现代物流报记者 王亚彬 李协商 王京

　　受欧元区债务危机蔓延、国内信贷调控收缩、房地产市场征收房产税、产能过剩、库存高企等多种因素的影响，钢材自4月中旬调整至今跌幅达到15%。

　　5月钢价已经黯然收场，但月底的企稳反弹仍然给市场留下了些许悬念和希望。那么，全国钢价到底是形势逆转还是会继续下探？6月产能供给是否会放缓、需求水平能否出现起色？金融资本市场又在如何演变？

　　不解决这些疑问，许多企业的心就永远悬在半空。透过纷繁复杂的分析，我们将视点更多地聚焦在影响价格最重要的因素，即供需关系及资本市场的动向上，着力调查捕捉影响钢市变化的新信号。为此，本报记者分别从产能供给面、政策需求面、资本市场面上，广泛走访企业专家，为读者全面呈现大跌之后钢市出现的新信号、新演变。

　　产能供给信号

　　减产陷囚徒困境  库存压力再次凸现

　　在4月份国内钢厂开足马力生产的同时，钢材价格却进入了一波持续跌价的下行通道中，使得国内钢铁行业“产能过剩、库存高企”的老问题再次被赤裸裸的亮了出来。

　　市场人士普遍认为，后期钢厂的大规模减产，将成为钢价是否触底回升的关键所在。不过，减产会持续出现吗？

　　小范围的减产

　　严峻的现实正在逼迫国内钢企从微利到亏损的警戒线上挣扎。 

　　“现在钢材价格回落，库存也挺高，钢企的生产成本却在不断提高，整体市场不可能好，如果出口再不行，中国钢企将面临减产。”

　　行业分析师张琳说，近期国内钢企的盈利状态比以前更糟糕，一季度有10来家钢企财务状况是亏损的。钢企利润微薄的情况更已是普遍现象。如果所有的原料都按照目前市场价格计算，并考虑库存的话，6月份几乎全国钢厂将全部进入亏损期。

　　据本报记者调查，终端用户观望与贸易商订合同不积极，河北省唐山地区的一些钢厂5月份基本没有一个订单，靠的是4月份的单子在生产。很多钢厂已经停止进口铁矿石了，而这是钢厂减产停产的前导信号。

　　严峻的形式不仅出现在河北，其他地方的钢厂同样面临尴尬境遇。

　　“如果成本再上升，我们就会拒绝进口铁矿石，减产甚至停止生产将不可避免”。山西晋城钢铁控股集团有限公司副总经理陈友说，目前控制成本对钢企来说是十分关键。

　　在目前需求没有有效释放的前提下，钢厂减产是钢价持续反弹的最大希望。

　　“如果一定要看供给对价格的影响，那么后期钢厂的大规模减产将会成为行情的拐点所在。”西本新干线首席分析师刘秋平认为。

　　上海居斋贸易有限公司董事长黄容干在接受采访时同样表示，6月份，随着天气转暖，市场逐渐进入了淡季，各级钢厂会通过减产来抵御钢价的下跌，钢厂产量6月上中旬将会出现下降，在供给发生变化的同时对价格恢复将起到支撑。

　　尽管有消息称，目前华北地区已经有19家钢厂计划在6月份进行检修，其中包括津西、国丰等有一定规模的钢企。不过本报记者从可靠渠道获悉，目前河北省唐山地区72条线材生产线已经停产8条，减产比例仅在10%左右。在当前严峻的形势下，更多的钢企依然在开足马力生产，进一步减产的趋势并不明显。

　　河北省冶金行业协会副会长宋继军同样对本报记者说，此轮减产仅属于短期内、小范围的减产，“目前市场不理想，一些钢铁企业的生产必然会受到一定的影响，但停产的主要是独立的小轧钢厂，大中型钢厂并没有受到较大影响。” 

　　宋继军表示，这轮价格下跌并不具有破坏性，原料成本仍有松动趋向，各家钢厂都在震荡中寻找新的供求平衡，6月初钢价会出现理性的回归。等形势稳定回升后，这些钢厂仍会开足马力生产的。

