陈益刊 楚靖慧 杨燕

　　随着地方政府债券自发自还试点逐步展开，信用评级市场“争夺战”已结束

　　除深圳尚未披露评级报告外，地方自主发债10个试点地区中的9个，均已披露债券信用评级报告，而且均获AAA最高信用评级。

　　有评级人士预测，深圳也将获得最高信用评级。

　　随着地方政府债券(下称“地方债券”)自发自还试点逐步展开，信用评级市场“争夺战”已结束。

　　据《第一财经日报》记者了解，地方债券自发自还的10个试点地区的评级市场最终被三家评级机构瓜分：上海新世纪资信评估投资服务有限公司(下称“新世纪评级”)、大公国际资信评估有限公司(下称“大公国际”)、中债资信评估有限责任公司(下称“中债资信”)。

　　新世纪评级拿下广东、山东、江西和深圳的债券评级资格；大公国际成为宁夏、青岛和上海三地债券评级机构；北京、浙江和江苏的债券评级机构则是中债资信。

　　10个试点地区经济发达程度、财政收入状况、经济增长潜力以及偿债能力均不同，为何都获最高信用评级？

　　参与上海和宁夏债券评级人士告诉本报记者，AAA级别是针对债券，而非政府主体信用，所以不能以各地发达程度与否来简单评定债券的等级。另外，由于各地将此次发债纳入政府预算中，偿债来源可靠。

　　大公国际董事长关建中日前公开表示，地方政府发债将成惯例，首批10个试点名单内的地方政府偿债能力和财富创造能力不俗，所以获得最高信用评级。

　　抢占地方债评级蓝海

　　2009年起，国务院同意地方政府发行债券，但由财政部代发代还。2011年底，部分地区试点自行发债，但仍由财政部代还。

　　今年5月起，上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10个地区试点地方政府债券自发自还。同时，为了健全地方政府发债机制，财政部要求试点地区开展信用评级。

　　评级市场中地方政府债券评级这片蓝海市场正式开启。

　　6月17日，中国首份政府债券评级报告——2014广东政府债券评级报告出炉，新世纪评级拔得头筹，成为第一家出具地方债评级报告的评级机构。

　　除了前述抢占地方债评级市场的三家评级机构外，联合资信评估有限公司(下称“联合资信”)和中诚信国际信用评级有限责任公司(下称“中诚信”)也均参与了地方政府评级机构公开招标。

　　一位财政系统官员告诉本报记者，目前中国有地方债券评级资质的评级机构也就七八家，而评级资费相信不会太高，地方债市场刚开启，评级机构更多的是追求名声，为以后与更多地方政府合作打基础。

　　新世纪评级相关负责人曾表示，评级费用是根据评级行业合理的收费标准进行的正常收费，费用由地方政府承担。

　　关建中近日接受媒体采访时表示：“各地方政府的选择(评级机构)标准不一样，但大公国际在价格方面坚持守住底线，不与其他机构搞价格战。”

　　今年7月，财政部部长楼继伟曾明确表示，地方债券自发自还试点还将继续扩大。不久前获得通过的《预算法》四审稿也明确，允许经国务院批准的省级政府可以举借债务，且只能用地方政府债券形式。这也意味着，未来地方债券评级市场将进一步扩大。

　　此次未中标的联合资信和中诚信人员均表示，明年将积极参与地方债评级市场。

　　不过，上海财经大学副教授郑春荣曾向本报表示，财政部虽出台了地方债自发自还三等九级的信用评级标准，但等级间缺乏详细的数量指标，而地方资产负债表仍在试编(不对外公布)，政府资产仍不可知，这些都让信用评级报告的可信度大打折扣。

　　财政部财科所所长刘尚希也曾向本报表示，现在连地方政府的资产都没弄清楚，评级公司如何评级？

　　偿债来源可靠性

　　在均获得最高信用评级的城市里，东部发达地区上海与西部宁夏反差最大。

　　上海2013年人均生产总值约9万元，在31个省级行政区中排第3位，而宁夏排在第15位。从财政规模看，去年上海公共财政收入4100亿元，而宁夏只有308亿元。

　　两个经济发展程度相差如此大的地区，为何发行的债券都获得AAA评级？

　　根据上海和宁夏两地债券信用评级报告，上海获得AAA评级理由包括偿债环境好、经济实力雄厚、财富创造能力强、可用偿债来源稳定以及债务风险可控。而宁夏获AAA评级的原因包括：国家和区域发展战略为其提供良好宏观环境、经济增长潜力较大、债券纳入财政收支预算管理等。

　　新世纪评级副总裁郭继丰也曾告诉本报记者，评级不是简单地以地方政府的GDP、财政收入和经济发达程度来进行排名。中国的财政管理体制比如中央与地方的分税制、转移支付等，对地方政府信用评级更重要。

　　目前基本上是由省一级政府发债，而且债务都已纳入预算，且发债金额总体不高，因为省级政府拥有该省财政资金集中处置权，这保证了偿债能力。

　　但是，一些专家和学者对债券评级机构公正性、可靠性仍保持怀疑态度。

　　郑春荣认为，目前信用评级机构对政府债评级还有些超前，评级结果可信度也不高，因为包括地方政府资产负债表等基础数据都未公布，尤其是目前政府资产总额不清楚。

　　地方政府的强势和评级费用由地方政府来承担，都让评级机构能否坚持公正客观立场存疑。

　　本报记者了解到，评级机构在经过资料梳理、访谈、实地调查和分析后，会给出建议性信用评级，但这个评级需要经过评审会审议和地方政府的复评后才会形成最终评级。这也意味着，最终的评级并不是由评级机构来确定。