8月新增信贷较7月明显增加。 刘建平 制图

　　中国人民银行(央行)11日公布的8月份社会融资规模统计数据显示，8月新增人民币贷款7039亿元，同比(较去年同期)多增1555亿元，明显高于此前市场预期。而且，从中长期贷款增加来看，说明投资项目确实有所加速。

　　不过，从代表市场流动性情况的广义货币供应量(M2)来看，8月末M2同比增长13.5%，货币供应增速较上月还有小幅回落，暗示整个经济活跃度仍有待提升。有专家认为，目前的稳增长政策效果仍待观察。

　　楼市贷款创一年半新高

　　央行昨日早间公布的数据显示，8月新增人民币贷款较7月大幅回升，市场此前对人民币贷款最乐观的预测不过6800亿元左右。

　　“这是8月宏观经济数据的最亮点。”多位专家在上述数据发布后即做出上述评价。几乎所有专家都认为，8月新增贷款的回暖，表明此前出台的稳增长政策特别是一系列基建项目获批的效果开始发酵。

　　“这表明项目审批加快，贷款审批速度亦在加快，这让我们看到经济反转的曙光，从贷款需求增加上可看出经济回升的动力。”中国银行战略发展部高级经济师周景彤表示。

　　细观信贷数据结构，也能够看出投资效应正在显现。

　　央行数据显示，非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元，其中，短期贷款增加1501亿元，中长期贷款增加1203亿元，票据融资增加1314亿元。此外，新增对公中长期贷款1203亿元，较上月多增283亿元，这都反映了在建项目和新项目的计划投资额持续增长对信贷的拉动作用。

　　8月住户中长期消费贷款增加1657亿元，较上月多增477亿元，是自2011年4月以来的最高值，这则反映了住房市场回暖对信贷的拉动。

　　企业债保持高位

　　值得关注的是，昨日央行信贷数据显示，非信贷的其他融资渠道异常活跃。包括兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)在内的多位学者指出，部分地方融资平台可能正通过这些渠道融资。

　　数据显示，8月企业发行债券净融资规模达2584亿元，同比增1686亿元，为年内最高。

　　“企业债更多在为基建投资和城投融资，弥补了中长期信贷的不足。因为债券市场融资成本较低，企业有动力发行更多债券。”华宝信托宏观分析师聂文直言。

　　央行数据还显示，8月信托贷款增加1180亿元，同比多增1004亿元。如同2011年楼市调控借道信托融资，信托也是企业融资的重要渠道。

　　“信托贷款增加1000多亿，企业债融资又是2500多亿元，估计都能赶上企业贷款了。”平安证券(微博)固定收益部研究主管石磊说。

　　在银行信贷和债券融资的推动下，8月社会融资规模为1.24万亿元，分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元。

　　政策药效仍待观察

　　不过正如石磊的提醒，目前也有学者态度谨慎。部分学者提醒，虽然从信贷数据看，稳增长明显加速，但是稳增长政策能否见效可能还需要进一步的观察。

　　“8月企业新增中长期贷款占比略升，显示其中长期投资意愿仍不强。” 国开证券宏观经济分析师杜征征表示。交行金研中心分析师鄂永健也说，8月新增对公中长期贷款与历史比较依然偏低。

　　周景彤认为，最近中央和地方政府的投资主要集中在交通等基础设施领域，对原材料生产企业会起到一定拉动作用，但仅是“缓解”，不能从根本上带领制造业走出困境。

　　展望下一步的货币信贷形势，大部分专家认为，投资增速有所回升和楼市趋于回暖对信贷需求、特别是中长期贷款需求的拉动作用会逐步显现。而考虑到通胀有所反弹，预计政府大幅宽松，尤其是降息的可能性不大。

　　准备金率方面，尽管近一阶段频繁进行逆回购操作，但考虑到逆回购的期限较短且需要不断加大规模才能保证资金净投放，鄂永健认为，决策层面仍有可能下调存款准备金率。