　　“目前，只是一个短暂的调整过渡期。” 宋继军说。

　　拼产量  抢地盘

　　业内专家提醒我们任何时候都不能低估国内钢企“玩转产能”的能力。

　　4月份，即使在供电外网全天候限电的不利情况下，河北津西钢铁仍然以“充分利用现有负荷，最大程度释放产能”为目标，实现了铁、钢产量分别超过了原计划的1万、2万吨。

　　“目前，企业前期的低价原料库存已经消化得差不多了，开始进入到高成本生产，开工已经全无利润空间可言，甚至亏损。不过我们能坚持住，会继续加大生产的。”

　　河北省一家民营钢厂信息科主任任红梅(化名)告诉本报记者，1~4月份，许多钢厂得益于钢材价格上涨，整体获利丰厚，暂时一两个月的微利或者亏损也能承受。

　　“钢材市场形势若不出现去年和前年那样每吨跌幅上千元的惨烈局面，谁也不愿意主动割肉——放弃市场。”任红梅道出了当前众多钢厂虽然亏损犹生产的隐情。因为对于他们来说，市场占有率是不能触碰的底线。

　　在去年年初，任红梅公司的董事长在全体员工参加的“反危机”动员大会上，正式提出了“让利不让市场”的口号。

　　任红梅所在的钢厂面临着同区域内另外几家钢厂的激烈竞争，市场占有率一直相差无几。在产品品种、质量差别不大的情况下，众钢厂开始互拼产量，抢地盘。

　　多家企业缠斗之际，忽闻其中一个减产，其他企业便会乘势追击，扩大领地。

　　对此，任红梅表示，单独一家企业减产绝非理性行为。“减产，如果是以损失市场份额为代价，即使价格有所回升，也得不到任何好处。”钢厂间暗自比拼着生产极限——谁先减产，谁就先放弃自己的产能和市场。

　　厮杀中，低成本成为了争夺市场的杀手锏。任红梅说：“钢价太低，若要盈利必须降低成本。越是困难的时候，越要降低成本，坚守住自己的市场。”

　　尽管行业利润很薄，但降价让利仍有市场。在钢价已经连跌数周，原料成本却上涨的情况下，这注定是一场咬牙“拼亏”的战争。目前，多家钢厂已经轮番调低了钢材出厂价。

　　“钢厂率先打响降价战是有自己的深层战略考虑的。”国都证券钢铁分析师王招华向记者分析，目前，大多数钢铁企业只要保持边际利润就不会减产，但是，他们会通过打响降价战来倒逼原料成本的下降。因为终端需求没有预期的强劲，高位的炉料成本显然难以支撑。从目前的情况来看，后期钢材市场将更多遭受到来自原料价格补跌和钢厂轮番降价的打压。

　　不过轮番降价必然使企业单位利润减少，这就会使钢厂更迫切的需要扩大产能释放，通过占有足够多的市场份额来弥补单位利润的损失，从而让市场此前普遍认为的钢厂大规模减产的预期化为乌有。

　　另外，对些中小钢企来说，关停高炉后再开，这个费用可能比亏损的额度还大，“还不如保持生产”。

　　或许这个行业在长期的资本投入和产能扩张拉开帷幕时，就注定了一场

　　“囚徒困境”式的悲剧。当前有限的市场依然存在，囚徒们不可能都全身而退，市场的残酷也一点点在放大……

　　库存升势明显

　　在当前严峻的市场形势下，国内的钢铁产能释放却节节拔高。这似乎是个怪圈。

　　王招华说，经过这一周的反弹，钢材市场价格已和钢厂成本基本相当，钢厂继续大幅减少的动力不足。而大部分利用国内矿生产的中小钢厂还有一定的利润空间，所以钢厂还存在超量生产的冲动。

　　下跌通道里钢厂发货量更显充足，而需求不济又几乎已成定局。这也意味着，后期库存攀升之势或将不可避免。

　　根据西本新干线监测的数据显示，全国建筑钢材库存在经历了前期连续7周的下滑之后，又重回增仓轨迹。

　　目前，全国建筑钢材库存量已经连续3周增仓，增仓幅度为3.7%，库存绝对值更是高出了去年同期106%。

　　著名钢铁市场专家马忠普告诉本报记者说，粗钢产量的快速增长已经透支了5~6月份的钢材消费，其中，增量的大部分转换成消费者的库存，市场已经消化不了这么多资源。

　　马忠普说：“如果钢铁企业不能较快地把日产量水平调下来，市场仍然将面临库存上升的压力，给钢材市场价格趋稳的努力增加负面压力。”市场出货不畅的情况还将延续下去。

　　资本市场信号

　　金融市场传企稳信号  多空分歧依旧

　　一泻千里的期钢价格终于出现了久违的企稳现象。受连续利空因素打压，5月份以来，螺纹钢主力1010合约步入下行通道，最高跌幅超过15%，这种持续阴跌的局面在钢价成本线附近终获支撑。随着现货市场止跌企稳，RB1010合约筑底迹象也隐约显现，不过相关人士分析，目前多空双方分歧依然，盘面上方压力较大，后市仍将以区间震荡盘整为主。

