上半年市场欢歌上半年合成纤维市场需求平稳增长，产销基本正常，行情大幅波动，效益继续好转。2010年下半年，合成纤维市场面临许多不确定因素，总体形势不如上半年。

　　■文/张有定

　　2010年以来合纤生产销售情况总体良好，供需平稳增长，行业效益好转。1-5月份，合成纤维产量约1097万吨。同期，下游纱线、布、无纺布、服装产量同比增加15%～20%。1-5月份合成纤维产量环比基本呈逐月上涨态势。与此同时，行业库存保持在正常偏低水平。但腈纶高价格制约了需求增长。1-5月份，腈纶装置平均负荷不足72%，产量27.6万吨，同比下降0.43%，表观消费量35.8万吨，同比仅增加4.1%。目前，腈纶下游纺厂的开工率为70%～80%，腈纶纱线库存普遍在1个月左右。

　　1-5月份，纺织全行业毛利率约12.2%、亏损面19%，分别同比增加1.6个百分点和下降4.5个百分点。同期，合成纤维行业毛利率约8%、亏损面18%，分别同比增加2.7个百分点和下降5.4个百分点。合成纤维行业的盈利对纺织全行业盈利的贡献较大。预计6月份行业利润和亏损面将继续有所好转。今年以来，聚酯涤纶产品的加工区间呈逐月放大趋势，6月份聚酯涤纶产品加工区间为近四五年来的较好水平。尽管腈纶链产品加工区间较低，甚至呈现金流失状态，但腈纶链仍呈现出少有的盈利状况。

　　受宏观经济、原油价格和供需基本面等综合影响，2010年上半年合成纤维市场需求平稳增长，产销基本正常，行情大幅波动，效益继续好转。2010年下半年，合成纤维市场面临许多不确定因素，总体形势不如上半年。其中，各主要品种存在一定的差异。

　　聚酯链产品多空争斗

　　2010年上半年聚酯链产品行情主要有以下特点：一是聚酯涤纶及原料产品市场价格大幅波动，多空攻防转换频繁，表现出明显的“多空争斗”行情特征，也反映出宏观经济增长未稳的现实状况。1-6月份，整个产业链行情呈现“上涨—盘整—下跌—上涨—大幅下跌—快速反弹”的走势。今年6月份与去年12月份相比，聚酯原料及聚合物价格都有不同程度的下跌，其中MEG价格从去年的涨幅最大转变为跌幅最大，跌幅达18%，涤纶产品价格基本持平。二是多数产品价格在4月份创下了2008年金融危机以来的新高。4月份，PTA最高价达到8300元/吨，与2009年8月的最高价持平。纤维级聚酯切片最高价达到10200元/吨，比2009年11月份的最高价高650元/吨。瓶级切片最高价达到10850元/吨，比2009年12月份的最高价高700元/吨。涤纶短纤最高价达到10800元/吨，比2009年11月份的最高价高650元/吨。涤纶长丝POY最高价达到11550元/吨，比2009年12月份的最高价高550元/吨。MEG在1月中旬就达到最高价8900元/吨，比2009年12月份的最高价高1400元/吨。三是行情波动与能源、金融市场的关系越来越密切。能源市场或金融市场的波动能够直接、迅速地传导到聚酯产品链市场。

　　随着行情的涨落演变，聚酯产品链的利润分配开始逐渐向产品倾斜，部分原料产品毛利下降，甚至亏损。PX毛利降至近年来的低点，PX与石脑油、MX的价差分别从2009年的平均450美元/吨、250美元/吨逐步下降到2010年6月份的250美元/吨、125美元/吨。MEG加工区间也降至低点，5-6月份，乙烯法MEG加工区间仅在100美元/吨左右。PTA产品盈利继续向好，1-6月份平均加工区间超过2000元/吨左右，其中2-4月份平均超过2300元/吨。纤维级切片、涤纶短纤和涤纶长丝POY等品种加工区间呈逐月放大趋势，分别从1月份的约95元/吨、535元/吨和1085元/吨扩大到6月份的935元/吨、1480元/吨和2410元/吨。

