“新常态”下的世界经济有了更紧密的联系，而GDP全球占比超过13%的中国已经成为一支不可忽视的力量。这意味着，谋求转型升级的中国有可能改变韬光养晦的风格，将自身的发展与世界建立更多联系，力争实现共赢的良性局面。

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路2014年亚太经合组织(APEC)领导人会议11月5日在北京开幕。成立25年来，APEC在贸易自由化、贸易投资便利化和经济技术合作等支柱合作领域取得了引人注目的成果。在此期间，东道主中国将在会议期间如何推动建立亚太伙伴关系、激活亚太地区自贸区、促进经济创新、改革与增长、开展首脑外交和主场外交等方面的表现令人关注。

　　《第一财经日报》采访的多名人士认为，“互联互通战略”将成为此次APEC上中外高层领导人商讨的核心议题之一。具体来看，“一带一路(即丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路)”规划尤为值得关注，这不仅因为APEC经济体与“一带一路”区域有着极高的重合性，同时这项规划被认为将对中国和世界产生重要影响。

　　本报昨日从权威人士处获悉，“一带一路”规划获批在即，相关部门和企业已经组织团队在研究，具体规划批复后就可以启动有关项目。“这项规划是我国最重要的中长期战略，这是由国内和国际两方面原因决定的。这个规划的推行将对中国经济产生历史性的影响。”一名接近官方人士表示，规划很可能就在会议期间颁布。

　　“一带一路”背后的逻辑

　　习近平总书记在去年9月和10月分别提出建设“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的战略构想后，有关这一规划的解读和猜想就从未停止。直至今年10月，高层领导人的密集调研预示了这一战略启动的加速。

　　前述接近官方人士称，中国发展到如今的体量已经不可避免地会与世界各国有更深层次的互动。在新常态背景下，中国的发展必须融合到世界发展的轨迹中来规划。他认为，“一带一路”在经济、政治、国际关系等方面都具有重大作用，是目前最重要的规划。

　　多名不同界别人士均对本报表示，这一规划出台的国内背景主要是中国的产能过剩和大量的储备。“一带一路”不仅能消化过剩产能，同时能在提高自身外汇资产收益率的同时进一步推进人民币的国际化。具体来看，丝绸之路经济带同时具备能源和地缘安全意义；“21世纪海上丝绸之路”的建设是中国连接世界的新型贸易之路。

　　民生证券研究院副院长管清友[微博]认为，“一带一路”要解决中国过剩产能的市场资源的获取、战略纵深的开拓和国家安全的强化这三个重要的战略问题。“一带一路”战略将是我国未来十年的重大政策红利，初期大规模基础设施建设，紧接着资源能源开发利用，随后全方位贸易服务往来，带来多产业链、多行业的投资机会。

　　在这个规划正式发布之前，各个层面的资本输出和企业“走出去”战略已经启动。近期来，不仅监管层对外投资审批的流程大大简化，高层领导人更甘当“推销员”，涉及高铁、能源、基建等的国内企业更加快了海外投资的步伐。

　　基建投资前期挑梁主角

　　最近两年的制造装备业中，中国铁路在世界舞台上可谓出尽风头。墨西哥官方11月4日宣布，中国铁建、中国南车等组成的国际联合体以270亿元中标该国全长210公里的高速铁路项目。这笔被媒体称为“真正意义上的中国高铁海外首单”的交易立即全线拉升股票市场，多只涉及到中国在海外基础建设投资的股票上扬。

　　丝绸之路建设也迎来最新合作伙伴。10月28日，中国与阿富汗首脑会谈举行，基础设施建设成为重要议题；11月，巴基斯坦总理谢里夫将访华，预计中巴将签署超过300亿美元基础设施项目合约。

　　10月份的APEC财长会议间，促进基础设施投融资合作被作为重点领域特别提及。外交部长王毅10月29日进一步表示，今年APEC会议主题之一就是加强全方位基础设施与互联互通建设。

　　王毅称，中方将在会上阐述关于加强互联互通关系、共建“一带一路”的看法和主张，为解决亚洲互联互通建设面临的关键问题贡献力量。相信这个会议对促进本地区互联互通将会产生重要和积极影响。

　　此外，兴业证券提出，即将在澳大利亚布里斯班举行G20领导人会议，有望继续重申全球基础设施投资倡议。通过债务模式的基建扩张，拉动全球经济对投资者构成一种潜在的拐点性机会。

　　本报记者获得的券商分析报告认为，基础设施的安全畅通是加强贸易、促进人员往来与文化交流的前提，在构建“一带一路”中处于基础性的地位。除新加坡外，东盟国家和中亚地区工业化程度均不高，基础设施落后，对管线、铁路、港口、机场、电信、核电等基础设备和能源设备需求量巨大。

　　据兴业证券测算，亚太区域未来10年间的基础设施投资需求，将达8万亿美元，潜在空间巨大。国内工程机械等设备企业，迎来拓展海外市场的重大战略机遇期，也有利于缓解国内产能过剩局面。

　　世界银行[微博]前首席经济学家林毅夫在接受本报采访时曾说：“今天的世界需要新的‘马歇尔计划’，促进全球范围对基础设施的投资，以打破发展中国家的经济增长瓶颈，并给高收入国家的结构性改革提供空间。”

　　尽管中国并非高收入国家，但有分析指出，眼下“一方面是中国的过剩产能和过剩外汇资产，另一方面是新兴市场国家(EME)和欠发达国家(LDC)的基础设施建设仍然欠缺，发达国家由于自身陷入主权债务的泥潭无法拉动全球增长，于是，中国利用积累的外汇储备作为拉动全球增长的资本金，同时通过资本输出带动消化过剩产能，成为了一个一石二鸟的战略”。

