宋卫平反悔：契约中的利益权衡

　　房产界最大并购案生变，绿城不卖了

　　龙飞

　　“像玩过家家一样”，尽管一直表示关于绿城回购股份一事尚不能盖棺定论，但这位融创的公司高层还是忍不住发出上述评论。

　　早在10月底，市场开始传出绿城与融创股权交易生变的消息，这是今年5月宣布的涉及63亿港元的庞大收购计划。一开始双方誓言旦旦，尽管受到港交所游戏规则的困扰，但融创也开始对绿城的实质性管理，如今却无疾而终？

　　绿城回购

　　11月6日9点，孙宏斌发微博称：“年轻的时候争强好胜，曾经赢得畅快淋漓，也曾输得一塌糊涂，但我不后悔。年纪大了点后，希望多做些双赢的事，少做些一赢一输的事，不做双输的事，实在做不到，就保护你的员工的权益，保护股东们的利益，保护家人的平安幸福，支持你的朋友们”。

　　这位融创中国(01918.HK)的董事长，5个月前曾非常骄傲地宣布：“宋总(绿城中国董事长宋卫平)的这种信任，这种选择可能是我一生中最大的成就。”这是他在融创收购绿城股份发布会上的表态。

　　今年5月22日，当时融创中国公告表示，将以62.98亿港元代价收购绿城中国24.313%股份。在扣减2.84亿港元的派息后，融创中国实际支付金额为60.14亿港元。收购完成后，融创将与九龙仓并列为第一大股东，宋卫平降为第三大股东。而该公告显示，宋卫平将在股权收购完成后，调任董事会联席主席，其后再由董事会联席主席调任董事会荣誉主席，并自2015年3月1日生效。同期孙宏斌将由非执行董事过渡为董事会主席。而且双方约定交易的最后截止时间是2014年12月31日。随后孙宏斌与宋卫平共同举行了新闻发布会，济济一堂，其乐融融。

　　然而这场被称为今年最大的并购案却并不顺利，今年8月，香港证监会[微博]质疑绿城并购中，融创中国和宋卫平属于一致行动人，需要按照香港有关法规进行全面收购。据当时估算，全面收购涉及的金额将超过200亿元。但此时孙宏斌强力表态称：“任何情况下我们都不会放弃这起收购。”

　　但此时市场开始流传出宋卫平要回购股份的传言。但不少业界资深人士都认为该传言可信度不高，10月21日在某公开场合中，宋卫平以新公司蓝城董事长的身份公开亮相，并表示“卖绿城不后悔，卖了就卖了”。

　　没想到情况到了10月底忽然发生大转折。据内部人士透露，双方经过多番商讨后，于10月底达成一致意见，孙宏斌同意宋卫平重返绿城，前提是在原收购价格之上增加一定程度的溢价，并给予宽松的付款条件。

　　据该人士透露，意见统一后，宋卫平对孙宏斌赞誉有加，而孙宏斌也表态称宋为其“永远的老大哥”。

　　下属的异议？

　　11月6日孙宏斌的微博似乎已表明其态度，但其员工却向外界传达着不同的声音。11月1日，现任绿城高管郑甫、田强的绿城内部信通过某种渠道“流出”。称外部有不少关于公司近期变化的说法与传言，到目前为止，集团管理团队未接到任何来自股东层面的关于此说法的正式信息。并强调“此说法只是部分股东关于公司未来经营发展的一些想法，还在探讨阶段，可行性尚待商榷”。

　　事实上在孙宏斌对于这场持续了5个月的收购一直全心投入，在宣布收购的同时，田强、郑甫等孙宏斌的得力助手开始进驻绿城。首先迅速调整了管理体系，“过去4个月，融创为绿城新招29个项目总经理、24名销售负责人……将管理架构调整为三级管理，聚焦区域管理，对浙东、山东、杭州、浙南等区域设立平台公司及集团直管项目组。”田强的内部信中强调。而原本绿城管理层中愿意留下的员工，工资得到了大幅调整，并且重新调整了产品线以及产品定位。

　　彼时国内房地产市场还处于冷冻期，但经过迅速的人事更替、降价促销等手段，绿城似乎焕然一新。8月，绿城在杭州的网签金额超过23亿元，创下今年全国房企单城当月冠军。今年上半绿城中国营收276亿元，但1~9月销售就达到453亿元，三季度就完成了177亿元。孙宏斌加速去库存的策略颇为成功。在田强的内部信中也一再强调管理层对此的付出以及获得的回报“8、9、10三个月我们完成合约额352亿元、合同额283亿元、销售回款235亿元”。

　　经营理念的差距

　　但对于这些成绩宋卫平似乎另有看法，在田强内部信“流出”前后。

　　市场也在流传宋卫平要回购绿城的“原因”：宋卫平及蓝城高管接到绿城业主有关质量问题的“大批投诉”；部分项目合作股东对现融创团队的销售策略持有异议。视品质为生命的宋卫平“对此十分不满”，认为有悖其对绿城业主永不降价的承诺。

　　事实上从今年8月开始，绿城中国在青岛、绍兴、上海等地都发生了老业主维权事件。据称有部分业主已经把短信发到宋卫平处。

　　纵观这几起维权事件，大多措辞都是绿城项目存在质量问题。这颇让市场有些意外，事实上现在在售的项目，大部分都是宋卫平主管时已经开始建设。

　　仅仅因为大股东换人，项目就由质量上佳变成不堪入目，需要维权吗？事实上浙江当地一位资深人士向《中国经营报》记者表示，质量问题更多是表象，“最核心的问题是降价”。绿城在浙江某项目售价就一度从13000元/平方米下调到最低8000元/平方米，这引发了老业主一系列的维权行径。

　　但融创方面却认为，这一系列销售策略之所以如此激进，是因为前期买下的风险过高。田强内部信中透露，绿城旗下项目中有30个涉及风险明显。“相当比例的项目产品成本远高于市场标准，成本远超市场售价的承载能力”，并进一步表示因为这些定位上不够准确的项目，导致公司积压大量难以消化的大面积、高总价、长周期库存，占集团近1000亿元库存的60%，即使市场好转，此类库存去化也难以明显提升。

　　在决定卖掉绿城时，宋卫平曾表示这是因为房地产市场由于政府行政调控的打击，让其意志消沉。市场冷冻、销售乏力以及资金紧张等原因让他决定出售项目。

　　然而半年不到，政策调控发生了翻天覆地的变化，除了北上广深，大部分城市限购已经取消，限贷松绑政策出台，让市场出现回暖迹象。而绿城绝大部分项目都处于二三线城市，很大机会受惠于这场政策春风。

　　也许正是因为经营理念上的不一致，让双方的“同台吃饭”变得貌合神离。虽然孙宏斌“这几个月几乎都在杭州，几乎每天都工作至深夜”，有知情人士表示，但绿城的创办者似乎不能接受自己公司的经营思路发生逆转。

　　于是一项庞大的回购计划推进中，11月6日孙宏斌的微博是否就是对于此次回购之争的结案表态？尚未定案。这毕竟是涉及数以十亿计的庞大商业计划，正如孙宏斌所说，如何给股东交代，如何给员工交代？回购的具体金额及条款将如何设计？均有待双方正式公布。