8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）

　　证券时报网（www.stcn.com）08月21日讯

　　汇丰今日公布数据显示，8月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值结束了此前连续四个月的升势，跌至三个月新低。新数据显示，8月中国制造业PMI初值降至50.3，大幅低于市场预期值51.5，也低于上月终值51.7，创2014年6月以来新低。

　　按往常来说，8月是外贸制造业旺季，但汇丰PMI初值创三个月新低，且逼近枯荣线，显示经济企稳基础偏弱。数据公布后，投资者信心受到打击，大盘一度失速回落，不过午后企稳，至收盘跌幅明显收窄。

　　PMI（PurchasingManagers Index），中文含义为采购经理人指数。PMI指数50为荣枯分水线。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。因此也被誉为中国经济的晴雨表。在中国，PMI综合指数分为制造业PMI和非制造业PMI。眼下，制造业PMI包含了太多的经济含义，更被世人看重。作为一国工业经济的“体检表”，重要地位不言而喻。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]（财苑）认为，国内和国外新订单增速较前月放缓。同时，因输入和输出价格较前月萎缩，通胀放缓的压力回归。今天的数据表明，中国经济复苏仍在继续，但动能再度放缓。屈宏斌认为，需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动出现更持续的反弹前，货币和财政政策应维持宽松。

　　法国农业信贷银行分析师认为，中国汇丰PMI初值数据表明，将有更多宽松政策。采取更多政策宽松的压力将进一步上升，将有更多定向刺激措施推出。仍预计中国2014年GDP增长7.4%。

　　外界原本对8月指数普遍抱有较乐观期待，然而今日发布的初值结果却显示经济复苏依然乏力。从分项指数来看，反映内外需的新订单指数和新出口订单指数均大幅回落，回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点。产出指数为51.3，较上月下跌1.5个百分点，也是三个月来低点。此外，就业指数继续位于收缩区间，但数值有所改善。

　　三季度以来内地经济数据持续差于预期。8月13日，国家统计局公布了7月宏观经济数据。其中有三项数据的下滑引发关注：工业增加值同比增长回落0.2个百分点，固定资产投资累计同比下滑0.3个百分点，社会零售额同比增速创年内新低。尤其是，固定资产投资和工业增加值继4月之后，年内第二次同时回落。发电量和钢铁生产的放缓幅度也较大。8月14日，国家能源局发布7月全社会用电量为5097亿千瓦时，同比仅增长3%。

　　反映实体经济的数据下跌超预期，7月的金融数据也让机构的预测纷纷“脱靶”。7月新增人民币贷款3852亿元，不仅同比少增3145亿元，也达到2009年11月以来的最低；社会融资规模为2731亿元，分别比6月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，并创下2008年10月以来新低。

　　海通证券宏观研究组认为，汇丰PMI显示经济跳水，稳增长效应已过，经济趋于下行，也预示降息或已不远。

　　不过，证券时报网记者发现，PMI跳水，或只是一个周期现象。从最近几年来看，汇丰PMI初值的指标具有较为明显的周期性，从波峰到波谷的时间大约相隔6-7个月。最近的波峰值在52左右，也就是说今年7月份很可能是处在一个相对高的区域，而8月份的数据滑落应该在预期之中，但下滑的幅度超出了人们的期待。接下来的几个月里面，PMI的数据有可能会反弹，但整体很有可能还是往波谷的方向走。也正如央行[微博]此前所说的一样，当前指标仍处在合理区间。预计暂时不会轻易改变政策取向。

　　实际上，三季度经济能否企稳，还需要等待9月份旺季数据的确认：在新公布的7月份经济数据中，“克强指数”的三个构成指标均出现回落，显示7月份的经济增长又出现转弱的苗头，仍未看到私营部门信心恢复的迹象〖虑下半年经济增长面临更高的基数压力，三季度GDP需要环比增长2.0%，同比增速才有望达到7.4%。7、8月份是一年中生产和消费的淡季，只有等待9月份生产、消费旺季的数据才能够确认三季度的经济增长情况，在此之前，政策主动调整稳增长力度的可能性不大。

　　而且，在经济形势弱势企稳、有明显下行压力但稳增长政策一直在出手托底的情况下，宏源证券预计，三四季度的改革动作将会显著增加。不过，市场预期的全面降准降息或只是望梅止渴。

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