　　融资渠道护航

　　在大规模“走出去”的过程中，一系列关系资本输出的金融事件引发广泛关注。十八届三中全会决议中提到，建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设。2014年10月24日，以中国为首成立的亚洲基础设施投资银行，成为中国向全亚洲进行资本输出的战略性平台。

　　在这过程中，中国出资500亿美元，持股50%，主要用于“一带一路”上的铁路公路、通信管网、港口物流等基础设施建设。此前有消息人士对本报称，未来会有更多专业金融机构为建设提供支持和保障。

　　券商分析认为，具有资本优势和产业比较优势的中国，将从中受益。中国的基建产业链企业，将会实质性受益于中国走出去战略带来的需求大增长。

　　亚行一份报告显示，到2020年，亚洲至少需要8万亿美元的基建资金。“亚投行初始启动资金在500亿美元，尽管资金量不大，但是个很重要的开头。”新加坡国际事务研究所主席赛门·泰撰文指出。

　　专家观点

　　梅新育(商务部研究院研究员)：

　　中国是世界第一贸易大国，是全世界经济大国当中对外贸易依存度最高的大国，而新兴市场经济体在我们出口和进口来源当中占比非常高，新兴市场经济体经济的波动肯定对我们是有相当大的影响，因此，我们原来只能被动承受这种贸易伙伴国内宏观经济的波动给我们出口带来的影响，现在可以通过投资、通过在贸易伙伴国内的大规模基础设施建设来稳定其宏观经济，进而稳定对中国货物贸易和服务贸易出口的需求。现在我们是有这样的能力，同时对很多新兴经济体(普遍基础设施比较差)和发达经济体也是满足他们需求的一种方式，一种互利。

　　轨道交通、公路、港口、电厂、电信系统这些基础设施都可以投资，在形式上应该多样化，发掘我们国内的多层次产权市场对海外投资创新的作用，主要是利用股权融资的方式。因为银行融资会有负债率高的麻烦，银行资本有限。

　　通过投资输出中国的过剩产能，不能当做首选方式，能够货物出口就没有必要直接投资，因为直接投资要承受的风险比较多，而且中国国内的生产能力必须保持在全世界的优势。如果没有这种优势，可能重蹈西方国家自废武功的覆辙。

　　金柏松(商务部研究院研究员)：

　　海外投资能带动我们原材料、机器设备出口的同时，当地增加收入以后，还能够购买我们的产品，形成相互推动的良性循环状态，而在实体经济和贸易相互循环的基础上，我们的服务业也可以发展，能够拉动我们服务贸易的增长。

　　要通过国家、企业、经济团体三位一体的配合才可以，国家营造很好的投资环境，例如成立金砖银行，企业按照银行的判断去海外投资产业，经济团体行会、协会在国外进行对接、沟通、协调。此外，在投资基础设施以后，需要扶持当地产业的发展，经济才能够真正崛起，基础设施建设和产业转型要相互配合。

　　(采访整理 第一财经记者 黄晶晶)

　　申银万国[微博]：一带一路规划随时可出台 4行业受益明显

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路日前，有媒体报道称，9月底上报国务院的“一带一路”规划有望近期获批。而随着APEC会议的临近，加强全方位基础设施与互联互通建设的主题或将促进“一带一路”方案的进一步完善和加紧出台。

　　某证券机构日前发布研报称，一带一路好比是中国再次腾飞的两个翅膀，在由习主席一年之前提出之后，已经得到越来越多的国家尤其是发展中国家的支持。

　　报告指出，在金砖国家开发银行、亚投行成立之后，一带一路规划更值得期待，存在随时出台的可能。一带一路建设作为新时期国家战略将助力中国走出去，为世界经济尤其是亚洲经济发展发挥更大的作用。同时有助于解决中国产能过剩，需求不足的矛盾，为中国经济增长寻找新的增长动力。

　　对于一带一路的投资机会方面，报告认为，从地区上看，“一带一路”所覆盖的省份与节点城市范围极广，而实际上受益程度则呈现出差异化。综合分析，申银万国认为新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、泉州、厦门、广州值得重点关注，建筑建材、交通运输、电力油气、商贸旅游等行业将明显受益。

　　附研报全文：

　　两翼出击 再铸丝路辉煌——一带一路战略及其影响分析

　　原因及逻辑：

　　“一带一路”是中国新一轮开放和走出去的战略重点。“一带一路”( One Belt and One Road)是指“丝绸之路经济带”和21世纪“海上丝绸之路”。 2013年9月7日，习近平主席在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学发表重要演讲，首提“丝绸之路经济带”的战略倡议；2013年10月3日，习近平主席在印度尼西亚国会发表重要演讲，首提“21世纪海上丝绸之路”。

　　秉承古代丝绸之路承载的和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢精神，一带一路建设主要要做好五通：政策沟通；道路联通；贸易畅通；货币互通；民心相通。具体包括：开辟交通和物流大通道；实现贸易和投资便利化，打破地区经济发展瓶颈；推进各国金融产业合作；成立能源俱乐部组织；建立粮食合作机构。

　　一带一路提出之后各省份都在积极争取，但最终的规划尚待明确。相对取得共识的看法是“丝绸之路经济带”，在古丝绸之路的基础上横贯东亚，包括西北五省(陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)与西南四省(重庆、四川、云南、广西)；“海上丝绸之路”将对接东南亚临海港口，主要有三个主港(泉州、广州、宁波)和其他支线港喂给港，东部六省(广东、福建、浙江、云南、广西、海南)。