　　作为钢市另一先行指标的股市在被“空军”轰炸一个月之后，上周也暂时出现企稳态势。股市的暂时企稳，在信心上对钢材流通企业也起到了一定的提振作用。

　　期钢区间震荡

　　受欧元区债务危机蔓延、国内信贷调控收缩、房地产市场征收房产税等宏观经济形势的影响，5月份钢材走势“落地有声”，甚至一度连续收出八连阴，将前期辛苦营造的上升系统破坏得所剩无几。截至5月27日，上海期货交易所螺纹钢主力1010合约收盘价格以0.05%的幅度收跌至4270元/吨，较26日结算交易价格下滑2元/吨。

　　苏物期货认为，目前，钢材现货市场情况好转，期钢筑底的概率较大，不过在成本支撑和库存压力之下，需求将决定期钢的上涨的幅度和力度，短期内期股市走弱将影响期钢的反弹。

　　“三季度铁矿石价格，能否继续提价依然充满争议，但跌价的可能性却更加微乎其微，铁矿石成本的相对刚性，必将制约钢厂后期的盈利水平和产能水平。”西本新干线首席分析师刘秋平告诉记者。

　　根据记者从钢企了解到的信息，6月份各品种的订货情况都不理想，目前的钢厂已经处于微利状态。5月26日，中国钢铁工业协会副秘书长戚向东透露，1~4月份，国内77户大中型钢铁企业的销售利润率为3.6%，4月份单月实现利润122亿元。他判断，目前国内钢价已跌到谷底，没有继续下跌的空间。

　　金汇期货认为，从近段时间的走势来看，价格在经历了巨幅的下滑后，向下的动能有所衰竭，空方获利离场迹象显然。同时可以关注到，尽管近几个交易日在持仓数量巨幅增长的状况下，价格并未出现报复性的回升，显示在此点位多方仍显慎重，不敢过度推升价格走高，估计短期内仍将会在4200~4300元/吨震荡盘整为宜。

　　“就5月行情来看，因为钢价仍处相对高位，商家降价出货还存在钢厂降价补差的可能，所以市场上屡屡上演混乱杀跌一幕。但目前现货钢价已经深跌至钢厂成本边缘，在原料价格没有补跌到位的情况下，无论是钢厂还是经销商都开始趋于谨慎和冷静。”刘秋平表示。

　　相关分析认为，目前期钢上行动能依然是来自成本因素的强劲支撑，尤其是铁矿石季度定价的上涨支撑，而空头打压力量则相对复杂，表现为宏观调控频频出现，下游需求遭遇抑制以及周遭大宗商品市场氛围偏空，而近期房地产调控重拳出击以及市场对加息预期的担忧，为钢材期货市场注入了强劲的新兴空头力量。

　　股市稳定信心

　　从2000年起，钢材价格波动与股市即开始密切关联，每一次钢材价格的调整都与股市的动荡节拍暗合。

　　股市的调整对钢市的杀伤首先在钢铁股上体现出来，从前几轮熊市来看，钢铁板块一直是破净的先锋。在本次股市的调整中，华菱钢铁、安阳钢铁和河北钢铁等五兄弟再次“组团沦陷”，钢铁板块也成为破净第一军团。

　　股市的悲观预期反过来影响钢厂报价，在此之前，宝钢股份出台6月份钢价政策中，几乎所有产品出厂价已经维持5月价格不变，还有少量产品加大优惠幅度。5月份宝钢的热轧和不锈钢价格就已经开出平盘，此次再度“维稳”，也反映出宝钢对动荡局势的谨慎态度。传导链条就此形成，鞍钢的6月份出厂价也以平盘告终，而江苏沙钢则将建筑钢材价格全线大幅下调，螺纹钢价格下调300元/吨。受此影响，现货市场也节节败退。

