两地证监会原则批准沪港通 李小加首提“人民币巡回圈”

　　朱丽娜 秦伟

　　沪港股票市场交易互联互通机制有望在半年内落实。

　　4月10日，李克强总理在出席博鳌亚洲论坛时表示，将建立上海与香港股票交易市场互联互通机制。随后，中国证监会[微博]及香港证监会10日下午发表联合公告，原则批准上海证券交易所[微博]、港交所、中国结算、香港结算开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(下称“沪港通”)。

　　“这次沪港通的原则之一是以最低的市场成本换取最大的市场效果，无论是南水北上还是北水南下，都是以人民币进行，希望突破性建立一个以投资为目的的人民币的巡回圈，为人民币国际化打下重要基础。”港交所行政总裁李小加10日在博鳌论坛接受采访时表示。

　　金管局发言人表示，香港与上海资本市场进一步互联互通，能为人民币跨境使用和循环开通新渠道，对香港离岸人民币业务的发展有重大作用。过去几年，香港作为离岸人民币业务中心获得理想发展，各项金融基础设施也非常完备，可以迎接香港和上海股票市场互联互通带来的新机遇。

　　“国内客户目前对投资海外的兴趣很大，这对中资券商是个利好，不然我们的客户就不需要通过我们，而可以直接在内地开户投资港股了。”香港中资券商业协会会长阎峰在接受《21世纪经纪报道》采访时表示，目前内地资金涌港对整个市场的新股上市，尤其中小型股票，帮助很大，因为内地投资者的投资偏好在中小型股票。

　　可投规模有限

　　港交所主席周松岗当日表示，与2007年的港股直通车计划不同，这次互联互通的产品有一定的限制。

　　根据联合公告，沪港通由沪股通和港股通两部分组成，初期投资标的以成份股为主。其中，沪股通可投资上交所[微博]的上证180指数、上证380指数的成份股，以及A+H股，合共560多只；港股通则可投资恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和A+H股，共涉及266只。

　　阎峰认为，这次港股通的标的物只有不到300只股票，具有很强的局限性，可供投资者选择性少。

　　尽管业界认为互联互通利好中资券商，但周松岗强调，在这项业务上对参与券商不会作任何筛选，将会开放给予所有市场参与者，只是需达到人民币交易额度的相关要求。

　　“试点开放予所有交易所参与者，但有系统内部运作等部分要求，例如处理人民币交易的能力等。”港交所股本证券与定息产品联席主管陈秉强透露，根据目前计划安排，投资者无论北上还是南下都需要持人民币过境，投资港股的话则需要将人民币兑换为港币后再投资。

　　试点初期，将对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实时监控。沪港通总额度5500亿元，其中，沪股通总额3000亿元，每日额度130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度105亿元。

　　陈秉强表示，每日105亿元的净额度属于整个市场，不会分派给个别券商，所以在市场成交热烈的情况下，可能要抢先下单争取额度。额度设计按照循序渐进及风险可控原则，日后会考虑市场情况决定是否调整。

　　“105亿元的额度是比较合适的，按照去年港股日均交易量600亿-700亿港元计算，大约占15%-20%，而且同一笔资金可以在同日进行多次买入卖出，所以单日105亿的额度在市场成交上可以放大很多倍，”第一上海证券的首席策略师叶尚志告诉记者。

　　AH折价股飙升

　　市场憧憬沪港通将有助于A、H股之间的差价收窄。较A股呈较大折让价差的H股，10日午后明显大幅抽升，浙江世宝一度暴升87%，高见5.83港元，收盘升65%，报5.12港元。此外，东北电气升39%，洛阳玻璃升41%，山东墨龙升36.1%。

　　“目前具体操作细节还未明朗，比如个人投资者具体如何申请，哪些券商可以参与申购等，很难评估对市场的实质影响。目前市场上短线炒作的气氛比较浓厚，尤其是对券商股以及AH股差价较大的股票，但长线来看对港股的刺激效果还是取决于市场上是否有好的投资机会，”银河证券业务发展董事罗尚沛表示。

　　相比2007年，在港股直通车消息刺激下恒指出现急升一万点的情况，10日市场反应较为冷静，港股升343点收报23186点，全日成交1069亿港元，“今天落实互联互通，股市表现正面，并没有出现大幅波动，反应在预期之内。”周松岗指出。

　　陈秉强表示，“七年前传出港股直通车时，两地股市PE差距较大，AH股差价较高，但现在恒指公司AH股基本上无差价。”

　　公开资料显示，在2007年8月，反映AH股差价的恒生AH股溢价指数高达165左右，随后半年还冲至200以上的历史高位。但随着A股估值水平逐渐向港股靠拢，AH溢价指数从2010年下半年开始已经稳定在100左右，在2012年四季度甚至有大部分时间是H股略贵过A股。4月10日，AH股溢价指数升1.8%，最新报95.37点，升幅是两个月以来最大，反映A股相对H股的折让明显收窄。

　　按照初期设计，沪港通并不会影响到两地现有的监管机制。交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。港交所在10日下午的公告中表示，将与上交所为两地市场的投资者提供订单路由安排及相关技术基础设施，在交易和结算方面分别提供“沪港交易通”和“沪港结算通”服务，二者将平分两项服务带来的收入。

　　“操作模式是香港经纪将订单交予港交所，再由港交所路由至上交所，因此两交易所将充当路由操作者，港交所不会取代经纪角色。”周松岗强调。(本报记者慕丽洁、江家岱、史进峰对本文亦有贡献)