迟有雷 张勇

　　阚治东[微博]的人生是中国股市20年沉浮的缩影。他曾盛极一时。作为申银万国[微博]的总裁，他写下了中国证券发展史上的许多第一：主承销第一只A股、第一只B股；发行第一张金融债券、第一张企业短期融资券；设立第一个证券交易柜台，参与发起设立上海证券交易所；编制国内第一个股票指数和全国第一份股票年报等等。他也曾坠入低谷。1997年因“陆家嘴事件”被撤职，2006年又因南方证券破产被起诉并入狱21天。

　　不过，阚治东注定是要一辈子和金融相伴的。抖落身上的灰尘再战江湖时，他选择了在国内还处于萌芽期的创投行业，做私募股权投资。他执掌下的东方汇富创投管理有限公司，主要以和政府合作的区域基金为主。早年“亦官亦商”的身份，让他在与政府打交道上游刃有余。

　　十八届三中全会前夕，金融改革的呼声空前。国务院总理李克强11月1日称，十八届三中全会将深化财政、金融、价格、企业等领域改革。这是中国高层领导人首次对外正式透露三中全会改革有关议题。在东方汇富上海的办公楼，经济观察报记者采访了阚治东。他一头灰白的头发，烟不离手。点燃第一根香烟后，他开始向经济观察报讲述他对私募股权投资的看法以及对金融改革的期盼。

　　经济观察报：当前中国的股权投资是个什么状态？

　　阚治东：国内的股权投资通过几年的发展，已经成为一个比较有影响力的行业，十多年以前你要谈PE、VC，大家都不知道干什么的，企业也不会专门寻找基金以求帮助。现在几乎没有不了解的。沿海地区发达一些，发展得快一点，影响力大一些。但现在一些偏远省份认识到这个行业的重要性，也在努力发展。

　　在国内，总体来说股权投资还没有得到充分的发展。我们现在基金的数量很多，但是基金真正的投资能力不是很强。所以这个行业应该继续鼓励。我们经济总量很大，但是从人均角度看还是落后得很。没有投资推动，经济保持一定的发展速度很难。

　　经济观察报：创投早期，人们甚至认为PE融资是在非法集资，也确实出现过很多问题。对此，你怎么看？

　　阚治东：在银行里面大家就觉得是有序经营，在银行外面大家就觉得是无序经营，出现问题的时候就会追究到私募股权身上，认为这是乱集资、非法集资。其实我们只是投资到该投资的方向上，并非乱集资。

　　的确存在非法集资的情况，但是一定要区分开来，不要因为个别人的所作所为就坏了一个行业。

　　经济观察报：国家应该如何去引导和规范这个行业？

　　阚治东：这个行业应该发展但是要规范发展，政府应该为此行业的发展多做些工作。法律上一定要划清非法集资和股权投资的范围。

　　经济观察报：与你在深圳工作时相比，国家在私募股权方面有什么观念和政策上的变化？

　　阚治东：我们推出了创业板、中小企业板，都是与这个行业发展配套的。创业板曾和创业投资联在一起，各地政府积极引导资金，国家部委、发改委有引导资金，科技部也有引导资金，这都是支持的体现。现在要修改证券法，把私募股权基金写入到有关条文里面去。我们有很多灰色地带一直在生存，最后真的出了问题就毁了这个行业。

　　经济观察报：这次IPO暂停也是历史最长的一次，对PE影响很大。

　　阚治东：越是这样，市场越没信心。这次肯定影响很大，今年和去年的PE状况比前几年差多了，但是我相信这种情况不会过于长久。证监会的官员曾问过我，有没有让股市长治久安的办法，我说股市有两个功能，筹资和投资，不能偏废。市场也没有长治久安的。但是今天大家对我们在证券市场的投资是不满意的，证券市场投资回报还不如在银行投资大，这种不满意实际上是对证监会不满意。

　　经济观察报：你觉得PE行业需要什么样的创新？

　　阚治东：PE做得比较好的是美国，后来是以色列，台湾也做得比较好。实际上以色列政府当时搞引导基金，民间资本过来，政府给配套基金，后来升值，再平价退出，实际上就是在美国模式上的创新。

　　我们在国内也可以创新，PE可以支持中小企业、科技型企业，那能不能进入传统产业呢？事实上，现在传统产业也需要基金，所以矿业投资基金、地产投资基金，我认为都可以做，关键是要征求投资者的意见，和他们讲清楚要投向哪里。

　　经济观察报：有没有在自贸区里面注册一个股权投资公司？

　　阚治东：我们已经去注册了。我相信自贸区肯定有它的东西，我们也希望十八届三中全会像1978年的十一届三中全会一样，给全国老百姓带来30年长远的影响。

　　经济观察报：你对这个行业有什么期待？

　　阚治东：我们期待这个行业里资本能够自由进出。现在你要投资一个海外项目，资金怎么进出，民间资本做起来还不是那么方便容易，未来要改革的东西有很多。