　　影响本轮聚酯链产品行情变化的主要因素有以下几点：首先仍是下游需求的稳定增长。2010年初，市场承接2009年的涨势，行情继续攀升，但春节过后，行业需要消化库存，行情阴跌。随着下游织机负荷的提升、聚酯工厂库存逐渐消化，市场行情开始好转。二是原油价格从2009年12月份的平均74.6美元/桶上升到2010年4月份的平均84.6美元/桶，涨幅约13.5%，为2008年金融危机以来的最高点。三是主要原料的供应明显过剩。今年以来，在国内PX装置保持高开工率的情况下，PX进口数量却没有减少，平均月进口量仍达到30万吨，至6月末，PX库存比年初增加了半个月以上。同期，PTA库存增加了13天左右，MEG库存更是增加了近1个月。原料库存上涨，市场行情较聚酯涤纶产品明显偏弱。四是市场心理普遍谨慎。一方面需求尚可，另一方面宏观经济尚未完全企稳，工厂普遍持谨慎态度，更多地跟着原油与金融市场操作。

　　锦纶链产品持续攀升

　　2010年上半年锦纶链产品行情主要有以下特点：一是原料CPL价格承接去年以来的上涨行情持续攀升，到5月中旬，CPL价格已经回到2008年金融危机前的水平。锦纶切片和锦纶长丝也紧随其后，同步上涨。二是本轮上涨行情以成本推动为主，但成本传导能力越往下游越弱。三是内盘价格多高于外盘价格，内盘行情先于外盘行情变化，是行情变化的主导者。

　　2010年上半年锦纶链产品毛利增加，主要集中在CPL产品。年初，CPL与纯苯价差约1200美元/吨，与2009年四季度基本相当。此后，CPL与纯苯价差逐步放大，到5月中下旬，CPL与纯苯价差已经扩大到1400美元/吨。锦纶切片平均加工区间则变化不大。锦纶长丝POY86D加工区间多数时间基本稳定，并保持一定的盈利。6月上旬后，锦纶长丝开始徘徊在盈亏平衡线附近。

　　除了受到纺织市场需求平稳增长、原油价格上涨等因素的影响外，锦纶链产品行情的演变还有着如下重要因素：一是锦纶帘子布需求的明显增长为CPL上涨提供了重要基础。2010 年1-5月份，汽车产销保持高速增长，分别达到753.58万辆和760.41万辆，同比增长55.59%和53.25%。二是民用锦纶纤维仍保持较快发展，市场锦纶及混纺(织)服装面料继续受到青睐。1-5月份，国内锦纶产量达到66.7万吨，同比增加26.88%，增速提高17.26个百分点。三是锦纶切片价格多随原料价格同步上涨。四是国内市场参与者对市场均比较乐观，协调性进一步增强。五是随着短期内供应压力的不断增加，市场进入调整期。1-5月份，国内CPL供应量同比增加了40%以上，环比增加了20%以上，市场需要一定的调整。

　　腈纶链产品不断刷新历史高点

　　“历史高点不断被刷新”，是 2010年上半年国内腈纶市场行情最主要的特征。在腈纶行业的传统淡季，腈纶及原料丙烯腈价格均持续呈现出跨越式的上涨，而且上涨速度和幅度更是近年少有。

　　2010年上半年，腈纶产业链出现了少有的盈利状况，利润主要集中在丙烯腈产品段上。1-6月份，丙烯腈与丙烯的平均价差达到10200元/吨，比2009年增加8850元/吨。其中，5月份价差最高，达到11850元/吨。同期，腈纶产品的加工区间平均仅约2050元/吨，其中5月份最低仅约700元/吨，产品现金流失在1500元/吨左右。

　　影响2010年上半年腈纶行情的最主要因素是原料供应的短缺。日本旭化成、韩国泰光产业和“台湾中国石油化学工业开发公司”等装置于今年前4个月的集中检修，导致丙烯腈现货供应十分有限，进而推动了价格上涨。1-5月份，国内丙烯腈进口约16.4万吨，同比减少5.8%。进口量的减少及国内供应量的短缺，使贸易商抓住时机配合外盘推涨。另外，在此期间原油价格的上涨、腈纶下游纺厂维持最低限度的开工率也促进了行情的上涨。

