【提要：苏宁对Laox的收购重在战略价值，而非会计价值。这次交易是苏宁对其管理团队的第一次海外并购训练；以此有可能构筑一个在日本市场进行资本运作的支点；长远有利于巩固其在中国大本营的市场地位。】

　　经济观察网 评论员 邹卫国/文  如果以单纯以交易额来衡量苏宁电器收购Laox股权，这是一件微不足道的事件。

　　这笔约5700万元人民币的交易，相当于其第一季度22亿经营现金流入的2.6%，其228亿总资产的2.5‰，其731亿市值的0.8‰。

　　即使交易额很小，但是这对于苏宁价值，却不能够用这个金额来衡量。毕竟这是苏宁参与的第一次海外股权收购活动，并向海外企业派驻董事。

　　这个交易对于苏宁的价值，当然包括苏宁所说的，引进管理经验之类经营上的协同作用。不过，这个交易对于苏宁的意义远非如此。

　　我们认为，苏宁收购Laox带来的主要是战略价值而非会计价值——当然这个收益几乎无法以会计手段来直接衡量。

　　这个交易的战略价值包括：苏宁实际上完成了对其管理团队的第一次海外并购训练。

　　苏宁的国际化是一项既定的战略，也是大企业最终的宿命。从苏宁管理团队的经历看，苏宁还没有做好全面走向国际化的准备。

　　并购是较为迅捷的国际化道路，问题是中国企业走出去并购，最大的问题在于人才问题。人才问题的关键不是智力，而在于经验。中国很多参与并购交易的公司，多是第一次进行，而挫败也多与此相关。

　　湖南华菱集团董事长李伟效在一个场合总结他们成功收购FMG股权的经验的时候称，如果没有当年与阿塞洛-米塔尔钢铁的经历，他们几乎不可能完成这个交易。

　　对于苏宁而言，这次并购，实是一项良好的准备。是次交易中，苏宁的管理团队在这个交易中，完成了从接洽、深度沟通、尽职调查、方案评估和谈判等等完整的程序；额外的，这次并购其实还有很多挑战。Laox的再生，就是一个非常大的难题，Laox是一家连续多年亏损的企业，苏宁参与其中的决策，无疑将会得到丰富的材料。这个经验的累的过程，还包括对日本市场的进一步熟悉和了解。

　　这个交易的战略价值还包括，苏宁以此有可能构筑一个在日本市场进行资本运作的支点，日本的东京证券交易所是全球最大的证券交易所之一。

　　6月24日，相关消息公布后，Laox股价大涨35.62%，部分显示了日本资本市场对苏宁背景的认可。

　　Laox其实是一个比较好支点。一方面，这家公司的业务与苏宁直接相关。另一方面，这家公司的整体风险较低。这家公司即使多年亏损，在经历了多年的梳理之后，整体风险较小，资产已经很轻，仅500多名员工和10个店铺，而净资产仍为正数。

　　我们看到了一些迹象，苏宁似乎是在将其作为一个壳资源在“养”：根据规划，LAOX店面还将被压缩到5家。根据相关方面的表态，这家公司三年里的任务是收缩整合保盈利。

　　战略价值还包括：长远有利于巩固其在中国大本营的市场地位。

　　目前，全球家电零售巨头都对中国虎视眈眈，也已有报道称，日本的家电龙头也将在中国布局。如果他们没有后顾之忧地杀入中国市场，无疑将家电苏宁在中国的竞争压力，并削弱其竞争力。

　　Laox虽小，但仍是苏宁的一个棋子。此次在日本后院的布局，将对其他日本厂商的行动产生钳制作用。

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