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            解析中石油抛售管道资产小九九：甩包袱顺便赚一笔

　　⊙记者 朱贤佳

　　5月22日，中石油在北京汉华国际饭店召开股东大会。会议间隙，上证报记者从一名业内人士处了解到，本月12日公告成立的东部管道公司引入民资正进入资质审核阶段，而最大控盘方仍将是中石油旗下公司，“东部管道公司与社会资本合作方式有先期案例可参照，去年‘西部管道’以5比5的股权引入社会资本。”

　　不再持股并非脱钩

　　根据此前公告，东部管道公司拟在上海浦东新区注册成立，注册资本拟为人民币100亿元。在东部管道公司成立后，中石油拟通过产权交易所公开转让所持东部管道公司100%的股权，转让后将不再持有东部管道公司任何股权。公告中“转让后将不再持有东部管道公司任何股权”与旗下公司仍将承接大部分资产是否矛盾，对此记者得到的明确答复是：转让后将不再持有东部管道公司任何股权是指中石油集团不再持股，并非指中石油集团全部脱钩。

　　据了解，目前，对于管道资产的各项竞标范围、资质、门槛等具体规定，公司已经与产权交易所进行沟通，也就是说潜在买家的资质正在审核之中。

　　潜在买家引猜想

　　“管道资产是盈利比较好的一块资产，参与进来的民资将分享较高的收益。”这名知情人士一语中的地指出了民资参股管道的路径：投资分红，但各类项目具体实施仍是中石油把控。中金公司最新研报指出，按照长输管道公司不低于12%的内部报酬率，预计东部管道公司每年的净利润约35亿至40亿元人民币。

　　梳理中石油旗下公司，未来最有可能接盘东部管道公司的有两家：一家为昆仑能源，另一家为总部设在廊坊的中石油管道公司。前者为独立上市公司，天然气业务近年来成为其高速发展的板块。后者为中石油旗下一级公司，中石油一直着力将廊坊塑造成“中国管道城”，在此打造符合国际高水准的管道企业。一名投行人士对上证报记者坦言：“昆仑对于管道资产是求之不得，但还是要看集团想法。一旦昆仑接过东部管道资产，未来该板块将成为很大的盈利点。”前者的优势在于管理资本手段更多元，后者优势在于具备实际的工程建设经验。

　　对于引入社会资本，中石油要价不会低于2013年出售“西部管道”的3倍溢价。这是业内人士普遍的共识。

　　民资觊觎天然气管道

　　上述猜想尚未经最后确认，中石油挪腾资产的方式已经引发“引入民资力度不够大的质疑”。对此，一名公司内部人士在会议间隙透露，中石油将大力引入社会资本、民营资本，但在推动混合所有制的过程中，国资委[微博]也与公司高层多次接触，对于“全部出让经营权、资产”这类做法存在分歧。据了解，国资委[微博]这种担心不仅投射在中石油的改制上，对于中石化[微博]旗下销售板块重组也有类似担心，“仅仅把资产出售就作为改制做法”仍有待商榷。

　　安迅思能源研究与策略中心总监李莉对本报记者表示：“对管道资产进行细分很有必要，可以说，天然气管道目前是盈利能力最好的一部分，也是民资最想参与进来的一部分。”2013年6月，发改委对非居民用气再次提价，未来在清洁能源占比更高的情况下，天然气价提价空间会越来越大。“在非常规页岩气这块，民资跃跃欲试的激情也很高，这部分的管输也是民资参与欲望很强的一块。”李莉指出。记者在采访陕天然气、长春燃气等输气公司时，均得到“有意愿参与”的答复。