楼市低迷引连锁反应  经济“去地产化”非易事

　　荆宝洁

　　房地产的低迷已经引发连锁反应。

　　整个行业的产业链条都受到了影响，从水泥、钢材、玻璃，到家电行业，甚至其他行业中的企业也受到影响。

　　浙江一位不愿透露姓名的地方性商业银行负责人告诉21世纪经济报道记者，当地房价下降，房屋滞销，一些制造业企业也受到了影响。一直以来，制造业行业利润较低，但这些企业又可以从银行正常获得贷款。多余的资金并没有投入扩大再生产，而是投入到了房地产行业，向房企委托借款，抑或是直接参股开发。

　　申银万国[微博]分析师孟祥娟称，如果房地产开发投资下滑，将直接影响GDP增速。申银万国的研究报告进一步指出，用投入产出表进行静态测算，如果2014 年房地产开发投资增速回落至14%，在政策零干预，同时其他行业仅考虑房地产市场的影响假定下，2014 年GDP 增速将大幅回落至6.6%。

　　多年的惯性导致经济“去地产化”绝非易事 ，一些地方官员认为“救市”是迟早之事。

　　产业链条震颤

　　根据国家统计局公布数据显示，房地产开发投资增速明显放缓，前4个月同比增长16.4%，比去年同期低4.7个百分点，比去年全年低3.4个百分点。作为房地产开发投资的先行指标，商品房销售面积前4个月同比下降6.9%，土地购置面积同比下降7.9%，房屋新开工面积同比下降22.1%。

　　和房地产行业紧密相关的水泥行业，已经连续四周价格下跌。中信分析师曾豪观察发现，2014年1-4月，全国水泥产量累计达6.72亿吨，同比仅增长4.3%，创自2009年以来水泥需求累计同比增速新低。

　　4月水泥产量增速较一季度继续回落，原因一方面是4月雨水天气较3月频繁，影响企业出货。一方面是房地产投资疲弱目前水泥企业对基建工程出货尚可，但水泥搅拌站普遍反映资金紧张，需求较差。另据了解，为抑制进入淡季水泥价格下跌幅度，苏南水泥企业计划6-7月份，每月再停产10天左右，减产30%左右。

　　应对淡季，停产几乎是水泥企业常规手段。但中信证券认为，从销售、土地购置及新开面积增速数据之先导效应来看，后续房地产投资存在失速风险，将可能继续拖累下半年水泥需求。

　　不仅仅是水泥企业，房地产的景气变化对上中下游多个行业的需求有很大影响。中上游包括钢铁、有色、机械、煤炭、化工等需求影响，下游还对交运仓储邮政、批发零售、金融等行业也有影响。

　　广发证券指出，螺纹钢价格也连续四周下跌，已创近五年来的新低。另5月上旬发电量同比增速仅有4.3%，相比4月全月的4.4%进一步下滑。另据长江证券指出，玻璃也受到了影响，2014年年初以来平板玻璃需求增速较去年下滑明显，3 月更是出现负增长，随着地产销售压力的进一步扩大，未来需求同样存在担忧。

　　不能让房地产倒下？

　　兴证期货发表的报告不无悲观地表示，从目前来看，房地产市场似乎已经出现了拐点，即使部分城市的政策出现松动的苗头也无力改变销售清淡的现状。过去几年购房者的投资与投机行为已经透支了房地产的发展前景，除非自住刚性需求，从整体来看，投机购房已经很难找到下一个接盘者了。

　　申银万国也表达了相似观点，当前房地产市场状况不容乐观，无论是房地产销售、房地产投资、新开工以及土地成交均出现明显下滑，加之当前信贷政策偏紧，房地产市场将进入一轮大调整，以及导致中国经济急剧下滑甚至崩盘的担忧日益强烈。

　　由于房地产产业链众多，申银万国认为最全面的测算方法是通过投入产出表计算。根据2007年投入产出表计算并结合实际经济运行情况调整结果为：房地产投资变动1%，将导致总产出和GDP在原基础上分别变动0.22%。按照申银万国的预测，2014年房地产开发投资有望回落至14%，由此可能导致2014年GDP增速将大幅回落至6.6%

　　测算数据或与实际情况有差距，但毋庸置疑的是，实体经济对房地产的依赖程度，并没有随着经济结构调整和转型，而大幅度减少。旧惯性依然难以扭转。

　　21世纪经济报道记者在浙江实地调查采访了解到，为了防范金融风险，当地银行已经不再向地产企业贷款，对于负债率高的地方政府平台也保持了足够的警惕性。但当地金融系统人士认为，政府并不希望地产出问题，有大量的资金沉淀在地产中，一旦停滞，甚至烂尾，招致的风险更大。但在政策没有从中央层面放松、并且实体经济不振的背景下，只能苦撑。

　　4月份以来，南宁、佛山等多个城市相继传出松绑购房“限购”政策。截至5月16日，已经传出“限购令”放松的城市多达10个以上。

　　国际投行巴克莱首席经济学家常健分析，除非经济增长、就业和金融风险接近中央容忍的“最低线”，中央政府不会采取积极的宽松政策。

　　巴克莱注意到两个信号：国家主席习近平于5月10日表示，中国为了经济增长应该适应新规范并在经济放缓过程中保持冷静的头脑。而当被问及下调人民币存款准备金率的可能性的时候，中国人民银行[微博]行长周小川在当天还表示，中国将不会“实施大规模且容易的刺激政策”，并表示政府将需要更多的观测数据。

　　巴克莱认为，央行[微博]正密切监测全球经济复苏，而如果在2012年下半年依旧如此，应减轻大规模宽松政策的压力。这大概也是在未来的几个月内等待基础建设投资和保障性住房建设，以抵消可能出现的缓慢的个人房地产投资。

　　常健预测，越来越多的地方政府会发布更多与地产相关的政策来促进当地销售的增长。中央政府将会容忍一些进一步的修正和来自房地产市场的“坏消息”。同时只要当地政府适应广泛的改革议程，它们将会被赋予更多的自由裁量权来实施差异化的房屋政策。而中央政府推行了支持性政策和体制改革以弥补逆市的现状，并且维持经济增长。