做空机构陈寂了一年后再次出手，2014年，几家中国上市公司接连遭“空袭”——包括网秦、500彩票、世纪互联和天合化工等行业翘楚。虽然不像几年前造成一些公司不再复牌的威力，但这类“做空”的手法破坏力依旧——500彩票、世纪互联的股票最大跌幅为10%和35%；而从停牌到复牌，天合化工累计损失达超过1亿港元。

　　为何行业大佬频遭做空？做空机构做空的目的是什么？如何让资本市场变得更加干净？如何让股票价格变得更为合理？中国公司如何防止被做空，有何应对良策？

　　为何是行业大佬？

　　盘点这几年做空案例，发现做空公司的对象往往是行业内的龙头老大，或是民族企业的翘楚，在各自领域都有着巨大的影响力，并有了向国际巨头挑战的实力。

　　例如，深入有机农业的华宝国际起步于1990年代初期，从香精香料产品的贸易、销售，逐步发展成为中国最大的香精香料生产商。公司自2006年香港上市以来，受益于中国宏观经济的快速增长，在消费升级加速、行业改革以及公司并购战略等正面因素驱动下，业绩保持高速增长。2011年10月，做空机构在建立完空头仓位后，通过各种途径发布做空言论，使其股价非理性下跌；到次年4月，做空机构再度发布报告，提出多项质疑，其不得不宣布停牌。

　　而奇虎360，是中国最知名的IT公司之一。创立于2005年，主营以360杀毒为代表的网络安全平台，引领中国互联网开放潮流。2011年在纽交所上市，被业内普遍看好，业绩增长明显。从2011年12月开始，做空机构指责其故意夸大公司业务，遭到三次做空，股票犹如过山车。

　　天合化工则是在石油添加剂、特殊氟化物精细化工领域是唯一一个将这两项业务都跃升中国NO.1的大型现代化集团公司。此外，作为中国最大的添加剂生产商，也是世界仅有5家的品种齐全的公司之一。而在特殊氟化物方面，天合化工更是全球唯一掌握和应用在常温常压下进行调聚反应且生产中不含PFOA、PFOS生产技术的企业。2014年6月上市，从9月起，接连遭到匿名机构指责业绩造假等，使其不得不停牌，复牌后，股价虽企稳，但使其直接损失过亿元。11月，其又造做空机构做空。

　　据行业人士分析，做空机构选定的目标之所以是这些大佬，因为它们上市时一直被股市青睐。如果做空成功，那么，从市值庞大的中国企业给予做空者的回报也更丰厚。“为了更巨大的利益，做空机构目标都是有讲究的。”一位投资分析师称。

　　为何要做空？

　　关于资本市场对公司股票的沽空行为，需对这个市场的游戏规则有比较深刻的认识。国际上做空机构等投资机构会采用各种投资策略，包括股票多空、事件驱动策略等，获得收益。做空产业链涉及多个环节，对冲基金、研究调查公司、律师事务所均参与其中，这是一条充满巨额利益的赚钱产业链。而发布做空报告的研究调查公司，只是链条上的传媒平台。

　　通过对天合、360等被做空手法分析，总结来说，做空机构先行建立空头头寸，随后做空机构的“发言人”或研究调查公司正式通过各种渠道发布做空言论或报告，股价受影响非理性下跌，做空机构利用市场的恐慌完成平仓动作。至此，真金白银便落入做空产业链中，链条各环节“坐地分赃”，只剩下损失惨重的被做空公司。

　　做“空”的背后是巨大利益的驱使。有专家指出，很多美国投资者并不懂中国，而所谓“打假者”勾结某些金融机构过去曾多次凭借以假打假赚钱。做空公司虽然曾有过很高的准确率，但其现在已经沦为一个“每打必有错”的公司，甚至为了经济利益变成“每打必有假”的公司。他们的错误绝不是做空和打假本身，而是它报告中的错误连篇和“作假打假”这种方式。

　　如何应对做空？

　　目前中国经济市场发展并不完善，上市公司存在诸多问题，缺乏公众的信任，所以容易被些许的风声弄得风吹草动，只要丢出一个爆炸性新闻，就让中国企业无力回天。这正是做空机构把目标频频对准中国企业的原因。而中国企业应如何防范并应对这些“空袭”呢？

　　要防范做空，中国企业在未来赴海外或赴港上市的过程中，首先一定要熟悉国际规则，熟悉当地的法规和监管要求。如果本身的正常经营和资本运作没有问题，企业的自身价值最终也会为当地投资者和监管部门所认同。

　　而要应对并回击做空，相关专家指出“反应一定要快，要是在股价已经出现巨大跌幅之后才澄清，可能已经来不及了。”在看过了很多公司股价遭遇做空机构或者市场传闻的打击之后一泻千里，他们总结出最重要的是快速回应。

　　以目前的案例来看，所有快速反应的公司股价都出现较为明显的回升。如天合化工，受到做空机构指责后，9月10日发布了一则长达25页的初步澄清公告。10月8日晚又发出了一份的澄清公告——长达55页，从多方面反驳了做空机构的指控，从而迅速摆脱了危机。

　　当然，攘外安内，中国上市公司修炼内功才是根本。事实上，如果一家公司本身经营确实存在问题，或股票估值出现巨大泡沫，无论是否遭遇做空机构做空，股价迟早都会下跌，因此与其苦练如何应对做空，不如将公司治理做好，让做空机构无机可乘。在练好内功的同时，上市公司一方面提高公司整个治理结构的规范和企业的透明度，另外企业应该加强和海外财务制度的对接，同时加强与投资人之间的交流和沟通，使投资人逐步了解中国企业的经营模式和现状。