　　综合分析，我们认为，新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、泉州、厦门、广州值得重点关注，建筑建材、交通运输、电力油气、商贸旅游等行业将明显受益。

　　结论或者投资建议：

　　一带一路好比是中国再次腾飞的两个翅膀，由习主席一年之前提出，已经得到越来越多的国家尤其是发展中国家的支持。在金砖国家开发银行、亚投行成立之后，一带一路规划更值得期待，存在随时出台的可能。一带一路建设作为新时期国家战略将助力中国走出去，为世界经济尤其是亚洲经济发展发挥更大的作用。同时有助于解决中国产能过剩，需求不足的矛盾，为中国经济增长寻找新的增长动力。从地区上看，“一带一路”所覆盖的省份与节点城市范围极广，而实际上受益程度则呈现出差异化。综合分析，我们认为，新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、泉州、厦门、广州值得重点关注，建筑建材、交通运输、电力油气、商贸旅游等行业将明显受益。

　　兴业证券：一带一路力促中国资本输出 掘金3主线

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路自从去年“一带一路”设想由习近平主席提出之后，资本市场就一直关注其进展。日前，有媒体报道称，9月底上报国务院的“一带一路”规划有望近期获批，再次引燃了市场的投资热情。

　　兴业证券日前发布研报，从全球战略的视角解读了一带一路的投资逻辑及投资机会，网易财经梳理研报重点内容如下：

　　一带一路为中国资本输出的重要载体

　　兴业证券指出，后危机时代，中国在世界经济中扮演的角色越发重要，2013年末，相比2008年末，中国GDP占全球GDP的比例，已经从7%提升到了13%，成为一支不可忽视的力量。在这样的背景下，中国对外政策发生系统性转变：以福塔莱萨金砖货币体系和金砖开发银行为标志性事件，“中国版的马歇尔计划”已经启动。而在2014年10月24日，以中国为首成立的亚洲基础设施投资银行，成为中国向全亚洲进行资本输出的战略性平台。

　　兴业证券认为，丝绸之路经济带同时具备能源和地缘安全意义：建设“丝绸之路经济带”的过程，是中国转移产能的过程并提升国家能力，给“中国制造”带来了巨大的崭新市场，其中，中巴经济走廊是“丝绸之路经济带”的重要环节，具有经济、军事、能源等多方面的战略意义；要从根本上解除中国西部地区所遭受的暴力恐怖威胁，必须依靠促进我国西部与中亚、南亚这些“丝绸之路经济带”覆盖的地区共同繁荣来实现，中国和中亚在能源等领域的合作，可以加强西北地区成品油和石化衍生品的供给，同时可以拉动中亚的经济发展。

　　而“21世纪海上丝绸之路”的建设是中国连接世界的新型贸易之路：21世纪海丝战略符合中国和东盟的共同利益和共同要求。一方面，美国正试图绕开中国而推进TPP(跨太平洋伙伴关系协议)、TTIP(跨大西洋贸易伙伴谈判)，抢占全球贸易新规则制定权。另一方面，在美国、欧盟和日本老牌发达国家经济增速放缓甚至衰退之际，东盟2013年GDP增速超过12%，中国经济也保持7%以上的较快增长速度，沿线国家和中国互惠互利共赢。

　　三主线挖掘投资机会

　　在具体的投资机会方面，兴业证券建议投资者关注以下三条主线：

　　(1)资本输出促进产业升级，推荐基建、高铁和核电。基础设施的安全畅通是加强贸易、促进人员往来与文化交流的前提，在构建“一路一带”中处于基础性的地位。除新加坡外，东盟国家和中亚地区工业化程度均不高，基础设施落后，对管线、铁路、港口、机场、电信、核电等基础设备和能源设备需求量巨大。

　　(2)丝绸之路经济带地域首推新疆和陕西，行业推荐基建、能源产业链。新疆是丝绸之路的中国对外出口，且经济发展水平低，基础设施发展空间大；陕西是丝绸之路的起点，政策出台积极。作为陆上交运通道，“丝绸之路经济带”首先要打通西北五省的交通道路，因此需大力发展运输的基础设施建设，而中亚国家的能源运输给丝绸之路沿线各省带来油气管道建设的投资机会。

　　(3)海上丝绸之路地域首推福建和广西，行业推荐交运。福建的地理位置具有对台交往的独特优势，且目前正在申请海西自贸区；广西是我国唯一与东盟海陆相连的省，是海上丝绸之路中的“通道”和“门户”，现代的“海上丝绸之路”将中国和东南亚国家临海港口城市串起来，所属地港口将直接受益。

　　以下为研报内容全文：

　　【兴业策略】“一路一带”全球大战略下的系统性机会

　　2014-11-03张忆东蒋仕卿周琳XYSTRATEGY

　　★“一路一带”全球大战略恰逢其时，有望启动海外基建浪潮。

　　IMF[微博]为代表的全球财政政策指导思想发生重大变化。我们认为，在11月15-16日在澳大利亚布里斯班举行G20领导人会议，有望继续重申全球基础设施投资倡议。通过债务模式的基建扩张，拉动全球经济对投资者构成一种潜在的拐点性机会。

