八省市自发自还地方债完成招标 利率看齐国债评级清一色AAA

　　业内人士预计，尚未发债的上海和深圳经济实力较强，地方债获AAA评级应该“板上钉钉”

　　■本报记者 徐 科

　　近日，北京、浙江、青岛等省市相继宣布启动地方债券自发自还试点。至此，今年试点的10个地区中已经有8个完成发债，仅剩下上海和深圳尚未发债。

　　与股票不同，发行债券的核心在于到期偿还本金与利息。地方债“自发自还”由以往的中央隐性担保转变为各地自身信用的显性担保，违约风险问题引人关注。对此，标普道琼斯指数固定收益指数副董事梁青在接受《证券日报》记者采访时预测，从长期来讲，中国的债券市场将有能力对风险作出更恰如其分的定价，有利于其可持续发展。她强调，监管部门实施了一系列措施限制地方政府贷款过度膨胀，政策需要实施一段时间才能实现结构性的变化。

　　值得注意的是，各地“自发自还”地方债的中标利率大部分贴近甚至低于当日同期限国债利率水平，引起了舆论关于“非市场化”的争议。

　　“这只是暂时现象，因为地方债自发自还刚开始试点，各省市的额度都很小，占地方财政的比重都不大。可以认为，试点阶段的地方债本身都是没有问题的，所以可以拿到比较低的价格。”招行总行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]表示，债券发行利率是否合理，主要看是否采取了公开透明的市场化发行方式，而不是简单地看利率水平的高低。

　　在地方债自发自还试点启动之时，我国首份地方政府债券信用评级报告也随之发布。记者查询中国债务信息网发现，目前已发行或披露发行文件的广东、山东、江苏、江西、宁夏、青岛以及浙江自发自还地方债，均获得了最高的AAA评级。业内人士预计，尚未发债的上海和深圳经济实力较强，地方债获AAA评级应该也是“板上钉钉”。

　　“第三方机构的信用评级很关键，只有客观才能真正起到约束作用。对于地方债而言，不在乎风险有多大，关键在于如何去甄别不同风险之间的差距。”东方证券首席经济学家邵宇表示，地方债的信用评级要真正做到客观公正是一件很难的事情，只能说是相对公正，但只要有参照系，就能对体系起到一定作用。“给地方政府打分并不难，难就难在给出的评级是否会出现虚高的现象，这对于评级机构同样是一个很大的考验。”