　　“原本认为钢厂的5月份出厂价格还可能继续上调，但许多钢厂‘平盘’，这对贸易商来说则意味着下跌，看涨的预期落空了，心态受到影响。”上海第一钢市某贸易商对记者表示，因此，贸易商在部分品种上又出现“恐慌性抛售”，这种抛售心态的蔓延也导致价格加速下滑。

　　“股市的暂时企稳，起码在信心上对钢材流通企业也起到了一定的提振作用。”上述贸易商说。

　　有分析认为，钢材期货的推出，赋予了钢材更多的金融属性，甚至逐渐成为现货市场的风向标，此外钢材期货市场与A股市场保持了较高的关联度，因此贸易商资金堆砌起来的信心在震荡盘整以及消息频发期显得异常的脆弱，任何的风吹草动都会引发其恐慌情绪。不过，短期利空影响虽有，但不必过分放大其影响力，决定钢材价格走势的仍然是供需关系。

　　不过，据本报记者观察，当前无论股市还是期货市场，多空分歧依旧明显， 消息面上不确定性继续加强，行情以区间震荡为主，或等待新一轮的方向性突破。

　　政策需求信号

　　政策收紧 下游需求难出泥沼

　　长期无序的钢价走势一度让市场迷乱不堪，需求不景气成为市场人士心底之痛。

　　受近期国内宏观经济调整政策密集出台及国外欧洲债务危机扑朔迷离影响，今年5月以来，钢材市场各品种均在经历着一轮价格明显 “回调”。部分业内专家认为，短期内钢价仍以震荡盘整为主，待6月中旬或将迎来一波“本能反弹”。

　　但多数人对钢价后市的整体运行表示并不看好。

　　上海奥泰实业有限公司总经理蔡培根在近期出席的一次高端沙龙上断然表示，6月份之后，随着我国钢铁供需面继续恶化，预期钢价走势并不容乐观。

　　他继而称，进入第三季度，未来钢材成本的不确定因素很大，同时就需求而言，也看不到明显增长的迹象，“尤其在钢市传统淡季7、8月份，钢价还将迎来一轮破位性下跌。”

　　房产需求萎缩

　　显然，之前备受钢铁业内叫好的“下游需求回暖”再次引起了重新审视。

　　对于线材螺纹品种钢来说，终端消费领域主要集中在房地产和基建行业，而对需求增长幅度变化影响最大就是固定资产投资新开工项目的规模。

　　5月19日，住建部与各地方政府签定2010年住房保障工作“军令状”，要求确保年内完成建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套，改造农村危房120万户，均比去年有较大幅度增加。

　　由权威统计资料显示，今年城镇房屋、城镇住宅、农村房屋住宅的钢材消耗量预计将分别达到14870万吨、6168万吨和550万吨。

　　上海宁金钢铁有限公司副总经理吴井泉在接受本报记者专访时甚至称，“我们不能小看房产业的影响，今年房地产业尤其是住宅型经济房建设有望继续成为钢材消费的一大市场。”

　　“至少我国线螺品种钢在十年内会表现为供不应求”。记者此前调研了解到，按照当前国家正在试点实施的“农村宅基地置换城镇房产”规划及我国农村人口比例来算，城镇新建楼房所需螺纹钢将在12亿吨，而当前我国螺纹钢年产量只有1.2亿吨，单单满足这一项目需求就需要10年时间。

　　看似极其乐观的需求，但现实往往同理想背道而驰。

　　“西本新干线”特邀评论员罗贵平告诉本报记者，对于整个建筑钢材的需求而言，目前保障性住房比例仍表现偏低，真正能对建筑钢价形成实质利好支撑的，还是大规模基建投资和房地产行业的兴盛。但去年的4万亿投资本就存在透支后期需求的意味，接下来的一年甚至几年里，基础设施建设均难有作为。

　　一位不愿透露姓名的期货分析师同样表露出这一看法。

　　就中国房地产市场而言，他分析说，因房地产是一个周期性行业，新开工面积的回落将滞后于销售面积6~9个月左右。因此，商品房新开工面积下降所导致的钢铁需求下降，将在今年第四季度和明年上半年体现的更为明显。

　　中国房地产业协会副会长宋中一表示，今年1~3月份，全国房地产开发企业购置土地6166万平方米，完成土地开发面积3828万平方米，同比下降了26.7%。其中，北京、上海、江苏、福建等省市商品房新开工面积分别比上年同比下降了3.9%、4.2%、15.3%、13.6%。

