上市，利用好资本市场，将成为山东经济下一个发展阶段的新“引擎”。

　　积极推进企业上市

　　保持区域经济竞争优势

　　山东省委、省政府不久前专门召开全省17个地市分管市长工作会，研究推进企业上市工作。山东为何对资本市场发展和企业上市工作如此重视？如何看待资本市场和企业上市在山东省发展中的重要作用？对此，王仁元有自己独到见解。他认为，股权分置改革完成后，我国资本市场和企业上市进入了一个加快发展的战略机遇期，同时也带来了资源配置方式的深刻变化，资本市场企业过度依赖银行贷款融资的格局正在加快改变。两者相较，银行贷款融资具有相对封闭性，可以把当地居民的储蓄直接转化为当地企业的投资，而资本市场融资则具有开放性，本地居民的储蓄并不一定转化为当地企业的投资，可能更多的，是投资外地企业。因此，资本市场发育度高，上市公司量多质优的地区就会成为资金、人才、市场等生产要素的“洼地”。如果一个地方机遇意识比较强，经济发展的环境比较好，企业上市工作做得比较到位，就有可能引进大量外部的资金，能够使当地经济实现又好又快的发展；如果不能充分利用资本市场发展的机遇，发展环境不够好，企业上市工作跟不上，也就会出现资源净流出的现象，这对地方经济发展肯定会带来严重影响。

　　结合实际，王仁元指出山东加快推进企业上市的紧迫性。他说：“当前，山东省经济社会发展已经进入工业化转型、城市化加速、市场化完善和国际化提升的新阶段，呈现出一些新的阶段性的特征。保持经济又好又快发展，防止出现大的起落，是我们经济工作的首要任务。长期以来，山东企业融资需求的95%都来自信贷融资，这使得金融风险过度集中于银行系统，这说明我们的融资结构是不合理的，金融资源配置是失衡的。从近期来看，投资仍然是拉动山东经济增长的主要力量，但当前保持投资稳定增长的制约因素较多。今年一季度，山东新开工项目6688个，同比减少5348个；计划总投资1773.1亿元，同比下降47.1%。新开工项目减少，既有土地“闸门”收紧的原因，也有建设资金供应趋紧的因素，在国家控制银行体系流动性过剩的

宏观调控背景下，今年上半年，山东金融机构各项新增贷款余额只有去年同期的一半。今后一个时期，控制流动性过剩仍将是我国货币政策的主调，积极推动企业上市，扩大直接融资规模，利用资本市场增加建设资金供应，无疑是保持山东经济可持续增长的重要条件。

　　没有远虑必有近忧，对于当前资源配置方式的变化以及国家宏观调控政策的影响，需要我们有超前的敏锐性和深刻的洞察力。做好企业上市工作，将关系到今后山东经济发展的活力、可持续发展能力，同时也关系到我们在下一阶段区域经济发展中的竞争地位。”

　　激发上市公司活力

　　充分发挥骨干龙头作用

　　近年来，山东社会经济发展呈现可喜的形势，国民生产总值连续四年保持两位数增长，刚刚过去的2006年，山东全省GDP已达到21846.7亿元，增幅达到14.7%。作为国民经济发展的晴雨表，山东资本市场的发展同样令人瞩目。截至目前，山东共有境内外上市公司120家，

股票129只，其中境内上市公司86家，境外上市公司39家，累计融资折合人民币932.6亿元，上市公司数量和融资总额均居全国第四位。2006年，全省共有18家公司境内外新上市，6家上市公司实施再融资，累计从资本市场融资125.4亿元人民币，创山东省历史上最好成绩。山东上市公司质量也不断提高，主要经济指标连续高于全国平均水平。截至目前，全省上市公司股权分置改革基本完成，一批公司通过定向增发、资产注入等形式，不断做强做大，涌现出一批绩优蓝筹上市公司。

