雨润回天乏力：半年亏损6.72亿港元 资金链岌岌可危

　　业绩冰冻 雨润回天乏力

　　业绩回落、债务缠身，即便正通过出售资产来试图改变现状，但效果却不甚理想，曾为国内龙头肉制品企业的雨润食品仍在苦苦煎熬。雨润食品近期公布的半年报显示，该公司不仅仍在亏损6.72亿港元，还在承受着70多亿港元的债务压力。雨润食品想通过引入战略投资者来将自身解救于水火之中，但是繁重的债务压力以及食品主业的不景气，让投资者望而却步。

　　半年亏损6.72亿港元 

　　曾经是双汇强有力的竞争对手，如今却被对手远远甩在了身后。雨润食品日前发布的2016年上半年业绩报，再度将雨润的窘况公之于众：上半年实现营业收入89.87亿港元，同比下降6.23%；净利润亏损6.72亿港元，较上年同期亏损7.24亿港元减亏5200万港元，亏损减少7.1%。

　　分业务板块来看，除了冷鲜肉销售增长了4%之外，雨润生猪屠宰量以及深加工肉制品的营收均出现了大幅下滑。此外，雨润的低温肉制品总收益为10.02亿港元，较去年同期也减少了16.6%。不过，雨润并未在公告中说明亏损的具体原因。

　　在业内人士看来，雨润业绩不景气，与目前国内猪肉市场环境有关。据悉，上半年，受市场供应紧张等因素影响，生猪价格快速上涨，同比大幅上升约为48%，为近五年的最高位。上游市场价格高企，而下游市场却依旧低迷，这导致雨润食品生产成本上涨，加上高端餐饮和肉类消费市场持续疲软，造成雨润转嫁成本的难度增大，从而导致亏损。

　　不过，并不是所有企业都同雨润一样窘迫，双汇母公司万洲国际的上半年财报则显示，该公司实现净利润6.5亿美元，同比增长62%，与雨润形成了鲜明对比。因此，导致雨润亏损的根本原因还要从企业自身找。

　　在中国品牌研究院研究员朱丹蓬看来，雨润虽然是中国肉制品行业三强之一，但经历过多年的多元化发展，副业拖累了主业发展，造成主业经营能力并不强。加之雨润食品实际控制人祝义才居住监视以及2015年经营巨亏带来的空前压力，雨润已经再难抬头。

　　压垮雨润的债务问题

　　真正压垮雨润的最后一根稻草是严重的债务问题，雨润资金链岌岌可危，没有更多的钱来顾及主业的发展。

　　雨润半年报显示，该公司的流动负债净额为57.14亿港元，银行及其他贷款及融资租赁负债为72.7亿港元，其中66.73亿港元将于12个月内到期。

　　为了解决债务压顶的问题，雨润提出了以下几个解决方案：积极与银行商讨贷款重续；通过削减成本及资本支出以监控现金流量；积极采取措施提升收取营收款项的收款速度；寻找潜在策略性投资者；为若干非核心资产寻找买家。

　　2015年以来雨润的债务危机一直存在。今年5月，雨润食品曾发布公告称，该公司全资子公司南京雨润可能无法按时兑付10亿元的中期票据到期本息。这也是2016年以来南京雨润第二次、半年来第三次发布按时兑付票据存在不确定的公告。南京雨润是中国最大的肉制品生产企业、雨润食品旗下核心子公司，雨润食品则是雨润集团最主要产业和旗下两家上市公司之一。

　　纵观雨润多年来的发展路径，实际上在2011年雨润还曾处于高速发展的阶段，经营性现金流入情况也较为正常。

　　然而，随之而来的激进快速的发展和多元化布局压垮了雨润。例如，2011年雨润食品全年投资厂房、购买设备金额超过48亿港元，投资金额的暴增造成了当年现金及现金等价物净值为-11亿港元；此外，雨润集团在2011年形成了食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑为一体的多元化企业，但是多元化发展并不奏效，以房地产业务上市公司中央商场为例，该公司前几年的负债率高达90%，对现金流造成了巨大的考验，同时也拖累了雨润集团的食品主业。

　　接盘侠在哪里

　　对于主业不振、债务缠身的雨润而言，目前最好的出路就是引入战略投资者，换句话说就是“卖身”，雨润也已开始尝试出售资产来换取资金。

　　2016年3月，雨润食品曾出售一家属冷鲜肉及冷冻肉分部的全资附属公司的全部权益予第三方，出售的净资产金额为1266.8万港元。1139万港元的现金已于2016年6月30日前收取。出售附属公司亏损为119万港元。在雨润食品的预售清单中，近期还有一项：“2016年6月，管理层承诺一项出售一家属冷鲜肉及冷冻肉分部的全资附属公司的非流动资产予第三方的计划。该等资产预期于报告期末后12个月内出售。”

　　不过，出售资产只能解决燃眉之急，雨润的最终出路在于整体出售或者引入战略投资者。就在去年，房地产商融创透露了要收购雨润集团的想法，当时融创公告称，将与雨润债权人共同商讨雨润相关债务问题的解决方案，努力确保雨润各项业务正常运转，不过时隔几个月，融创宣布放弃此次合作，于是雨润集团的白衣骑士就此消失。当时，就有行业评论认为，除了两家企业在文化和基因上并不对口外，雨润集团复杂又繁重的债务或是让融创望而却步的原因。 

　　即便有失败的经历，但对于雨润食品而言，找到一个靠谱的投资人或是拯救雨润最有效的方式。不过，这也是最难的方式。“目前雨润食品很难拿出资金偿还债务，曾经打算接盘的投资人看到这么大一个盘子也很难再次出售，所以雨润食品存在很大的破产风险。”朱丹蓬如是说。

　　另有行业人士指出，从行业角度而言，最适合接盘的是同为肉制品加工出售企业，但是现在的国内企业更愿意选择具备增长力和产品优势的海外企业来丰富产品线，而不会关注国内同行；另从资本的角度而言，从目前雨润食品的经营状况来看，很难有机构能看得上已经处于衰落中的传统企业，因为很难能有理想的回报率。

　　北京商报记者 阿茹汗/文 王飞/制图