长城汽车：SUV市场步入红海公司转型亟待多元化|长城汽车_新浪财经

　　长城汽车：SUV市场步入红海公司转型亟待多元化

　　来源：财联社　

　　作者：周亦成

　　对于7月份的销售数据，市场并不买账。

　　图片来源：东方IC

　　8月8日长城汽车发布7月产销快报，今年7月长城汽车销量单月同比下滑21.33%至5.4万台，今年累计销量按年跌0.75%至52.6万台；其中SUV车型7月销量同比下降25.95%。WEY品牌合计销售量7080俩，比6月环比下降32.5%。另外，7月产量按年跌6.49%至53919台，今年累计销量按年升2.08%至52.6万台。

　　对于7月份的销售数据，市场并不买账。在公告公布的下一个交易日，长城汽车A股下跌5.55%，港股下跌9.87%；另外截至发稿，今年以来长城汽车A股累计下跌38.7%，港股累计下跌45.5%。

　　股票价格的下跌源于销售情况的持续低迷。2018年以来，长城汽车的销量持续走弱，销售总量从2017年年末的10万余台，降至今年二季度的五万余台；从近些年来看也处于销量低位。公司核心车型H6（销售量占比45%左右），其销售量在2018年6月降至2.6万辆，为2015年8月以来首次单月跌落3万辆关口。7月H6车型销售也仅为2.6万辆，颓势不减；另外哈弗H7、H2、H1、H9等车型销售情况持续走弱。销售情况的不佳导致了市场反馈就是港股长城汽车3月以来，累计下跌超过48%。

　　行业公司均显疲态

　　2017年，中国汽车产销数量呈现增速放缓态势。中金公司统计，2017年全年乘用车销量约为2471万辆，比2016年同比增长1.4%，而在2017年之前的4年，同比增幅均在9%以上，中国乘用车市场呈现增长疲态。2017年中国SUV销量同比增长13%，而在2015年和2016年SUV销量增速为52.4%和44.6%。SUV车型的销量增长也变得吃力。

　　在行业整体的增速放缓的同时，长城汽车的毛利也不断下行。过去五年，长城汽车毛利率由2013年的28.61%下降到2017年的18.43%；销售净利率由14.5%降低到5.02%。2017年公司营业收入1011.7亿，比2016年同比增长2.6%，而归属上市公司股东净利润同比降低52.35%，营业成本同比上升10.23%。

　　2017年长城汽车毛利率的下行，除了与激烈的市场竞争有关，还与其去库存政策有关。2014年-2016年，长城汽车的存货与单季度营收的比例一直保持在20%到25%的稳定区间。2016年下半年开始，销售情况开始转好，长城汽车也开始扩张产能的进程。到了2017年一季度存货规模首次突破70亿元，在2017年中报达到82.93亿元。然而营业收入的高点出现在2016年四季度后，2017年便展现颓势。2017年一季度，营业收入环比下降34%，二季度再次环比下跌24%。

　　由于销售情况的高峰已过，为了保持公司的销售量，2017年下半年公司开始采取降价促销去库存战略。受降价政策的影响，2017年全年，长城汽车毛利率下降到18.4%，盈利能力大幅削弱。所以在营收微增2.6%情况下，毛利润同比却减少21.1%，至191.2亿元。

　　一条腿走路

　　长城汽车高度依赖SUV业务。公司是中国最大的SUV制造商，在SUV各个细分市场均有布局。2017年公司销售量总计106.1万辆，其中SUV车型有92.4万辆，销售量占比达87.1%。长城汽车旗下SUV品牌包括哈弗、WEY等。

　　那么SUV车型“独木”是否能支撑的起公司未来的发展呢？从国内国际上来看，SUV一直属于乘用车市场的主流车型之一。数据上，2010年以来，中国的汽车市场上，SUV车型在狭义乘用车市场的占比不断提升，从2010年3月的10%，8年内一路上升到2018年年初的45%左右，看似势头发展迅猛。

　　然而根据欧美市场的发展历程来看，SUV的市占率普遍在40%左右见顶，国内SUV市场的拐点或将到来。根据中国汽车业协会的数据，2018年以来，SUV车型的增速已经降至轿车之下。实际销售过程中，长城汽车的SUV今年以来也在转冷。中金公司判断，中国市场SUV的渗透率也有望在45%左右见顶。这也就意味着，高度依赖SUV车型的长城汽车，前途可能并不那么明朗。

　　SUV市场竞争加剧，长城汽车市场份额有所下滑。根据广发证券披露的数据，2017年长城汽车市场占有率为9.14%，比2013年降低4.6个点。实际上10~15万元SUV市场已成为一片红海。老牌竞争对手大众途观等已经将价格压低至13-15万元；同时下半年，合资车企将推出柯达柯米克、大众探歌、丰田C-HR等新车型；自主品牌上，传祺GS4（换代）、比亚迪唐（换代）和领克02也刚上市。竞争厂商的持续发力给长城汽车旗下的品牌带来不小压力。

　　过度依赖SUV必然会使得公司业绩随行就市，长城汽车的产品线亟待多元化。