世纪IPO之阿里巴巴模式

　　在参与阿里巴巴[微博]IPO的投行决定执行“绿鞋”机制之后，阿里巴巴史上最大IPO的地位终于确立，250亿美元的规模成功超越了2010年农行的221亿美元。而阿里巴巴上市独特的六家投行合作模式也令人侧目，新的组合承销模式或由此盛行。

　　负责阿里巴巴上市的承销商包括瑞信、摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、高盛和花旗集团等六家投行，各自分工不同。瑞信与大摩负责招股说明书的内容，以及监管上市后的禁售期；花旗银行负责对所有承销机构的销售人员进行培训，培训员工超过300余人；摩根大通主要负责估值与发行的结构(即老股与新股的比例等等)；高盛负责制定底价，即如果跌破最低发行价，高盛承诺兜底。

　　长期以来，市场的IPO格局较为单一：通常由1-2家投行主要负责决策并且佣金也由他们分享。比如， Facebook IPO的主承销银行是摩根士丹利，而Twitter的主承销银行是高盛。但是这有一个弊端，IPO公司的信息基本都来自一家银行有可能造成偏差。Facebook 2012年失败的发行定价就是一个例子。

　　反观阿里巴巴的IPO名义上由花旗牵头，但是花旗所分得的股份只占少部分。多家银行合作使得阿里巴巴掌控全局的优势得到体现。此外阿里还单独邀请欧洲老牌投行罗斯柴尔德集团作为其金融顾问，协调承销商之间的合作。阿里巴巴模式的另外一个优势在于低承销费。协商过后的承销费率只有1%，远远低于通常2-3%的比例。

　　本次复杂而又成功的IPO模式不仅是阿里巴巴的成功，也有可能为华尔街带来一种新的模式。对于那些规模不具备优势的券商而言，阿里巴巴的横空出世将给他们带来更多的机会。

　　上周五，阿里巴巴在纽交所正式挂牌交易。周五最低报价89.95美元，最高99.7美元，收于93.89美元。