新浪财经讯 今日财政部发布《关于2014年中央和地方预算执行情况与2015年中央和地方预算草案的报告(摘要)》，同时财政部长楼继伟答记者问。中国宏观对此分析称，财政政策将更积极，地方债系统风险降低。

　　以下为详细分析：

　　我们提示投资者注意以下几点：

　　1， 去年实际财政赤字率为1.8%，而非2.1%，财政政策实际偏紧。今天的财政报告中写道，2014年财政赤字实际执行1.35万亿，赤字率2.1%。但这里包括地方政府债券还本支出993亿元和补充中央和地方预算稳定调节基金及地方财政结转下年支出2195.2亿元，这两项对2014年的经济增长均不能形成实际的贡献，剔除这两项支出，2014年实际的赤字1.13万亿，赤字率仅为1.8%，较2013年不升反降，财政政策执行情况偏紧。

　　2， 2015年实际的财政赤字可能达到2.6-2.7%，较2014年力度大幅增加，是经济增长的有力保障。财政报告中写道，2015年预算赤字率2.3%(预算赤字1.62万亿元)，但需要注意得是，如果加上从中央预算稳定调节基金调入1,000亿元，再加上动用以前年度结转资金1,124亿元，则实际的赤字为1.83万亿元，则这一口径的赤字率2.6-2.7%左右。楼继伟部长在答记者问时，也明确表态“报告中的赤字率仍是2.3%。当年收支差额是2.7%，这个力度是比较大的。对于支撑经济的发展、抵御下行压力，将发挥重要的作用”。

　　3， 地方政府债务风险可控，有解决思路，但最终解决需要时间。第一，从楼部长回答中，可以看出目前尚未公布的地方负有直接偿还责任的债务规模要比2013年审计署公开的10.9万亿的数字高，但是地方政府故意多报的现象可能也有遏制的办法，楼表态“地方政府报完以后，我们还要再审核，审核的过程还没有结束”。第二，必须开前门、堵后门，同时还要防止出现系统性风险。2015年地方债预算6,000亿元(包含1,000亿元专项债务)，较2014年的4,000亿元增长50%。另外，“防止出现系统性风险”，意味着这项改革将稳妥推进，造成经济巨幅波动的可能性小。第三，有解决的思路。有稳定现金流债务引入PPP模式或收费偿债；对纯公益性的地方政府债务，通过发债替换原来的平台债务，这样可以使债息降下来。另外，由银行贷款形成的历史债务，按照契约原则，贷款的合同不能废除。可能双方谈判、进行一些债务重整，采取一些过渡性的办法逐步解决。比如经济观察报今天的消息(http://www.eeo.com.cn/2015/0306/273066.shtml)，财政部批复3万亿额度置换存量债务等措施。

　　4， 税制改革进行时。在楼继伟答记者问中，涉及中国多项税制改革，预计在这些领域的改革细则将陆续公布。包括对税收优惠政策、特别是区域税收优惠政策的规范管理；2015年全面完成“营改增”改革，即把生活服务业、金融业以及建筑业、房地产业的营业税全部改成增值税；个人所得税改革等。

　　综上，我们认为2015年积极的财政政策是重要看点，且稳步落实的可能性高，将对稳定经济增长形成支撑。地方政府债务问题财政部可能已有妥善应对的思路，发生系统性风险的可能性低。