欧阳觅剑

　　近日有媒体报道，一家评级机构今年的报告显示，南京市城建的EBITDA利息倍数连续三年低于1，这意味着，这个政府融资平台自身的赢利能力尚不够支付利息，更不要说偿还本金了。这让人们真切地感受到了地方政府性债务风险。

　　但这种风险没有被充分揭示并引起重视。如在那家评级机构去年的报告中，南京城建的EBITDA利息倍数是连续三年超过10，而今年评级机构得到了更多数据，就下调了南京城建的EBITDA利息倍数。人们不禁要问，有多少地方政府性债务风险隐藏在不充分的信息背后？

　　地方债务数据的每一次披露，几乎都会引起人们的一阵担忧。前不久，广州市披露，截至2013年6月，广州市地方政府性债务余额为2593亿元，其中政府负有偿还责任的为1973亿元，同比分别增长7.4%和10.5%，在经历2011年和2012年的下降之后，又重新开始增长。广州的债务负担不降反升，使债务风险继续累积。

　　目前地方政府性债务的规模有多大？一些研究机构进行了估算，其中，清华大学的一份研究报告估算，截至2012年底，地方政府的债务总额应在19.41万亿元左右，保守估算每年需要的利息开支接近1万亿元。

　　2011年6月，审计署发布了《全国地方政府性债务审计结果》，该报告显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。从2013年8月开始，审计署再次对全国地方政府性债务进行“摸底”，目前还没有公布审计结果，但市场预计“肯定”会远远低于19万亿。审计署2013年6月发布的《36个地方政府本级政府性债务审计结果》显示，截至2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额3.85万亿元，比2010年增长12.94%。由此推算，2012年底全国地方政府性债务余额较2010年底也可能增长13%左右，约为12万亿元。虽然12万亿远远低于19万亿，但也让人不能轻松。

　　地方政府通过融资平台大举借债始自2009年，那一年，全国地方政府性债务余额增长了61.92%。这本来是为了应对全球金融危机而采取的非常规举措，地方政府为了刺激经济增长而暂时承受沉重的债务压力。渡过难关之后，债务压力应逐渐释放、减轻。但从目前的情况来看，债务余额仍然较快增长，压力不但没有释放，而且在继续累积。这就是说，“非常规”变成了“常态”，“暂时”变成了“长期”，即使最后的审计结果为12万亿元，那也是超出了地方政府的原来的预期。

　　地方政府一直强调债务风险可控。的确，现在还没有失控迹象。但是，也不是一切尽在地方政府的掌握，有两个方面的情况可能与他们2009年时的估计不同。第一，这些年，各项成本大幅增长，续建以前年度开工项目的开支超出预期，因此需要借更多的债。第二，GDP增长率下滑到8%以下，很多项目的盈利情况会低于预期，还本付息能力会减弱；而且，财政收入的增速会下降，土地出让金的高增长不可持续。因为有这两方面不符合预期的情况，地方政府应重估债务风险并采取相应措施。