央行连续8期按兵不动

   打新资金解冻，资金面压力暂缓解

　　昨日，央行[微博]公开市场操作时间窗口。这一次，央行继续保持淡定。至此，央行已经连续8期暂停公开市场操作。接受南都记者采访的业内人士表示，一般年底市场资金紧张，央行通常采用逆回购释放流动性。此番连续8期未操作，足见央行在降低准备金率方面仍态度谨慎。

　　不过，尽管央行未开展公开市场操作，但上海银行间同业拆解中心短期险的隔夜、7天、14天利率却从过去连续上涨中止涨回落。多位受访人士认为，这是由于市场打新结束，打新资金迎来解冻所致。

　　市场资金紧张

　　上周以来，市场资金面紧张程度与日俱增。以7天shibor为例，12月18日，7天shibor从3 .692%激增至4.025%，12月19日又跃升至5.367%，12月22日，又大涨41.5个基点至5.782%，达到今年以来的第二个峰值，仅次于1月20日的6.329%。隔夜shibor波动趋势同样如此。12月18日从2.766%上涨至3.13%，12月19日继续上涨至3.606%，22日则蹿升至3.702%。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]对南都记者表示，目前市场资金面紧张是多种因素叠加造成的。“自然季节性资金紧张，叠加IPO，再加上股市上涨带走部分资金。”刘东亮说道。

　　面对银行间市场短期利率不断上升，央行却保持淡定。昨日，又逢公开市场操作时间窗口，这一次，央行再次毫无动作。至此，央行已经连续8期保持公开市场零操作。上一次，央行公开市场操作还要追溯到11月25日。当日，央行在公开市场上是开展50亿元的正回购，操作量较小，而且是回笼资金。

　　“一般而言，年底资金比较紧张，央行通常的做法是通过逆回购向市场提供流动性，以缓解市场资金紧张。”东莞银行金融市场部分析师陈龙如此说道。不过，在陈龙看来，年底时分公开市场操作停止8期并非罕见之事。“从长期看，央行年底这么多起暂停公开市场操作也出现过。在2009、2011年市场流动性很宽松的时候，央行也一度暂停了多期的公开市场操作。”陈龙说道。

　　申银万国[微博]首席宏观分析师李慧勇对南都记者表示，对于央行而言，在宏观调控方面追求的是总体效果。央行的货币政策工具篮子里有很多工具，除了公开市场操作，也有M LF、SLO等这些流动性工具。连续8期暂停公开市场操作，并不代表央行货币政策有什么变化。“只要央行认为市场流动性充足，不进行公开市场操作也没有什么奇怪的。”李慧勇对南都记者说道。

　　打新结束资金面缓解

　　尽管央行继续保持公开市场零操作，未向市场释放流动性。但银行间资金面却有所缓解。昨日，上周以来不断上涨的Shibor数据终于出现下降。隔夜shibor下降了3 .5B P至3.667%，14天shibor下降了2.1个B P至6.027%，7天shibor下降最多，跌幅达到12.9个BP，至5.653%。而1月及以上期限的shibor利率昨日仍微涨。

　　对于1月期以下的3只短期shibor利率下降，接受南都记者采访的多位专家认为，这是因打新股结束而引发的。按照新股发行安排，本轮12只新股预计发行总股份数为15.6亿股，募集资金总计133.57亿元。此次分别于本月18日、19日、22日、23日网上发行1只、6只、4只、1只股票。业内人士预测合计冻结资金区间为2.1万亿-2.4万亿元。

　　陈龙表示，新股发行昨日已经结束，今日开始没有新股申购，市场对资金需求量减少。而且，打新股资金实行T +4冻结期，到18日的打新股资金就会解冻，资金会回流到市场。这样，市场流动性比较充足。李慧勇也认同这一说法。

　　“央行连续8期暂停公开市场操作，也说明央行认为市场流动性是充足的。”李慧勇说道。不过，李慧勇也表示，目前实体经济需要货币政策提供从量到价的支持，而且跨境资金流出压力大于流入压力，通缩压力大于通胀压力，目前已经到了降准的时间窗口，降准随时可能会出现。

　　陈龙则认为，央行短期降准的可能性比较小。“从公开市场连续零操作以及此前一系列行为看，央行对待降准态度保守。”陈龙表示，目前央行左右为难。要稳增长，需要货币宽松，但是要转型，又不能让货币政策宽松。如果此时降准，资金可能流向上涨的股市，以及被走强的美元所吸引。“明年1月市场资金可能会非常紧张，如果央行到时坚持不降准，那可能就会动用M LF等定向宽松货币政策工具。”陈龙说道。

　　南都记者 杨森