雅居乐震荡波

　　从中山的一家小型房企，到名震全国的“华南五虎”，雅居乐用20多年时间完美演绎了一出民营小地产公司的逆袭。走出中山后，雅居乐在华南、华东市场迅速取得成功，更在海南依靠清水湾的成功摸索出一套旅游地产大盘开发经验。只是如今，当雅居乐试图将在海南的经验复制到旅游资源同样丰富的云南时，却陷入困境之中。董事会主席兼总裁陈卓林被昆明检察院执行“指定居所居住措施”，在公司资金层面，陈氏家族也被迫启动“输血”自救供股计划。

　　新金融记者刘君

　　被迫自救

　　10月16日，雅居乐地产控股有限公司公告宣布启动“8供1”净筹16.3亿港元的供股计划，这是雅居乐此前终止9月份提出的“5供1”净筹27.5亿港元的供股计划后，再次重启供股融资手段。

　　在新的“8供1”供股计划中，没有了此前终止的“5供1”计划时的包销商汇丰、渣打，而由雅居乐大股东陈卓林家族承诺认购供股股份，同时亦不会间接或直接买卖或转让其所持有的任何股份。这也就意味着，如果此次雅居乐供股计划不能吸引其他股东参与，同时扮演大股东和包销商的陈氏家族将为不足额的供股计划兜底。

　　雅居乐急于重启此前被终止了的供股计划，为的是应付12月到期的4.75亿美元银行贷款还款，雅居乐明确此次供股筹得资金将主要用于上述贷款的还款。10月13日，雅居乐首席财务官张森曾表示，陈氏家族已经备好2亿美元的现金，如果公司决定重启供股计划，则由供股筹得资金偿还12月的银行贷款，否则将通过股东贷款方式为公司注资。

　　比资金问题更为严重的是管理层动荡为雅居乐带来的负面影响。就在10月16日发布新供股计划当天，雅居乐同时通过公告披露内幕消息，负责雅居乐云南省及海南省房地产开发项目的雅居乐执行董事黄奉潮失联，但公司尚未收到由中国政府、监管或司法机关发出有关黄奉潮的任何法律文件。雅居乐表示，雅居乐已委派集团执行董事、中国华南区域主管梁正坚在黄奉潮不在时负责该集团云南省及海南省的房地产开发项目。高管的失联，无疑为雅居乐接下来的股价走势蒙上了更多阴影。

　　高管困局

　　黄奉潮的失联，只是为雅居乐最近的困局添上了新的一笔。其最初的剧烈动荡，缘于10月10日连发的三则公告，正式披露董事会主席陈卓林自9月30日晚上起受到昆明市人民检察院“指定居所居住措施”限制。

　　虽然雅居乐在公告中并未提及陈卓林被限制的原因，但多方消息显示，其与云南近期的官场动荡有关，可能涉嫌利益输送行为。雅居乐管理层对外强调，陈卓林现时仅被调查，未被定罪，不过并没有提及他是否涉及外界猜测的行贿行为。

　　在业内分析人士看来，雅居乐此前“5供1”供股计划的终止，很可能与此次管理层的动荡相关。虽然作为一家较为成熟的上市房企，管理层的动荡不会从根本上对企业的经营产生影响，但其对投资者的信心势必会产生负面影响。

　　在此次高管动荡之前，雅居乐已经因经营问题多次出现在舆论的风口浪尖。今年年初，面对同为“华南五虎”的恒大、碧桂园跨入销售额“千亿俱乐部”的情况，2013年销售额仅为403亿元的雅居乐喊出了2014年年销售700亿元的目标，并提出加快周转率、转型短平快的口号，同时大力起用职业经理人，在管理方式上“去家族化”，并努力加大除广东大本营和海南外其他区域公司的销售份额。

　　不过在2014年上半年，由陈卓林亲自主持的此轮变革就遇上了楼市“寒流”。在今年4月份公布2013年业绩快报的同时，雅居乐宣布将年度销售目标从700亿元下调至480亿元。最新销售数据显示，截至9月雅居乐累计预售金额为285.9亿元，按照前9个月的销售节奏，即使480亿元这个下调之后的销售目标，对雅居乐来说要实现起来也颇有难度。

　　云南漩涡

　　对于雅居乐来说，旅游地产成为又爱又恨的领域。

　　2006年拿下海南陵水的清水湾地块以来，雅居乐在这个当时“前不着村，后不着店”的地方，创造了旅游地产开发的一个“神话”。开盘5年来，这个明星楼盘已为雅居乐贡献了超过300亿元的销售额，而当初雅居乐拿地的成本则为其的数十分之一。

　　尝过清水湾甜头的雅居乐，希望将清水湾的旅游地产大盘开发模式全盘复制到旅游资源同样丰富的云南。仅2011年4月到5月，雅居乐即先后在西双版纳、瑞丽、腾冲签订旅游大盘项目开发协议，拿下近6万亩的土地储备。2014年6月，雅居乐再次宣布以150亿元投资昆明西翥生态旅游实验区的“国际生态度假区”项目。

　　四大项目对外宣称投资600亿元的雅居乐，凭借大盘模式得到地方政府的全力支持，首先享受的就是低廉的土地成本。除昆明地块未公开成本外，其余三块地总价仅花费9.58亿元，总建筑面积达573.5万平方米，平均楼面地价仅167元/平方米。在规划审批等方面，雅居乐也能享受到地方政府的各种“照顾”。

　　正是这种模式，为雅居乐在云南的发展埋下了隐患。今年5月19日，国家发改委和国土资源部联合通报雅居乐在腾冲兴建的高尔夫球场，称高球场地占地792.8亩，其中耕地585.6亩。两部委曾将其作为全国高尔夫球场清理整治工作中的典型案例，要求雅居乐地产进行整改，似乎为雅居乐接下来的高层动荡埋下了伏笔。外界也普遍猜测，陈卓林被“指定居所居住措施”，就与云南官场近期连续出现的贪腐动荡相关。

　　此前，中山市康大中信联合房地产有限公司董事长陈浩唯，公开指控陈卓林的兄弟陈卓贤与周永康相识，周是雅居乐背后的股东之一。对此，雅居乐发出声明给予了否认。陈浩唯提供的照片显示，周曾在1999年到雅居乐旗下楼盘视察。