【财经网专稿】 记者 鲍喆 2月9日，统计局公布数据显示，1月份CPI同比增速4.5%，大幅高出市场预期的4.1%，但机构对未来CPI走势并不悲观，同时认为降低存款准备金率的时点将被推延。

　　申银万国(微博)首席宏观分析师李慧勇在发给记者的邮件中认为，尽管CPI超预期，但是CPI的波动主要与节日消费带动的食品价格上涨以及春节移位有关，在需求下降以及货币增长处于低位的情况下，未来通胀仍将回落。

　　美银美林经济学家陆挺也在发给记者的邮件中也指出，节日因素导致1月通胀上行，2月通胀下行本是必然，市场也无需对此有过度担心和解读。

　　对于全年的通胀形势，陆挺认为，2012年CPI、PPI会从2011年的5.4%、6.0%分别回落至3.5%和1.7%，整体呈现前低后高的态势。

　　机构认为，尽管通胀短期内将出现回落态势，但是2012年仍面临一定的通胀压力。

　　陆挺表示，由于政府控制多种商品价格，过去中国的通胀可以看成是“人工驯养”的。随着这轮通胀回落的来临，政府可能会抓住机会提高电价甚至进行其他价格改革(比如天然气)。

　　澳新银行也表示，近期全球大宗商品价格出现了较为明显的上涨，中国也刚刚宣布上调成品油的价格，这也将对PPI通胀率产生上升的压力，并可能加大输入型通胀的压力。

　　对于下调存款准备金率预期的落空，李慧勇认为，物价高于预期可能是央行近期对货币政策谨慎，没有如市场预期下调存款准备金率的原因之一，但决定央行准备金率最主要的变量是美元汇率以及相关的外汇占款。正是去年9月份之后美元加速上行、外汇占款连续3个月减少，导致准备金率提前下调。近期央行并没有下调准备金率很可能和美元的阶段性走弱，外汇占款增加有关。尽管准备金率并没有如期下调，但考虑到外汇占款总体上下降、以及央票和回购到期量大幅度下降，准备金率仍有下调的必要和空间。

　　澳新银行判断，央行将在上半年至少下调两次存款准备金率，3月份和第二季度为下调窗口的预期。

　　(证券市场周刊供稿)