　　★中国资本输出战略越发清晰

　　福塔莱萨成为中国版马歇尔计划的启动点。后危机时代，中国在世界经济中扮演的角色越发重要，2013年末，相比2008年末，中国GDP占全球GDP的比例，已经从7%提升到了13%，成为一支不可忽视的力量。在这样的背景下，中国对外政策发生系统性转变。我们在前期报告《福塔莱萨：中国版马歇尔计划的启动点》(20140722)中，通过对比美国二战后推进的马歇尔计划，指出，以福塔莱萨金砖货币体系和金砖开发银行为标志性事件，“中国版的马歇尔计划”已经启动。

　　亚洲基础设施投资银行(AIIB)成为对全亚洲的资本输出平台。2014年10月24日，中国为首成立亚洲基础设施投资银行，成为中国向全亚洲进行资本输出的战略性平台。具有资本优势和产业比较优势的中国，将是其中的最大受益者。中国的基建产业链企业，将会实质性受益于中国走出去战略带来的需求大增长。

　　人民币国际化将助推中国走出去战略。人民币的国际化将作为货币发行保证金的外汇储备释放出来，成为可以动用的一种战略性资产，成为中国实行资本输出战略的重要保障。

　　“一带一路”是中国资本输出计划的战略载体

　　丝绸之路经济带同时具备能源和地缘安全意义：建设“丝绸之路经济带”的过程，是中国转移产能的过程并提升国家能力，给“中国制造”带来了巨大的崭新市场，其中，中巴经济走廊是“丝绸之路经济带”的重要环节，具有经济、军事、能源等多方面的战略意义；要从根本上解除中国西部地区所遭受的暴力恐怖威胁，必须依靠促进我国西部与中亚、南亚这些“丝绸之路经济带”覆盖的地区共同繁荣来实现，中国和中亚在能源等领域的合作，可以加强西北地区成品油和石化衍生品的供给，同时可以拉动中亚的经济发展。

　　“21世纪海上丝绸之路”的建设是中国连接世界的新型贸易之路：21世纪海丝战略符合中国和东盟的共同利益和共同要求。一方面，美国正试图绕开中国而推进TPP(跨太平洋伙伴关系协议)、TTIP(跨大西洋贸易伙伴谈判)，抢占全球贸易新规则制定权。另一方面，在美国、欧盟和日本老牌发达国家经济增速放缓甚至衰退之际，东盟2013年GDP增速超过12%，中国经济也保持7%以上的较快增长速度，沿线国家和中国互惠互利共赢。

　　★三条主线，看好投资品产业链的拐点性机遇

　　(1)资本输出促进产业升级，推荐基建、高铁和核电。基础设施的安全畅通是加强贸易、促进人员往来与文化交流的前提，在构建“一路一带”中处于基础性的地位。除新加坡外，东盟国家和中亚地区工业化程度均不高，基础设施落后，对管线、铁路、港口、机场、电信、核电等基础设备和能源设备需求量巨大。

　　(2)丝绸之路经济带地域首推新疆和陕西，行业推荐基建、能源产业链。新疆是丝绸之路的中国对外出口，且经济发展水平低，基础设施发展空间大；陕西是丝绸之路的起点，政策出台积极。作为陆上交运通道，“丝绸之路经济带”首先要打通西北五省的交通道路，因此需大力发展运输的基础设施建设，而中亚国家的能源运输给丝绸之路沿线各省带来油气管道建设的投资机会。

　　(3)海上丝绸之路地域首推福建和广西，行业推荐交运。福建的地理位置具有对台交往的独特优势，且目前正在申请海西自贸区；广西是我国唯一与东盟海陆相连的省，是海上丝绸之路中的“通道”和“门户”，现代的“海上丝绸之路”将中国和东南亚国家临海港口城市串起来，所属地港口将直接受益。

　　宏源证券：一带一路规划将获批 看好四季度建材投资机会

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路水泥行业：上周水泥市场价格继续上扬，环比涨0.52%。价格上涨区域主要有珠三角、广西北部和陕西关中地区，不同地区价格上调20-30元/吨。 10月底全国不同地区下游需求冷热不均，东北地区需求继续萎缩，华东受降雨影响环比略减少，华南地区相对较好，企业保持产销平衡；市场平均价格依旧保持上 扬态势，但上涨幅度和范围有所缩小，进入11月，受下游需求整体偏弱影响，预计价格保持平稳或略有上升趋势为主。近期“一带一路”规划正式有望出台，建议 重点关注新疆板块的投资机会。

　　玻璃行业：上周浮法玻璃运行偏弱，库存稍有回落。华东、华南、华中价格继续下行，其中华北市场均价为1033元/吨，较上周跌5.78元/吨，环比 跌幅在0.56%。上周浮法玻璃库存为382.5万重量箱，环比降2.73%；上周光伏玻璃市场表现平稳，受下游组件厂需求上升影响，多数厂家成交量有小 幅提升。光伏电站项目资金面吃紧，年底国内13GW装机目标恐难完成。现阶段3.2mm原片主流成交价格在17元/平方米左右，镀膜玻璃主流成交价延续 31元/平方米。

　　其他建材：上周玻纤风电纱产量维持在较高位。巨石部分直接纱价格上调后，其他企业未跟涨，市场交投尚可。上周石膏板成本美废、减水剂成本工业萘价格保持稳定。

　　投资建议：继续看好四季度建材投资机会，建议积极配置。①看好华东水泥价格弹性，主推蓝筹股海螺和华新，关注巢东、江西水泥、福建水泥和尖峰集团。②继续主推“五朵金花组合”：亚玛顿、开尔新材、艾迪西、兔宝宝和天山股份。

　　海通证券深度解析“一带一路”战略及投资机会

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路作者：海通证券研究所策略研究部经理 首席分析师 荀玉根

