刘强东出奇高调，投资方则出奇沉默。

　　理财周报记者 欧阳梦雪/文

　　如果没有资本的持续注入与支持，刘强东肯定再难有闲情逸致去刷微博。

　　事情的起源是一个名为“丁香会_LilacClub”加V认证的微博发布的一条消息，“据可靠消息，京东上轮某一家大PE已经退出投资，仅将本金拿回。求证。京东与苏美大战，后院可千万别‘着火’呵。”

　　起初，这家离开的基金被指为老虎基金。记者致电老虎基金，对方则表示对这个情况不知情，不清楚是否已经退出京东。但是，对方证实老虎基金当年主投京东的总经理陈小红已经从老虎基金离职，“当时项目是她找到的，负责投资。她离职之后，也有人负责继续跟进。但是最新的情况就不清楚了。”

　　之后，又有消息称退出京东的是今日资本。记者向今日资本求证时，对方表示：“这个问题应该去问京东。”

　　就在与苏宁的价格战正激烈的时候，刘强东在微博上发了一条振奋人心的消息，“刚刚和各位股东开完会，今日资本、雄牛资本、KPCB、红杉、老虎基金、DST等几个主要股东全部参加了。大家都知道打苏宁的事情。我说这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：‘我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！’”

　　而记者联系了上述机构，没有一家愿意就京东的问题发表意见。

　　从2004年成立到现在，京东走过了8年时间，经过三轮融资，合计募得15.31亿美元。刘强东出生于江苏宿迁，无疑他在中国讲了一个最吸引人的电商故事。京东被作为最有可能的中国版亚马逊(微博)在第三轮融资时，一举募集了15亿美元。

　　“亚马逊模式已经被证明是成功的，中国无疑也会有一个亚马逊，但最终是谁，目前还难以预测。”深圳市基石创业投资管理有限公司合伙人、董事总经理秦扬文如此表示。

　　京东前面的亚马逊模式

　　贝索斯与刘强东最大的不同在于，贝索斯不用担心被资本抛弃。

　　亚马逊成立的时间比京东早了近10年。到京东刚刚成立的时候，亚马逊早已走出了一条成功的电子商务模式，并成为行业典范。秦扬文总结说：“亚马逊前期一直在烧钱，烧到对手全部倒下。”最终胜者为王。

　　杰夫·贝索斯出生于1964年，他比现在中国大部分从事电子商务的企业家都年纪更大。刘强东则生于1974年。他们都在30岁时踏入了电子商务。只不过，贝索斯是从图书切入，而刘强东是从3C产品切入。

　　1996年，大学毕业之后，刘强东进入了一家外企工作，但是只工作了两年，他就辞职来到了中关村。

　　对于当时所有心怀IT梦想的人来说，中关村是圣地也是淘金地，三教九流无不汇集于此，而日后的那些互联网大佬还在这里闯荡。

　　刘强东当时所做的也就是在中关村摆张台销售IT产品。在进入电子商务之前，他的IT连锁店已经达到了十多家。

　　促使他从线下转到线上的契机是2003年的非典。非典期间，北京疫情尤为严重，刘强东所有的店都关了门。

　　2004年，京东商城(微博)正式营业。这一年，亚马逊已经挺过了世纪初互联网泡沫的破灭，并且早已扭亏为盈。

　　亚马逊在创业早期，并没有像后来的京东一样，吸引过那么多的风投。只是1996年时，KPCB向亚马逊投资了800万美元，获得15%的股权。后来，KPCB也投资了京东。

　　1997年时，亚马逊在美国上市。当时的亚马逊仍处于亏损之中。亏损持续了7年，合计亏损约30亿美元。但是在亚马逊的亏损中，贝索斯不用担心来自风险投资的压力。尽管烧钱，亚马逊拥有稳定的融资渠道。贝索斯与刘强东最大的不同在于，贝索斯不用担心被资本抛弃。尽管在长久的亏损中，亚马逊也面临过强烈的质疑与争议，但是贝索斯始终能够坚持自己的路线，把所有对手都烧到倒下。

