通缩要来？ CPI重回“1时代”引发货币宽松预期

　　本报记者 张智 北京报道

　　CPI重回“1时代”。

　　5月9日，位于北京天坛东门的菜市场里，生鲜区的师傅拿着菜刀，将顾客购买的排骨剁成小块。上好的排骨14元一斤，师傅一边剁肉一边抱怨肉价便宜。而旁边的蔬菜区，小油菜、菠菜扎成一捆捆，垒成一座小山，每捆只卖一元钱。卖菜的师傅中气十足地喊着：“蔬菜便宜卖了，一块一块一块！”

　　国家统计局当天发布报告称，4月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月回落0.6个百分点。这是时隔18个月重回“1时代”。另外，PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%。

　　统计局官员解读称，此次CPI增幅下滑，主要由于蔬菜和肉价影响。鲜菜价格同比下降7.9%，影响CPI同比下降0.28个百分点；另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降。

　　“CPI增幅下降，加上PPI持续负增长，外界对中国是否会出现通缩出现了一些怀疑。我认为通缩不会出现，但货币政策的回旋余地在增加。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军分析认为。

　　菜价领跌

　　过了春暖花开，炎热的夏天也正来临，但CPI环比涨幅连续两个月的回落让分析师们感受到的是经济降温的寒意。

　　上好的五花肉7元一斤，排骨14元一斤，腔骨已经跌到8元一斤。猪肉商贩一边抱怨不挣钱，一边抱怨生意差。

　　不挣钱的猪肉正是此次“领跌”CPI的重要推手之一。调查显示，4月份全国食品价格同比上涨2.3%；其中，鲜果价格上涨18.6%，粮食价格上涨2.8%，鲜菜价格下降7.9%，猪肉价格下降7.2%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，4月份CPI同比涨幅回落较多，一方面是受供大于求影响，猪肉价格连续4个月同比下降；另一方面，去年4月份受“倒春寒”天气影响菜价大涨，而今年4月份全国平均气温高出常年同期，菜价大跌。

　　从环比数据看，4月份全国CPI环比下降0.3%。当月食品价格环比下降1.3%，其中鲜菜、猪肉价格分别环比下降9.3%、6.6%。

　　新发地的数据显示，4月份，新发地市场白条猪批发的加权平均价是6.50元/斤，比3月份的6.57元/斤下降1.07%；比2月份的7.00元/斤下降7.14%；比1月份的8.20元/斤下降20.73%。

　　“4月份的肉价已经触底，全月的价格走势处于底部调整期。近期，毛猪、白条猪的价格比3月份有所提高，我们认为政府在3月末收储托市的举措开始发挥作用，肉价继续下滑的势头稍有遏制。但是，肉价在底部运行的时间，仍然需要继续对较高的存栏量进行消化，这种消化的时间长短决定着肉价在底部调整时间的长短。”新发地市场调研员刘通告诉《华夏时报》记者。

　　但菜价却还没有进入恢复通道。

　　5月2日，新发地市场蔬菜的加权平均价是2.18元/公斤，比4月25日的2.09元/公斤上涨4.31%；比去年同期的2.93元/公斤下降25.60%。周环比上涨，年同比却大幅下降；其中，黄瓜、圆茄、丝瓜、西葫芦等价格持续下滑。

　　“菜价仍然处于低点，上周新发地市场蔬菜的加权平均价有所回升，但随着天气的变暖，蔬菜价格上升空间有限。”刘通表示。

　　警惕通缩

　　低于预期的CPI让经济学家担心起来。

　　“对中国来讲，CPI低于2%就是通缩。此次CPI下降给出了政策调整空间，这两个月应出台降准政策。不改变货币政策的话，预计后期刺激代价会更大。”中国农业银行总行高级经济师何志成表示。

　　美国耶律大学金融学教授陈志武[微博]也认为，二季度应该开启降准窗口。“现在通胀已经不是问题，通缩才是最应该防范的。现在已经有通缩的苗头，应该运用降准等货币政策将其遏制。”陈志武告诉《华夏时报》记者。

　　事实上，如果未来物价持续走低，很可能掉入通缩。物价在适度的范围之内对经济和老百姓比较合适，物价过高是通胀，各方面开支压力会增大；但过低则是通缩，表明经济收缩，虽然开支会变少，但老百姓收入也会变少。

　　相比于CPI，国泰君安研究所所长李迅雷[微博]认为，PPI的形势更为严重，说明在工业领域，通缩已经是很明显的了，产能过剩的问题依然严重。

　　不过，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐[微博]在接受记者采访时表示，现在还谈不上通缩，只能说通胀有所抑制和控制。一旦进入通缩，货币政策将面临大的改变，但目前还继续执行稳健的货币政策。

　　中国国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁认为，物价不会成为中国货币政策放松的理由，“目前物价低位运行，说明通胀不会构成改革的障碍，但货币政策调整应当谨慎，除了考虑物价因素，还应统筹分析整体经济形势、就业等因素。从上半年来看，4月份物价基本上会成为最低点。考虑到资源价格改革、服务价格上涨等因素，5、6月份物价涨幅可能会略微回升一些。”

　　不过，中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬认为，基于通缩的担忧，宏观政策可能会做出一些调整，例如，货币政策基调可以从中性转向偏宽松；财政政策可以保持积极，但要发挥更大的效用还是要辅之以适度宽松的货币政策，其关键在于降低整体的社会融资成本。

　　此外，不排除还会有进一步的定向降准，把释放的流动性进行定向使用，例如指定额度投向于中小企业贷款。