　　王仁元表示，上市公司已经成为山东经济发展中最具活力的部分，大量的直接融资不仅有效缓解了山东经济发展的资金瓶颈制约，而且通过直接融资的放大效应，引来了大量配套资金，对培育新的经济增长点、促进全省经济结构调整、落实经济发展战略起到了积极的作用。上市公司已成为山东经济改革和发展的重要力量，目前一、二、三产业分别有上市公司8家、98家和13家，分别占上市公司总数的7%、82%和11%。在山东省确定的汽车、电子信息、造船、化工、食品、纺织服装、家电等7个产业链中，除造船外，骨干龙头企业大多都有上市公司。青岛海尔、兖州煤业、烟台万华、晨鸣纸业等一批优势企业通过资本市场迅速做强做大。从2006年年报看，全省86家境内上市公司共实现主营业务收入2602亿元，占山东省全年生产总值的12%左右。

　　王仁元坦言，山东虽然在资本市场发展方面取得了一些成绩，但与经济快速发展对资本市场的需求相比还不相适应，也与山东作为经济大省的地位不相称。与先进省市相比，资本市场发展仍存在一定差距。

　　鼓励并购重组整体上市

　　拉动经济全面发展

　　王仁元讲到， 我们要实现经济又好又快发展，如果没有要素市场作基础，我们的“好”是不能持久的，没有资本市场的支撑，我们经济发展的“好”也就缺少基础。从世界历史经验来看，大国的崛起，离不开一个繁荣而健康的资本市场， 经济增长和技术进步都必须以资本市场的发展为依托。

　　当前，对于山东省来讲，以什么样的途径，采取什么方式，利用好资本市场？

　　王仁元认为，首先是鼓励企业上市。山东将下大力度培育后备资源，继续深入实施“千百十”上市培育工程，积极创造良好的政策环境。只要有利于资本市场建设和发展，有利于上市工作，我们就可以在法律框架和权责范围内制定一些鼓励性的优惠政策。

　　然而，更重要的，则是充分发挥好已上市公司的龙头带动作用。鼓励大型国有企业利用资本市场，进行兼并重组，整体上市，把资本市场塑造成资产

证券化最便捷的通道，多种渠道、多种形式利用资本市场，做优做强上市公司，进而带动山东经济发展。

　　王仁元说，上市公司大多是行业中的佼佼者，要充分发挥好其对经济发展的促进和带动作用。一要推动利用资本市场壮大上市公司规模。引导上市公司运用好定向增发、短期融资券、可转换债券、可分离交易债券等融资工具，拓宽融资渠道，提高直接融资比重，搞好资本运作，通过优化资金投向带动经济结构的调整，推进经济增长方式由外延式向内涵式转变。二要积极推进上市公司整体上市。鼓励和指导上市公司采取定向增发或增发后反收购的方式实现再融资和资产整合，将主业和相关产业并入上市公司，将辅业及其他剩余资产实行民营化改革。三要努力提高上市公司质量。推动上市公司完善法人治理结构，建立健全高管人员激励约束机制，规范上市公司与控股股东的关系，提高规范运作水平。四要加大对上市公司资产重组的指导协调力度。支持和引导主业突出、竞争优势明显的上市公司，进行收购兼并或以资本为纽带进行强强联合，以此带动我省支柱产业发展；支持绩差上市公司特别是国有控股公司按照市场化原则进行资产重组和债务重组，以此改善经营状况和发展质量。五要规范上市公司控制权转移行为。股权全流通和股权并购日趋频繁，使得上市公司控制权很容易发生改变。上市公司控制权的转移不仅会导致资源流失，而且可能危及到区域经济安全，影响到社会稳定。为保障上市公司控制权转移行为符合国家产业政策，符合我省经济布局和总体发展规划，省发改委要尽快研究制定规范上市公司控制权转移行为的意见，以对股权转移行为实施程序上的审查和控制。

　　王仁元最后强调：“从世界历史经验看，大国的崛起，离不开一个繁荣而健康的资本市场的兴起，华尔街的出现成就了美国在全球的影响力，经济强省的确立，同样不能缺少资本市场的强势崛起。只要有利于资本市场建设和发展，有利于上市工作，我们就可以在法律框架和权责范围内制定一些鼓励性的优惠政策。”