　　成功的亚马逊背后有更多失败的案例。当亚马逊还在卖书的时候，Webvan已经开始了线上杂货店之路，它本来是看上去更能成为线上沃尔玛的公司。

　　贝索斯曾经说过，“一些公司的竞争简直称得上是疯狂，他们每笔网上买卖不惜亏损5至10美元，如果亚马逊想要生存下去的话，就必须陪着他们疯下去。庆幸的是互联网泡沫正好这时破灭了，这避免了亚马逊陷入更深的困境。”

　　Webvan获得的投资也远远超过亚马逊。1999年时，Webvan获得了红杉资本、软银、高盛、雅虎、Benchmark共计1.2亿美元的投资。Webvan也建立了自己的物流系统。

　　而在2000年互联网泡沫破灭的时候，当外界哀鸿一片的的时候，手握充裕资金的Webvan却因为盲目扩张而走上了毁灭之路。最终，Webvan成为了亚马逊旗下的一个部门。

　　秦扬文总结说，亚马逊成功的关键不在于烧钱，而是烧钱的同时建立了自己的核心竞争力，“低价只是表面现象，而最关键的是创造低价的能力”。

　　Webvan一度也是宣称自己的价格低于任何超市，可是由于仓储不够，有时候为了供货，Webvan的员工不得不摘下自己的工牌走到最近的超市，买一颗菜花或者一袋土豆。然后将超市的标签撕下，再换上自己的标签，与更低的价格。

　　而这个时候，亚马逊已经从亏损的泥潭中走了出来。2001年，亚马逊扭亏为盈。

　　京东的资本背景

　　京东背后，能数得出名字的风投机构一共有9个。

　　之前为了冲刺IPO，京东在香港召开了一次分析师会议，京东的一些财务数据得以被公布。2011年，京东的营业收入为212亿人民币，毛利率为5.5%，净亏损5%左右。

　　如果从时间来看，京东已经超过了亚马逊的七年周期，而京东仍然在亏损之中。京东什么时候才能开始盈利？

　　而对京东背后，能数得出名字的风投机构一共有9个，对这些撒钱的风投来说，退出与回报问题才显得严峻。

　　京东获得的第一笔风投来自今日资本的徐新，她给了刘强东1000万元美金。这时京东的估值还不过亿，这一年，京东的营业额是8000万元。

　　第二轮融资时，京东引进了三家风投，这是在2008年。今日资本继续跟投800万，新进来的是雄牛资本和梁伯韬个人公司。雄牛资本的办公室在香港，其主管合伙人黄灌球这两天正在出差，而蒙牛的创始人牛根生是这家风投董事会中的非执行董事。

　　京东的第三轮融资闹得沸沸扬扬，其热烈程度只有当年海普瑞的超高发行价能与之比肩。从2010年底到2011年，刘强东的C轮融资一共融了15亿元。最初，沃尔玛被指将成为京东最大的战略投资者。

　　但是最后，加入的并不是沃尔玛，而是老虎基金、DST、KPCB、红杉资本、高瓴资本以及一些个人投资者。这一轮是真正的资本疯狂。

　　在上述机构中，高瓴资本无疑是最低调的一个。其创始人为耶鲁毕业的中国留学生张磊，这家公司也管理了耶鲁大学的基金。张磊的办公室并不在国内。高瓴资本在北京有一个办事处。

　　同时，高瓴资本也是格力的股东。可是格力的证券事务部门却从来没有跟这个股东有过联系，格力内部人士告诉记者，高瓴与另一个股东共同指定了一名独立董事，而格力与高瓴的任何联系都要通过这位独董。另一个接触过高瓴驻北京工作人员的人士则表示，“非常低调，也不太说话，说也说一些非常官方的意见。”

