汇丰预言年内央行将两次降息三次降准

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，中国经济的新风险在于通缩压力不断。

　　1月14日，汇丰银行经济研究亚太区常务总监兼联席主管、大中华区首席经济师屈宏斌[微博]在上海表示，中国经济当前的新风险在于通缩压力不断上升，预计年内将有2次幅度为25个基点的对称性降息，以及至少3次幅度为50个基点的降准。

　　数据显示，2014年12月份全国居民消费价格指数(CPI)同比增长1.5%，已连续4个月徘徊在“1时代”；同期工业品出厂价格指数(PPI)同比下降3.3%，降幅进一步扩大。

　　对于宏观经济的表现，屈宏斌不久前在《巴伦周刊》上撰文预测，鉴于房地产市场持续滑坡且工业活动有减弱迹象，汇丰将2015年国内生产总值(GDP)增长预期从7.7%下调至7.3%，将2016年GDP增长预测从7.6%下调至7.4%。汇丰还将2015年和2016年通胀率预期分别从2.9%和2.7%下调至1.8%和1.9%。

　　屈宏斌分析称，去年年初以来，中国经济出现经济增速和通胀双双超预期回落的趋势，行业出现产能利用率低于正常水平，劳动力市场出现不充分就业的迹象。说明这轮放缓不仅有结构性因素，更有需求因素。总需求的放缓快于总供给的放缓，出现了通缩的苗头或趋势，这种趋势需要及时遏制，否则会使得经济进入更难的通缩状态。

　　“抗通缩应该成为今年政策领域的最大挑战。有三个办法，第一是货币政策更加宽松，第二是财政政策更加积极，第三是继续投融资体制的改革力度。”屈宏斌表示，一方面我们需要适当扩大财政赤字，更重要的是盘活将近4万亿元以上财政系统的存量资金，从而支持民生领域相关的日常支出以及投资基建。投融资体制改革需加速推进，尤其针对地方政府基建的投融资机制改革，比如通过市政债替代平台债，包括对P2P新政策的发布和推出，这一系列的举措都对未来缓解通缩压力至关重要。利用好现有的空间，还是有望把通缩压力适当控制住，从而使中国经济保持在7.3%左右的经济增速。

　　在回答界面新闻记者关于对央行[微博]续作MLF(Medium-term Lending Facility，中期借贷便利)持何看法的提问时，屈宏斌表示，“央行会继续做一些花样定向宽松，麻辣粉还是酸辣粉，这些表现形式不重要，重要是实质的流动性改善，改善的指标就是融资成本得到实质性下降，这是检验央行成果的唯一标准。”

　　尽管货币贬值也是应对通缩的政策选择之一，但屈宏斌认为人民币贬值的可能性并不大。主动贬值人民币不利于人民币的国际化，也不利于“一路一带”战略的实施，反而会带来负面影响，如引发竞争性贬值等。他认为人民币会相对稳定，维持在2%-3%的升降区间。

　　针对今年即将放宽的货币政策将对A股市场产生的影响，屈宏斌持异常谨慎的态度。“目前A股市场的涨幅已经远远消化了未来货币宽松的预期。真正从资金量来看，融资融券相对股票市值和交易量的比例，以及周边国家市场的比较，A股已经非常接近杠杆率的最高限。未来A股由资金推动的上涨会有多少，我们保持非常谨慎的判断。”