两套PMI数据双双上行 定向稳增长措施初见成效

　　新快报综合报道 连日来，官方、非官方渠道先行指标反映的宏观经济呈现暖意：中物联公布制造业PMI、非制造业PMI双双创下今年以来新高，汇丰中国制造业PMI创下四个月新高。分析人士认为，这意味着定向稳增长措施已经初见成效，但房地产行业投资减速，下半年经济增长仍面临一定压力。

　　先行指标传递经济暖意

　　昨日公布的最新数据显示，5月非制造业商务活动指数报55.5%，创出今年以来新高；同日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数PMI终值报49.4%，创四个月来新高；此前在1日公布的中物联制造业PMI也创出今年以来最高水平报50.8%。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进分析说，回升反映中国经济还在向好的方向变化，经济平稳增长的基本态势继续保持。中金公司首席经济学家彭文生也指出，不同渠道的经济先行指标均呈现反弹走势，显示短期经济增长动能有所好转。

　　泰达宏利基金认为，数据显示定向稳增长措施起到一定效果，对需求和生产均有所拉动，预计后续政策将逐渐放松支持经济增长。

　　中采PMI数据显示，生产端改善不明显，但新订单上升缩窄了供给过剩的程度。新订单指数大幅上升1.1个百分点，新出口订单微升，显示出近期经济企稳主要受益于稳增长政策带动的制造业恢复。

　　泰达宏利基金表示，库存指数均出现小幅下降，订单的转好暂时没有大幅提升企业备库热情，但预计后续将略为好转。企业购进价格继续回升，与工业品价格反弹企稳相符，预计本月PPI有望结束连续4个月的环比负增长。

　　“结合最近几月的数据表现看，稳增长的政策效果已经有所显现，经济运行进一步向好。当前，一系列稳增长的政策措施仍在陆续释放，叠加之后效应仍将在今后几个月显示效果。”来自中国物流信息中心的分析说。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌也认为，新订单指数的强劲上升可能体现了新一轮温和稳增长措施的影响，订单库存比为1.11(高于2013年1.09的平均水平)，表明未来工业活动势头有进一步改善的迹象。另外，工业价格很可能已开始企稳。

　　房地产业调整冲击仍待观察

　　尽管如此，当前“并不是乐观的时候”。蔡进提醒说，先行指标回升说明中国经济并不像此前有的市场分析预期的那么差，但也不能过于乐观，指数回升意味着经济向好，但下行压力不能忽视。

　　增长动能的回升在大中小型企业之间并不平衡。彭文生说，从大中小型企业的PMI来看，5月PMI回升主要由大中型企业主导，而小企业PMI并未回升，且仍在50%以下的收缩区间。泰达宏利基金也认为，大中企业景气度相对较高，对小企业的挤出效应持续存在，反映了从稳增长政策受益的程度有差别。

　　更大的压力来自于房地产。中国物流与采购联合会发布的报告指出，房地产行业总体运行态势偏冷：5月房地产行业商务活动指数回落至50%以下；新订单指数环比虽有所回升，但仍运行在50%以下，房地产企业预期则是连续三个月回落。

　　中国指数研究院[微博]公布5月份百城房价指数，全国100个城市(新建)住宅平均价格环比上月下跌0.32%，是2012年6月份以来连续环比上涨23个月之后首次环比下跌，十大城市中8个城市环比下跌。

　　“房地产调整可能刚刚开始。”申万证券研究所首席分析师李慧勇提醒说，其产业链条的调整对经济影响可能是伤筋动骨的，其影响以何种形式体现，调整时间多长，尚需观察。

　　朱海斌也认为，短期内，房地产行业，尤其是房地产投资减速和相关行业的需求低迷，可能会对未来的经济复苏造成最大的下行压力。

　　值得注意的是，近期以定向宽松为特征的稳增长政策力度明显加大。在彭文生看来，政策力度加大与房地产市场调整所带来的经济增长下行压力有关。万家基金认为，这是对政策拐点的确认，但是从方式上依旧是结构性调整，预计后期的市场依旧会在货币微刺激和大刺激之间纠结。

　　万家基金预计短期市场会有反弹，反弹可能相对集中在“小而美”和“跌得多”的品种，或者有各种概念持续催化的品种。而对于投资者来说，参与难度比较大。而昨日作为6月的首个交易日，在两市涨停个股达到17只的情况下，沪深股指双双微跌，开局不利或暗示6月份在A股赚钱仍不容易。