　　受制政策干预

　　可倘若把此次钢价走跌仅仅归结于供需层面，又显然难以得到满意的结论。

　　问及下游需求不景气的更深层次的原因，罗贵平表示，“主要还是在于整个经济政策的调整上，这才是根本影响”。

　　我们不难看出，今年以来，国家出台了一系列经济调控政策。尤其是针对高房价出台的“国四条”、“新国四条”和“国十条”等房地产调控政策，无论是从调控的力度和深度来说，都是史无前例的。

　　“房地产调控重拳出击以及市场对加息预期的担忧，将直接反应到房产，并传达向钢铁业，大幅影响市场预期甚至于钢价走势”，吴井泉表示，此次钢材价格的大幅下跌，已充分反映了市场对于未来房产业需求低迷的担忧。

　　如果说，2009年的宏观环境可以定义为流动性堆积起来的大宗商品盛宴和政策刺激下的基建开发高潮；那么今年以来，面对日益逼近的通胀风险和地方融资平台的不堪重负，政策退出、收紧流动性定将成为关键词汇。

　　如此一来，它将不得不严重考验钢市的心理预期。同时，从某种程度看，“买涨不买跌”的奇怪定律也再次得到印证。

　　据西本新干线钢铁现货交易平台提供的最新监控数据显示，本月终端需求持续低迷，中间需求也极为反复。需求的消极观望不仅直接导致钢市在“金三银四”的消费旺季落空，在很大程度上也延长了钢价的持续走低。

　　较北方钢市上海地区还夹杂着另一种因素。受“世博效应”影响，近5个月上海市区内均难以出现重大基建类工程。

　　上海统计局数据显示，1~4月上海全社会固定资产投资1393.2亿元，比去年同期增长11%，增幅比第一季度回落7.3个百分点。其中，4月份城市基础设施投资100.85亿元，月环比下降9.05%；4月房地产开发投资130.08亿元，月环比下降31.4%。显然，“上海建设投资额度的明显回落将进一步加大沪地钢材需求的低迷。”

　　从全球经济看，如果说前期国际钢价的大幅走高和国内钢材出口的持续上升是一大利好支撑，那么目前显然这种利好已不再存在。国际市场债务风波不断蔓延也使决策层再度发出维稳表态，后期国内宏观政策收紧依然是市场面临的最大风险。不言而喻，今年业内一贯期待的基建需求也将成为泡影。

　　家电订单削减

　　除此之外，房地产调控政策的影响力在向上游传导的同时，也影响到了下游家电行业的预期。近来，我国家电、汽车等需求明显“不景气”。

　　单从订单看，在上述高端沙龙上，一位长期向终端用户供货的钢贸商激动地说：“往常都能收到下游30000多吨的冷轧板订单，但现在只收到5000吨订单，而且均在6月底交货。”

　　他埋怨道：“我们在为6月份以后担心的同时，海信、海尔等终端企业竟手持定单迟迟不下。显然，‘他们的库存也很大’。”他还透露说，“今年第二季度，武钢的冷轧板都没有定足量。”

　　家电行业是多周期的叠加，包括消费周期、产能扩张周期、政策周期、季节性因素等。国泰君安分析师王稹认为，“此次情况主要在于对房地产与宏观经济的预期导致了家电消费的预期向下。”

　　事实上，中国家电业在2009年就表现出了衰弱。因金融危机影响，家电出口严重受阻，尽管国家出台了“家电下乡”等刺激政策，但仍未能根本改变低迷现状。

　　中国家电协会信息资讯部主任胡晓红强调：“由于产量下降加上减量设计，家电产品钢材平均单耗与钢材总量均已有所下降。”这同样也意味着，今年钢铁下游需求形势已经极为严峻。

　　对此，永安期货副总经理沈铭霞告诉记者，尽管全球经济斜率在减小，但钢价何时回暖还要看国际经济态势尤其欧洲金融以及国内经济政策的调整情况。

　　部分业内专家预测，6月份钢价将继续延续“低位震荡”运行态势。但至少，就目前市场条件与去年相比，普通热轧钢材市场价格底部较去年提高了1000~2000元/吨。当然，第三季度钢价仍有下跌空间，最极端的现象无疑为钢价跌破3800元/吨的成本底线。