每经记者 彭斐 发自北京

　　信用评级往往具有很强的“杀伤力”。8月8日，受标普调低美国主权信用等级影响，全球股市暴跌。

　　同日，铁道部再次招标发行200亿元人民币的90天期超短期融资券，中标利率高达5.55%。对于近期负面消息不断的铁道部而言，大公国际给予其AAA级信用评级，引来国内舆论一片哗然。

　　中诚信国际信用评级有限公司的一份报告显示，AAA级、AA级、A级短券相邻各档利差大约在30bp。以200亿元发行规模，信用等级提高一级，3个月可以节省1500万发行成本。

　　“AAA”值不值？

　　“肯定没那么高！”北京交通大学经济管理学院教授赵坚认为，铁道债相当于政府债券，铁道部本身拥有政企性质，但其所发放债券不至于比国债等级还要高。

　　业内人士表示，铁道部的信用评级由大公国际一家负责，分析师对此不方便作出评价。经大公国际综合评定，铁道部的长期信用级别为AAA级。此前，该公司对中国本外币给出的信用评级为AA+，大公国际总裁关建中认为，正是这次评级使大公国际登上国际舞台。

　　大公国际对铁道部的评级展望为稳定，预计未来1~2年，随着国民经济的持续稳定发展以及我国铁路运能的增强，铁道部的收入将持续扩大，现金流获取能力将继续保持较高水平。

　　赵坚对此表示，“那就怪了，这种具有挑战性的评定也太缺乏根据了。”他认为，铁道部的信用等级肯定达不到AAA等级。

　　“大公国际和铁道部有比较多的业务往来。”接受《每日经济新闻》记者采访的多家评级机构负责人均表示，“这个业务不是我们做的，我们也就不适合发表看法。”

　　对此，大公国际评级部总监刚猛对媒体回应称，“之所以给铁道部AAA评级，是因为在我们看来，铁道部并非独立的法人。铁道部是国家机关，又是企业法人，这种双重身份表明，铁道部发行的债有中央财政隐形担保，属于广义的国家负债的一部分。如果铁道部不能偿还，国家会代为偿还债务，因此铁道部违约风险不会有实质性上升。”

　　铁道部融资利率持续上行

　　“从铁道部的信用评级标准AAA级别来看，评级机构非常看重借款人背景以及潜在的偿还能力。按照当前铁道部政企不分的政治体制，以及潜在的财务兜底偿还能力，给予AAA级别过于乐观。”中投顾问交通行业研究员蔡建明向《每日经济新闻》记者表示。

　　“市场反应与评级机构反应不一致，但信用等级并不是靠评级机构一方，当前市场反应强烈。”赵坚表示，尽管铁道部债券取得了等同于主权债务的评级，市场似乎并不认可，其借债成本还是在逐步上升。

　　8月8日招标结果显示，铁道部此次3月期超短期融资券的中标利率为5.55%。而二级市场上铁道部90天期超短期融资券的利率为5.20%。同时财政部代地方政府在同一天发行的200亿元5年期债券利率为4.12%。

　　数据显示，今年上半年铁道部共实现利润42.9亿元人民币。美银美林最新指数显示，在全球铁路债上涨之际，中国铁路债券7月份已累计下跌0.45%，预计将连续第3个月下跌。

　　受市场资金面和其他负面消息影响，今年铁道部债务融资利率水平不断上行。WIND资讯数据显示，铁道部今年发行了3期短期融资券，前三期的票面利率分别为4.10%、4.35%和5.18%，8月8日发行的最新一期90天期的超短期融资利率进一步升至5.55%。

　　“利率上升，说明市场对铁道部开始缺乏信任度。”赵坚认为，大家已经开始警惕某些依赖国家信用而本身资质很差的发行主体。