　　后市窄幅震荡

　　目前，一些利空因素正逐步形成。2010年下半年市场多空因素如何演变，是疾风骤雨还是阳光雨露，值得我们认真分析，未雨绸缪。

　　经营环境影响

　　宏观经济与政策。欧债危机会不会拖累全球经济二次探底？全球经济到底会走向何处？据CMAI预测，全球经济在2010年三四季度将有所下滑。其中，美国保持2.7%左右的稳定增长，但西欧和亚洲(不包括日本)的GDP增长率将分别从上半年的1.2%和8.7%回落到0.6%和6.4%。中国经济增长率也将从一季度的11.9%回落到8%左右。

　　2010年上半年我国货币政策明显趋紧，下半年是否继续趋紧以及是否加息还不确定。但下半年出口退税政策会出现微调，7月15日起将取消部分商品出口退税。根据节能减排的需要，此次出口退税政策调整主要针对“两高一资”产品，涉及的商品有六大种类，包括塑料橡胶及其制品、化工产品等，涉及406个税则号。目前，纺织品服装的出口退税多在16%，此次出口退税的下调对化纤纺织业而言已是一个警讯。

　　贸易环境两岸已于6月29日签订ECFA，虽然协议正式实施可能要到2011年1月1日，但心理影响将从四季度开始显现。ECFA早收清单中包含了重要的原料PX产品以及下游纺织品服装等，未来开放的关税项目将进一步增加。全球贸易保护主义有抬头之势，2010年上半年，欧盟等对我国涤纶工业丝、皮鞋等多个产品提出反倾销。为此，胡锦涛主席在G20第四次峰会上坚决主张反对贸易保护主义。

　　此外，人民币美元汇率波动也将影响化纤纺织市场。我国已经启动人民币汇率形成机制改革，一般认为人民币不会迅速升值，但可能升值3%～5%，如此将对纺织服装出口造成一定影响。

　　相关市场影响

　　1.上游原油市场。2010年上半年，原油价格逐渐上涨，在4月份达到最高位86.6美元/桶之后回落，近期一直在72～78美元/桶的箱体内波动盘整。原油价格是否会进一步向上或向下突破，将对市场产生明显的影响。CMAI预测，2010年下半年布伦特原油价格不会出现大的涨落，将维持在77美元/桶左右波动。FGE也预测，今年第三四季度国际原油价格将在75美元/桶左右。如此，将有利于从成本上支撑合成纤维市场行情，发挥稳定作用。

　　2.中游期货市场。2010年上半年，PTA期货交易进一步活跃，交易量上升，对现货市场的影响进一步增强。主要体现在两个方面：一是期货交易价格与现货市场价格进一步趋于紧密，期现相互影响。二是期货注册仓单多少成为未来某一时间段市场走向的重要因素之一。目前，已有一些工厂采用期货确定产品价格或根据期货制定产品价格。因此，期货市场的走势已经不可避免地对现货市场产生较大影响。影响当前PTA期货市场的主要因素包括宏观经济、原油价格和金融市场等。

　　3.下游纺织市场。2010年上半年，尽管成本上涨，但我国纺织服装市场仍产销两旺，行业开机率保持在80%～90%的较高水平，产销量同比增长15%左右。1-5月份，衣着类零售额同比增长23.1%，较2009年全年增速提高4.3个百分点。目前，下游工厂正进入冬季厚重面料生产旺季，订单基本充足，部分工厂订单还可做到年底。预计下半年国内纺织品服装需求将保持平稳增长，零售增长也将继续保持较好态势。

　　今年1-5月份纺织品服装出口金额达到702亿美元，同比增加19.23%。其中，对欧出口143.6亿美元，同比增加17.38%。广交会成交情况是出口市场的晴雨表。今年春季广交会，纺织品服装累计出口成交额37.73亿美元，同比增长16.8%，比2009年秋季增长10.3%，增速有一定提高。由于欧债危机爆发，目前欧洲各国正推行财政紧缩政策，这可能导致复苏步伐停滞，一定程度上抑制纺织品服装的需求。我国对欧纺织品服装出口约占我国纺织品服装出口的20%～22%。受其影响，预计下半年我国纺织品服装出口将有一定减缓，同比增长回落到10%左右。