　　高瓴资本对京东的投资由身在美国的张磊主导。张磊是接触过刘强东以后才决定投资1.5亿美元，之前京东的IPO计划就是由高瓴一手主导。

　　在疯狂的C轮融资中，第一个投资京东的是老虎基金的陈小红。当时陈小红从总部拿到5亿美元专门投国内的电子商务。她找到京东，投了约2.5亿美元，剩下的钱则投给其他电商公司。但是，今年4月，陈小红从老虎基金离职。

　　投资京东的无一例外都是外币基金。秦扬文认为：“人民币基金根本不适合投电子商务，因为人民币基金的时间相对较短。”人民币基金的期限多为5年加2年，而美元基金“多为9年，甚至11年。”

　　“美元基金之间的转手也很常见。一家基金要退出，就转手卖给另一家基金。转手的价格视乎两家基金之间的谈判，但是会在一级市场的价格范围内。”秦扬文说，“但是人民币基金目前尚没有这种做法，制度上不存在限制，只是缺少经验，市场尚不够成熟。”

　　在指出有基金从京东退出之后，丁香会又曾解释到基金在项目上进进出出很正常。这种说法应该是针对美元基金而言，业内人士告诉记者，今年以来国内的一些美元基金逐渐到期，由于基金要解散返还，一些美元基金被出售给人民币基金。

　　上市是悬在刘强东与各家风投头上的达摩克利斯之剑。如果没有IPO，高价入股的风投难以全身而退，京东的故事也将难以自圆其说。

　　京东危机

　　而如果没有持续跟进的资金，京东这艘船将无法动弹。

　　在这个胜者为王的电子商务行业，如果没有风投持续投资，如果上市一再拖延，京东将走向何方？

　　而对京东来说，之前的几年它迅猛发展成为国内规模最大的电子商务企业，而最为严酷的挑战可能不是它以往的对手，而是从传统零售商向线上业务虎视眈眈的苏宁与国美。

　　京东也曾讲过烧钱的故事，这个故事在逻辑上在亚马逊身上成立了，但是在京东身上，却走得格外艰难。

　　苏宁与国美的加入让本就硝烟弥漫的电子商务更加风起云涌，前途莫辨，京东，会不会是那个“胜者为王”，这不仅仅只是刘强东的问题，也是他背后九只基金的问题。

　　“传统的电子商务是从电到商的问题，亚马逊就是做好了商，才构建了自己的核心竞争力。”秦扬文说：“亚马逊的特点有三个：一是品类够全，二是成本够低，三是速度够快。”

　　KPCB当年投资亚马逊的时候并没有经过繁琐的谈判。贝索斯去KPCB在硅谷的办公室与合伙人见了一次面。他们约好一个星期再谈。第一次见面之后，KPCB的合伙人迅速去亚马逊网站上订了几本书。于是，再一次见面的时候，他们就签订了合约。而整份合约不过两页长。

　　亚马逊上市之后，KPCB也没有急着退出，其合伙人约翰杜尔在亚马逊担任了十四年的董事。

　　“传统零售商进入电子商务最大的问题则在于从商到电，”秦扬文解释说：“传统零售商在‘商’这一部分已经做得很好，转到电更多是一种企业文化、组织形式的转变。他们进入电子商务有优势也有劣势。”

　　根据苏宁的财报显示，2011年，苏宁的营业收入接近千亿，现金储备达到227亿。而国美，其营业收入也有约600亿元，现金储备则约为60亿元。

　　如果是价格战，如果比烧钱，京东才刚刚遇上对手。而资本，对京东是否还有信心和热情？

　　尽管刘强东宣称账户上有10亿美金现金，但是关于京东谋求D轮融资的消息不胫而走。

　　今年上半年，京东启动IPO的传闻出现，并召开了分析师会议。后来知情人爆出，投行对京东的估值只有约60亿。而C轮融资时，京东的融资一度已经高达100亿美元。

　　高价入股的风投下不了船，而如果没有持续跟进的资金，京东这艘船将无法动弹。