　　引言：APEC会议即将召开，市场热议中国版马歇尔计划，丝路主题再度活跃。作为最早研究此主题的研究团队，已发3篇深度报告、1次实地调研、14次短信推荐。11月4日15:15，策略再度联合石化、机械、建筑、交运召开电话会议，深度解析“一带一路”战略及投资机会，纪要如下。

　　策略荀玉根：“丝”路决定出路——战略高度理解丝路及中国版马歇尔计划

　　1、丝绸之路(一带一路)是重大国家战略。因为APEC会议和中国版马歇尔计划，市场再次高度关注丝路(一带一路)主题。我们从2月开始连续发布3篇研究报告、1次实地调研，其实13年4季度我们就开始研究了，因为我们当时就认为这是个大事件。13年9月习近平首次重提丝路建设后，习李海外出访中不断推进此设想。十八届三中全会《决定》、中央经济工作会议、14年政府工作报告中均明确提出“推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设”。在WTO[微博]红利减弱、TPP和TTIP遇阻的国际背景下，丝路是中国对外开放的新渠道，是经济转型、消化产能的重要载体。实际上，过去几年美国、日本、俄罗斯都提出了自己的丝绸之路建设计划，中国推进此战略的紧迫性非常强，这不仅仅是经济意义。丝绸之路经济带，广义上包括西北五省和西南四省市，立足推进中国与中亚经贸合作。海上丝绸之路以东南沿海省份为窗口，深化中国与东盟合作。

　　2、丝路可行性很强，已经在推进。中国版的马歇尔计划出不出无关紧要，丝路本身就具备此功效。“一带一路”沿线的国家能源储备丰富，但制造业落后，多数处于工业化早期、中期，这与中国形成强烈的互补，因此经济上的合作、互惠性很强。从13年9月来习李多次出访中西亚、欧洲时积极推进“一带一路”建设设想到5月中国承办的亚信峰会上开闭幕均是丝路表演，此规划已经得到很多国家的共识。中国也在积极准备，交通运输部、能源局及相关省份均出台了相关规划措施。尤其是3-5月新疆动作频繁，这也是我们当时密集、极力推荐此主题尤其是新疆板块的核心理由。展望未来，APEC会议参会国很多与“一带一路”相关国家重叠，这又是一次各国深入交流、推进合作的机遇。中国的“一带一路”规划年内推出概率上升。

　　3、丝路辐射多个区域、产业。丝路建设的核心是互通互惠，中国输出制造业，如基建、高铁、电网、通信等，引入油气，并不断深化贸易往来及经济合作等。丝绸之路经济带面向中亚，新疆是桥头堡，油气产业是先锋，对内有助西部大发展，平衡区域发展。海上丝绸之路面向东盟，广西有望作为门户。四类产业将从中获利：第一，基建类，“一带一路”沿途国家基础建设差，建筑、高铁、电力设备均受益，建筑首当其冲；第二，油气产业链，中国与中亚油气合作利好油气钻采、服务等；第三，交运油气是港口运输；第四，旅游业，丝路建设带动相关区域旅游业发展。相关公司如中工国际、中材国际、新疆城建、西部建设、准油股份、杰瑞股份、北部港湾、五洲交通、曲江文旅等。

　　建筑赵健：中盘、大盘海外工程股受益，重点推荐一带一路龙头中工国际有海外业务的建筑公司作为“一带一路”政策的具体承载主体，将显著受益于政策的具体推行。我们认为，央企及其下属公司在国内信贷获取及海外市场营销方面具备显著优势，其竞争力显著强于地方国企及民企，因此为重点配置目标。

　　中盘相关个股为：中工国际、中材国际、北方国际及港股的中国机械工程，四只个股海外业务占比都很高，最低的中材国际也达到74%。从模式上来说，中工、北方和机械工程均属于窗口型公司，在国外接订单，分包给国内建筑上，一方面可以获得海外业主良好的付款条件(中方信贷)，另一方面，可以占用分包商的资金，因此盈利能力较高的同时现金流较好。中盘个股首推竞争力强劲的中工国际。

　　大盘相关个股为：中国交建、两铁和中国电建、葛洲坝。交建海外业务占比为17%，葛洲坝19%，两铁在4-5%。相对中盘个股，大盘股的海外占比较低，但与基建领域紧密相关，流通市值也并不大，从业务相关角度首推中国交建。

　　交运姜明：“一路一带”交运相关标的分为三类：港口、航运、陆运

　　1、 港口：海上丝绸之路原则上覆盖了中国大多数沿海港口，我们认为在对外贸易有望提速的大背景下，背靠较强腹地经济的港口依旧会“强者自强”，相关标的包括长三角经济带的上港集团、宁波港，而10月31日交通部落实《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》的实施方案中明确提到“放开港口竞争性环节收费”，上港和宁波港区位优势最为明显，未来上调费率的空间最为充分。另外，北部湾港是毗邻东盟的港口群，2013年底上市公司刚刚完成钦州、北海、防城三港的整合，目前的瓶颈在于区位经济较为落后、基建设施能力不足，港区很大程度承担了西南货物通往海外的“换装港”(非干线港)，随着我国同东盟国家贸易量的持续增长，北部湾港未来的空间巨大。最后我们想强调的一个标的是重庆港九，重庆是西南最重要的门户港口，仔细梳理我们能发现该区域不乏投资亮点，包括1)长期受益于中央长江经济带战略，交通部对江海联运型船舶的推广将使更多货物选择长江水路运输；2)欧亚大陆桥—渝新欧铁路未来连通果园新港区(定增项目)；3)重庆是跨境电商试点五大口岸之一，配合渝新欧铁路的贯穿效应，跨境贸易量有望提速。重庆港九近期股价表现弱于“一路一带”概念下的其它港口，目前总市值仅有41亿，值得关注。