　　4.国内棉花市场。2010年上半年，国内棉花市场呈现高起点、高增长的态势。年初，国家棉花B指数价格约14900元/吨，已经达到近年来的最高点。1-6月份，棉花价格依然一路持续高歌猛进，6月底棉价上涨到18200元/吨，涨幅22%以上。目前棉花价格几乎是涤纶短纤价格的2倍，与腈纶价格基本相当。随着棉花价格有可能进一步小幅冲高后逐步回落，下游纺织企业的用涤比例将有一定上升，从而提高下半年涤纶产品的需求量。

　　合成纤维供需预测

　　2010年1-5月份，国内涤纶纤维产量约959万吨，同比增加14.51%，表观消费量917万吨，同比增加约12.1%；国内锦纶纤维产量约66.7万吨，同比增加26.88%，表观消费量64.5万吨，同比增加约25.5%；国内腈纶纤维产量约27.64万吨，同比下降0.43%，表观消费量35.8万吨，同比仅增加4.1%。预计2010年上半年合成纤维表观消费量同比增加14%左右。

　　据最新统计，2010年我国将新增聚酯产能350万吨左右。其中，下半年计划投产300万吨，年底前后集中投产200万吨左右。新增聚酯产能中，主要配套瓶级切片和涤纶长丝，其中新增80万吨瓶级切片产能主要在年中左右释放。腈纶产品方面，随着加工区间有所放大，腈纶负荷将得到提升，市场供应也将随之增加。

　　预计2010年下半年，在上述因素的共同作用下，若不出现全球经济二次探底、人民币大幅升值的情况，合成纤维消费量同比将增长8%～9%。其中，涤纶纤维需求增长将达到8%左右，需求量达到约1200万吨；锦纶纤维需求增长仍可能达到15%左右，需求量达到75万吨；腈纶纤维需求增长可能恢复到8%左右。

　　2010年上半年，新增PTA装置1套及扩能共80万吨，新增MEG装置4套共134万吨，新增丙烯腈装置2套共24万吨(此前建成未投产)，PX、CPL没有新增产能。在此期间，亚洲基本没有新建装置投产。2010年下半年，在上述产能完全释放的同时，国内将新投产1套百万吨级的PX装置，PTA和MEG也可能各有1套建成投产。因此，下半年若国内PX、MEG装置不降低负荷，原料供应将变得更为宽松，丙烯腈供应也将略有缓和，PTA供应则基本维持目前的格局，CPL供应预计在短期内消化库存后有所趋紧。

　　三季度，浙江省计划安排包括61家聚酯涤纶相关企业在内的高耗能、高排放企业实施节能减排，要求限电停产15天。如此，产能将放空约16.5%。其他省是否跟进尚未有消息。

　　综合上述分析和主要行业机构的预测，2010年下半年主要合成纤维及原料行情以窄幅震荡盘整为主，大幅反弹的可能性不大。其中，PX和MEG将主要随油价在成本线周围震荡，若没有明显减产动作，盈利较难。PTA仍将主要在850～900美元附近波动，尽管盈利能力有所下降，但仍将保持1500～2000元/吨的加工空间。聚酯涤纶产品多数仍随成本波动。纤维级切片平均价格较可能在9000元/吨左右。涤纶短纤由于没有新增产能，盈利能力可望有所改善，平均价格在9500～10000元/吨，加工区间平均在1500元/吨左右。涤纶长丝POY将主要运行在10000～10500元/吨，加工区间随着产能增加而逐渐缩小。

　　预计锦纶链产品行情高位回落后，将继续小幅盘升，盈利能力好转，CPL产品平均价约20000～21000元/吨。腈纶链产品价格将从高位逐渐回落，下半年旺季需求能否明显放量将决定价格回落的程度和时间延续的长度，腈纶链整体盈利将有一定的下降，分产品盈利能力将重新分配，丙烯腈盈利将减少，腈纶加工区间将有所放大。

　　按上述价格测算，合成纤维类纺织原料的成本较金融危机前的正常水平仍低1000元/吨以上，有利于纺织市场的平稳增长。