新浪财经讯 10月27日消息，国家统计局发布数据，1-9月规上工业企业主营业务收入同比1.2%(前值1.3%)，利润同比-1.7%，降幅缩窄(前值-1.9%)。民生宏观分析认为，利润同比下滑的原因是收入与成本剪刀差愈演愈烈。行业结构看整体不佳中，内部呈现弱分化。
详文如下：
【民生宏观】价格跌跌不休，利润亏亏不止
利润同比下滑的原因是收入与成本剪刀差愈演愈烈。收入方面，持续低迷，自从12年8月收入增速击穿过去十年最低值10.34%后，数据一低再低，呈现没有最差只有更差的局面；但成本费用端具有粘性，人力成本、利息支出、管理费用等无法有效跟随降低，侵蚀利润，每百元主营收入中成本则是没有最高只有更高，上月再次刷新危机以来最高值(86.13)，本月仍然位于高位86.11。
价低还是量少？量价双杀。从价格来看，9月PPI-5.9%(前值-5.92%)，连续为负43个月，从经验来看，PPI走势与工业企业利润有明显的正相关性，全球大宗下行继续拖累PPI，PPI看不到转暖，工业企业利润也难以回升；同时从量来看，企业生产意愿较弱，工业产品产量的下滑明显，这点可以从高炉开工率、河北钢厂产能利用率、六大集团耗煤量等高频数据的萎靡得到验证，同时也符合我们相关工业企业的调研情况，微观高频数据没有持续性佐证，宏观数据仅可能是昙花一现。
行业结构看整体不佳中，内部呈现弱分化。上游资源开采类行业以及黑色金属加工业依然表现较差，中游制造业由于成本下行表现较好，下游终端消费不佳也依旧承压；企业类型来看，国有控股企业利润同比跌幅略有缩窄为-24.4%(前值-24.7%)，原来是外商港澳台投资企业与私营企业利润同比正向贡献，但是外商投资企业增速从前值0.7%继续回落为0.2%，目前正向贡献只靠私营，私营企业增速小幅回落7.1%(前值7.3%)。
9月工业增加值、固定资产投资数据皆下行，内需不振；6月以来主要发达经济体复苏整体放缓，外需不强；内外需僵行之下，企业生产意愿依旧较弱，本期产成品库存同比为4.9%(前值5.7%)，表现为企业仍在去库存。
货币政策来看，由于实际利率依然较高(基准利率1.5%，PPI-5%)，央行[微博]仍有可能通过下调名义利率来压低实际利率，如果CPI与PPI下行超预期，未来降息仍有可能，考虑到外汇占款的趋势性下降，基础货币缺口需降准对冲，未来降准次数不止一次；从财政政策来看，盘活存量(前期沉淀财政资金流向实体)，借助金融资本(专项债与下调固定资产资本金)和社会资本(继续加速推进PPP)加杠杆，总之四季度对于年度保7占比较高，稳增长不会虎头蛇尾。