　　2、 航运：海运是承载进出口货物流动的载体，行业短期的供需格局并未有明显的变化，但随着未来“一路一带”策略的具体落实，中国将承担更多基建设施和资源类产品的海运物流，而交通部关于《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》的实施方案中也提到“支持海运企业与货主、贸易商建立长效合作机制和相互约束机制，提高原油、铁矿石、液化天然气、煤炭、粮食等重点物资的承运保障能力”，因此，受益的标的主要是负责基建、资源类的大宗货航运标的，具体包括招商轮船、中海发展、中国远洋和中远航运。

　　3、 陆运：毗邻东盟的广西五洲交通。

　　机械龙华：三类机械设备受益

　　无论是丝绸之路还是中国版马歇尔计划，核心是区域政治战略，目的是为了国土周边的控制和能源开采和运输安全服务，主要目的是为了对周边区域的控制和能源开采和运输安全服务，经济上的效益是政治目的的良好副产品，因此我们认为有些项目并不更多考虑成本和效益。从机械设备方面来说，涉及板块有三：

　　1、陆上海上运输设备股(陆上客运设备股中国南车、中国北车、南车时代电气、时代新材、永贵电器、鼎汉技术、宝利来等，陆上货运设备股北方创业、晋亿实业、晋西车轴；海上船运+军工股有中国重工、中国船舶、广船国际、振华重工、中集集团等)是各设备公司中相对真实受益的，无论从国内需求还是近期中标的海外地铁、高铁项目，国内军工需求还是海外军贸需求，均有真实发生的市场和政策支持。

　　2、工程机械板块我们认为主要依靠概念驱动，相对业绩、估值和实质业务方面具备较好价值的是徐工机械。

　　3、油气设备板块是相对后周期带动，若“一带一路”获得实质推进可望在15年获得后期体现，相关个股为杰瑞股份、惠博普、江钻股份、中海油服、中信海直、恒泰艾普、潜能恒信等。

　　石化邓勇：能源产业建设将是丝路建设重点之一

　　在石油化工方面，我们认为能源产业建设将是丝绸之路经济带建设的重点之一，石化行业的投资机会包括国内外两个方面，主要标的包括通源石油、准油股份。

　　国内方面在于新疆的油气上游业务。中石油在年初即提出了未动用储量是其搭建的六大合资合作平台之一，上游业务的放开有望在新疆进行试点。我们认为在常规油气领域，西部油气区块最有可能率先进行混合所有制改革。西部油气区块多属新油田，未动用的储量较大；同时西部油气区块市场化程度较高，引入外部资本更易被接受。

　　国际方面在于中亚地区的油气资源。中亚地区油气资源丰富，同时我国已经与中亚各国开展包括油气资源开发、油气管道建设、油气进口在内的各方面合作。我们认为随着“丝绸之路经济带”的建设，我国与中亚各国的交往及经济合作将更加密切，未来我国有可能进一步加强从中亚各国进口油气资源的力度。

　　通源石油：(1)拥有页岩气开采核心技术，收购的美国APS公司已顺利运营。(2)对大股东的定向增发将择机重启。(3)设立子公司龙源恒通从事海外油田工程技术服务及设备供应，已在哈萨克斯坦原有射孔业务基础上引入压裂、侧钻井、连续油管等业务。(4)未来有望继续发展外延式扩张的国际化路线。

　　准油股份：(1)如果国内油气开采上游业务的改革及放开在新疆能有所突破，准油股份将是最受益的公司之一。(2)向大股东定增的事项稳步推进中。(3)已在哈萨克斯坦设立子公司从事油田服务业务，期待未来获得海外油服总包合同。(4)重大事项停牌，我们预计公司将进一步发展海外油气业务。

　　民生证券解读一带一路：4000亿基建投资临近(相关股)

　　相关视频“一带一路”两翼出击 再铸丝绸之路11月5日消息，据《第一财经日报》报道，“一带一路”规划获批在即，相关部门和企业已经组织团队在研究，具体规划批复后就可以启动有关项目。民生证券对此进行了解读，基础设施方面预计近期政府可能会部署一些重大项目，有人预估投资额达4000亿人民币。详细解读如下：

　　一、战略内涵

　　1、意义：本届政府最重要的战略布局：向西开放、稳定新疆、反恐、应对美国重返亚太和东线围堵、加强国内区域协同

　　2、范围：“一带”：六条走廊。新亚欧大陆桥、中伊土走廊、中巴走廊、孟中印缅走廊、中新走廊、中蒙俄大走廊，比较重要的节点城市包括乌鲁木齐、喀什、昆明、兰州、郑州等。“一路”：海上要建立若干港口支点，重点的港口节点包括天津、连云港、青岛、日照等。

　　二、重点任务

　　1、基础设施互联互通

　　第一，交通设施建设，包括铁路、公路、口岸、民航。重点方向是中亚、南亚、东南亚。中老、中泰、中缅、中巴、中吉乌等铁路项目可能会优先考虑。中塔公路、中哈公路可能会成为重点改造的路段。

　　第二，油气管道建设。西北、西南、东北、海上都是油气运输的战略通道。包括中俄、中亚天然气管道，中缅油气管道都会作为重点项目建设。西南电力通道、中俄电力通道都会进行部署，建设或升级改造。

