中国经济时报经济舆情事业部

　　是放在银行里听任贬值缩水，还是放到股市里冒着风险投资？关于养老金的困惑和纠结在很多人的心头萦绕良久，也引发诸多网友热议。

　　一直以来，我国各地养老金都在账户中沉睡。而近些年来由于CPI涨幅升高，银行利率长期偏低，从而导致养老金处于实际亏损状态。而因此被热炒的养老金入市话题，从证监会主席郭树清的“鼓励”，到全国社保基金理事会会长戴相龙的“附和”，再到业内专家的或支持或犹疑和超过半数网民的反对，早已经不再局限于资本市场范畴，成为了备受关注的社会议题。该不该叫醒“沉睡”的养老金呢？

　　广东试点迷雾

　　一度让市场“想入非非”的广东省千亿养老金入市再添变数。

　　就在上周，经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，将投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，此举被解读为地方养老金或将大举“入市”。但3月26日，国家财政部在官网发布公告称，除可转存定期存款或购买国家债券外，地方财政部门不得动用社会保险基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。而同一日，一场为甄选新的社保基金管理人的答辩已被临时取消。

　　网友疑惑：广东社保入市之事是否再次搁浅？

　　有网友中的意见领袖认为，财政部新规只是重申养老金只能存款或购买国债的老规定，但广东省地方社会保险基金结余的一部分交由中央托管，与此并不矛盾。新规并未反对或否定“将来可能还会出现有条件的地方社会保险基金结余交由中央托管的案例”。但有一点是可以肯定的，地方社保不得各自为政、随便动用社保基金投资，但可以像广东一样交由中央托管。

　　不过，财政部突降新规还是打乱了社保基金招标的脚步，原本最快可能是四五月份入市的养老金，现在已经难以预期。超过四成的网友认为，养老金一定不会在市场狂热的时候宣布入市。

　　增值还是救市？

　　增值还是救市？关于养老金入市的初衷在网络上引发了一场针尖对麦芒的大战。

　　在反对者看来，就目前股市凄风苦雨的状况来看，引导养老金投资股市的意图，无异于送羊入虎口。去年沪深股市总市值缩水5.4万亿，在市况如此不佳的背景下，养老金入市一度被认为是官方托市的策略，由此招致用老百姓养老钱救市的批评声。但支持者认为，从世界各国的情况来看，养老金都是资本市场的主要机构投资者。在资本市场，由于养老金有自己的使命，必然把它本身的稳健性、追求长期性的经营模式带到资本市场中。

　　但不得不提的是，发达国家的资本市场已经较为成熟，对于股市与公共资金投资行为的管理也相对规范。比如美国可以投资股市的“TSP养老基金”，是以个人账户为主，公民自愿缴费，并且有选择投资基金种类的权利。如果对某个基金不满意或对其表现不满意，既可以选择别的基金也可以终止其缴费。

　　而中国股市是一个相对不成熟、不发达的资本市场。过去10年中国GDP增长2.66倍，但上证指数几乎是“零涨幅”，与此同时多了上千家上市公司，流通市值激增了10倍，被称为 “以圈钱为主要职能”。统计显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元，而累计完成现金分红总额1.8万亿元。就像民建中央副主席辜胜阻(微博)在今年“两会”期间表示的，需要防止养老金入市在国外做得好，但是拿到国内来却可能发生异化的现象出现。

　　不过，广东省千亿养老金投资方向以固定收益为主，股市并非是其主要战场。即使按照社保基金历年股票资产比例平均值19.22%计算，广东千亿养老金入市新增资金最多只有192.2亿元，相比A股18万亿元流通市值，尚难言“救市”，而有券商预计，本次投资到债市的资金将在600亿元以上。

　　谁是最合适的“投资管家”？

　　虽然广东试点由全国社保基金理事会托管，但在成立新机构还是选择现有投资机构之间，谁能更好扮演养老金“投资管家”的角色？许多网友不约而同提到这个让人忧虑的问题。

　　据了解，社保基金在国内的委托投资主要是通过18家管理人实现，前两批管理人有10家机构，分别为南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实、易方达、招商、国泰9家基金公司和中金公司，在2010年又增选了第三批8家机构，包括大成、富国、工银瑞信(微博)、广发、海富通和汇添富7家基金公司和中信证券入选。数据显示，目前社保基金共计有59个组合，当中4个组合由全国社保基金理事会自己管理，另外3个由中国国际金融公司管理，剩下的52个组合分别由9家基金公司管理。近七成就此话题发表意见的网友认为，社保组合的资金大部分都交由选定的管理人运作，这也意味着广东省千亿养老金的投资运营很可能也将是由管理人来进行运作。

　　许多网友指出，中国“多龙治水”的监管体制能否孕育出一个独立的投资机构确实让人生疑。从国家层面来说，养老金管理涉及财政、人社等部门；从地方而言，养老金管理分布在2000多个县市级统筹单位。有关方面能否达成投资共识是个问号，所以委托托管成为当下的权宜之计。逾四成网友认为，缺少制度基础，目前关于养老金的一切设想和讨论更多是空中楼阁。 (执笔：侯美丽)