　　第三，通信设施建设。加快中缅、中塔、中巴等尚未建成的跨境通信干线建设，加快东南亚方向尚未完成的海底光缆项目建设。

　　预计近期政府可能会部署一些重大项目，有人预估投资额达4000亿人民币。

　　2、经贸合作

　　第一，优化贸易结构。出口方面，加大力度推动向周边国家出口设备。进口方面，从周边如俄罗斯等油气大国进口石油、天然气，从东盟国家进口煤炭，从中亚、东南亚进口农产品。

　　第二，创新贸易方式。通过大规模投资，以资本输出带动劳务输出以及商品输出。鼓励国内具有较强竞争优势的服务贸易企业去国外投资。

　　3、调整产业结构

　　结合国内产业结构调整需要，鼓励装备制造业走出去。鼓励具有自主知识产权且技术水平相对较高的产业如核电、轨道交通、工程机械、汽车、北斗导航到沿线国家投资。推进国内产能过剩行业如钢铁、电解铝等到资源富集、市场需求大的国家建立生产基地。

　　4、保障能源安全

　　加强与中亚、俄罗斯等国能源通道建设的合作，保障运输通道的安全。争取在中亚地区建立一些比较稳定的油气产业园和合作基地，在这些地区有一定战略突破。扩大海外资源开发力度，发展在沿线国家资源勘探业务。

　　5、加快金融合作

　　加快推进亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行的建设。扩大在周边区域人民币跨境使用，推广人民币支付系统。鼓励中资企业在境外设立机构，也鼓励沿线国家金融企业来华设立机构。

　　6、加强人文交流

　　在教育、文化、卫生、旅游等领域开展合作交流。

　　7、海上区域合作

　　海上合作主要是面向南亚和东南亚，首先要妥善处理好南海的争议和分歧，然后在农业、渔业、海洋科技、海上互联互通、航道安全、港口运营等方面展开工作。

　　三、配套的保障措施

　　1、创新体制机制

　　第一，处理好大国关系，构造“西进、南下、北上、东拓”的整体布局。“西进”指强化与上海合作组织，尤其是中亚各国的关系；“南下”指继续扩大和东盟的合作；“北上”指获取与俄罗斯的战略合作；“东拓”指致力于建立中美新型大国关系，并防止来自日本的干扰。

　　第二，高层互访，加强政府间合作，预期还将有一系列的外交行动。

　　第三，深化投资审批改革、放松投资限制，如取消对外投资限制等。

　　第四，构建跨国自贸区布局，如中国东盟自贸区升级版、中国海合会自贸区。

　　2、充分调动地方积极性

　　鼓励各地方充分发挥其地理优势，调动地方积极性。西北地区，新疆定位为核心区，西安、兰州、西宁定位内陆型开放高地，内蒙作为向北开放的重要窗口。西南地区，广西为海上、陆上的衔接门户，云南是向西南开放的桥头堡。沿海地区则发挥开放的龙头引领作用，包括平潭、广东前海、南沙、横琴等，以及沿海重要港口城市。整合各地优势，建立协调机制以统一平台，一致对外。

　　3、加大政策支持力度

　　①财税政策，设立专项资金，通过国有资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式支持基础设施互联互通、能源开发利用、重点园区开发建设等。同时吸引沿线社会资本的参与，并给予重点产业、地区税收方面的支持。

　　②金融政策，进一步扩大进出口行的“两优”贷款规模，设立政策性担保基金支持中小企业对外融资担保，增加企业信贷额度。放开境内机构向境外发放贷款，鼓励并引导银行发展境外业务。允许政策性银行使用一定比例的资本金设立对外产业投资基金，用来满足国内企业在国外并购的需求。继续推动人民币跨境贸易使用和区域性人民币在岸市场的建设，推动人民币债券的发行。

　　③外汇政策，动用部分外汇储备对沿线国家实施“黑字环流”政策。设立投资基金、援助贷款基金等，鼓励中投对外参股投资。

　　④外援政策，进一步扩大外援规模。甄别区分重点、一般和非经常性的援助类别，差别化制定外援政策。

　　⑤组织保障，对内国务院相关部委设立办公室，统筹落实“一带一路”顶层设计事项的实施，对外派出特别代表协调国家间重大事项。考虑设立专门国际开发合作机构，加强对外统筹协调。

　　附：民生证券相关行业和个股推荐

　　我们梳理了在通路、通航和通商下涉及的行业和相关标的。其中通路主要是铁路建设方向，包括铁路装备等标的。通航主要有两个方向：一是航空，有低空通航等标的；二是航海，涉及港口等标的，料将直接受益。通商包括三个方向：一是为通商提供素材的农业标的；二是为通商提供平台和通路的商贸流通股；三是资源输入方面的油气进口相关个股。

　　(一)通路是“丝绸之路经济带”的基础

　　1.铁路建设(民生建筑建材王小勇)

　　“丝绸之路经济带”可以通过以下步骤逐步启动：第一，加强政策沟通。第二，加强道路联通。第三，加强贸易畅通。第四，加强货币流通。第五，加强民心相通，加强人民友好往来和社会交往。其中道路联通是基础，贸易畅通是本质内容。我们认为其中铁路将是其中重中之重。

　　根据规划，未来该区域铁路线路总长已在1万公里左右(包括中俄高铁等)，按照目前每公里建设3000万-5000万的投资额来看，预计涉及总投资在3000-5000亿元左右。按照目前的投资节奏来看，加入分3-5年建成，一年就是1000亿元的左右的规模，占中铁、铁建两家公司的营业收入5600亿元的15%以上，能够保证两家公司在未来3-5年的平稳发展。

　　预计中国中铁2014年至2016年每股收益预测为0.48元、0.53元和0.59元，目标价5.3元，对应15年EPS/10倍PE。

　　预计中国铁建2014年至2016年每股收益预测为0.89、0.95和1.04元，目标价9.5元，对应15年EPS/10倍PE。

　　2.铁路装备(民生机械朱金岩)

　　一带一路首先带动基础设施建设步伐加快，中西部高铁及欧亚高铁建设提振动车组需求。目前动车组市场为双寡头垄断，推荐龙头中国北车和中国南车，北车在高寒动车组方面更有优势，中国北车14-16EPS 0.46、0.59、0.71元；中国南车14-16EPS 0.41、0.54、0.65元。推荐具备较好弹性的铁路连接器企业永贵电器，14-16EPS 0.67、0.93、1.18元(wind一致性预期)。

　　(二)通航是“21世纪海上丝绸之路”的基础(民生交运孙洪湛)

　　1.航海

　　“一带一路”与港口物流行业深度相关，区域政策是交通运输行业2013年以来的最主要催化剂。港口行业选股的逻辑在于区域政策的受益程度与腹地经济的成长性，2013年以前港口行业的弹性并不大，自从上海自贸区政策以来，港口行业的弹性大幅提升，每次都是与区域政策高度相关。“一带一路”最受益的公司的连云港，连云港是连接路上与海上丝绸之路的物流节点，公司市值50亿左右尚有成长空间。连云港已经邀请商务部研究院开展设立连云港自由贸易港区研究，委托国研中心形成建设“丝绸之路经济带东向开放桥头堡”的征求意见稿，前不久，商务部副部长姜增伟带队专程来连云港，调研连云港市“一带一路”和自贸港区申报建设情况。推荐连云港(601008)，公司2014-2016年EPS为0.1、0.16、0.18元，PE为50、32及28倍。

　　2.航空

　　“一带一路”上通航产业链上的公司分为两类：服务类与生产类。我们认为，当前通航需求旺盛，但存量飞机以老飞机为主，同时飞行员数量严重不足。前期，通航产业链服务类公司将率先受益；中期，配套设备类公司受益；后期，整机生产类公司将受益。建议优先关注海特高新与中信海直。

　　(三)通商是“一带一路”的基础

　　1.能源和石化(民生能源陈亮，民生石化陶贻功)

　　建设“丝绸之路经济带”的枢纽是新疆，核心在能源领。2013年9月，习主席在倡议共同建设“丝绸之路经济带”时，提出进一步推动中国和中亚各国在铁路、公路、航空、电信、电网和能源管道等六大领域的互联互通。

　　由于中亚五国与中国的贸易主要集中在能源矿产领域，这意味着建设“丝绸之路经济带”的核心是打造能源通道。而连接中亚与中国内地的枢纽是新疆。

　　石化、能源行业是显著受益于“一带一路”主题的行业。“一带一路”建设的初期，必然是铁路、公路、油气管道等基础设施的建设，这些基础设施的建设必然带动区域内能源需求的大幅增长；同时随着“一带一路”基础设施逐步的逐步完善，中国西部以及中亚地区廉价的煤炭、石油、天然气等能源产品将逐步打开区域外市场，价格或有向上修复的空间；“一带一路”建设的中后期，随着经济总量的增长，必将带动区域内能源需求的进一步增长。因此我们推荐在“一带一路”沿线具有油气煤等资源以及垄断区域城市燃气市场的上市公司。

　　2.化工(民生化工范劲松)

　　中泰化学地处丝绸之路经济带的核心区域新疆，实际控制人为新疆国资委[微博]，坐拥煤矿、盐矿、石灰石矿等大量资源，还拥有大量自备发电机组，年发电量高达80亿度。不能把公司看成简单的化工企业，它实际是个能源资源型企业，核心在于将新疆的能源和资源转化成大宗商品PVC和纯碱输出。目前受制于离核心消费地区较远和新疆地区运力问题，承担着高昂的运输成本。一旦丝绸之路经济带加快铁路公路等的建设，以及加强与中亚地区的商贸往来，公司将极大受益于运输成本的下降和中亚市场的新增需求。2014-2016年EPS分别为0.24、0.34和0.60元，对应PE为30、21和12倍。强烈推荐。

　　3.农业(民生农业王莺)

　　“一带一路”战略的实施，有助于增强农业发展、粮食安全等领域的信息沟通和信息共享，便于农产品的运输。中以农业合作将被纳入“一带一路”战略合作框架，双方会加强科技创新、节水、农业、畜牧业、可再生能源等方面的合作。大禹节水是我国领先的节水灌溉细分领域龙头企业，随着公司广西土地流转项目和甘肃河西走廊黑果枸杞种植基地项目的推进，公司将成为高效节水重要标的，预计2014-2015年公司实现每股收益0.2元、0.5元，给予推荐评级。

　　4.商贸流通(民生商贸田慧蓝)

　　商贸流通行业与一带一路关系的相关度在于后期，会受益于一带一路建成后带动经济发展进而刺激消费。相对而言本行业与一带一路相关的标的有南宁百货、重庆百货、兰州民百、西安民生、开元投资、友好集团等，但最直接相关标的是友好集团。友好集团是新疆市场份额最大的零售商，会直接受益于一带一路带动的区域经济发展，预测2014-2016年EPS为0.54、0.24、0.4元。

 

　　资料来源：民生证券研究院