心急发财的万隆：双汇的头号炸弹是哪个呢？

　　利益集团的派钱是有先后顺序的，正常情况下万隆应最后拿，可惜他是最不愿意的一方，结果万洲必败。

图为万隆（资料图片。来源：中国企业家）

　　何华真：M壮大传承辅导CEO、教授

　　万洲国际现取消赴港上市，本来预定4月30日IPO，由于反应欠佳，遂将规模缩至1/3左右，集资额降至410亿港元。但仍未能成事，再笨的CFO都知道集资额可胀可缩，但跌到7成或以下，就很大机会是“亏本”生意，这次失误，到底大家如何能借鉴免重蹈覆辙呢？

　　金庸小说《天龙八部》中一个绰号“带头大哥”的人物，“带头大哥”这称号，恰巧可借用来贯穿万洲这趟“走出去”香港的人情成败。企业家或资深高管最熟悉的是“内务”，一旦遇到新生事物，如收购、IPO等“外务”，就必须有个“外长”来担待，比如去外地旅行，必须有个当地向导。回头看万洲即前身双汇国际，已在A股上市多年，又在2013年9月收购了美国的史密斯菲尔德，但好景不常，自2013年6月以来，美国已有70万头猪死于“猪瘟”，而万洲或双汇，在收购前定下了一个奖励计划，给予两名高管，董事长兼CEO万隆(74岁)及兼购与融资事务执行董事杨挚君两人，约等于5.97亿美元的股票奖励，此外，背后还有大堆私募股如鼎晖、高盛、淡马锡等排着队等资金退出。

　　笔者曾为企业的收购、IPO、传承等“外务”，当过“带头大哥”也挑过带头大哥，先解释带头大哥的重要性。以万洲为例，若要这次走出香港IPO成功，就要挑个与高管万隆没关系；与一众持股私募基金没关系；最好与史密斯菲尔德亦无关系的独立人士。除独立性外，更重要的是能够带企业进入香港中环成功IPO的向导。

　　轻轻扫描一下现局，已有如下不利因素；公司在深圳已上过市，团队“初”心不足，未必够谦虚，容易自以为是，往往以旧(深圳)压新(香港)；收购后欠债累累，要及早埋单；天灾(猪瘟)令整体估值下跌，资本受压；要为高管的奖励结账(5.97亿)，兼现年的万隆已届74岁，他个人退休、退出、退钱之压力甚嚣于其他利益方；私募机构期望尽快取得或倍或陪或赔的款。

　　拆弹从来由源头开始，众多炸弹，头号炸弹是哪个呢？是万隆与杨挚君！这事件堪比当年中原地产施永青，在2005年6月，施准备将旗下子公司利嘉阁地产上市，当时的CEO何绍章，已50多岁，届退休之年，自然希望在其余下职业生涯将利嘉阁上市，率众与笔者午膳，包括现时中原地产大中华主席黎明楷，问利嘉阁是否可以IPO，何绍章说以他当时的年纪，应该是退休前的“成名一战”，所以更希望笔者加以支持，可惜由于施永青自90年代与另一始创股东王文彦有内争，在2001年收购利嘉阁时，夸下海口以一天时间考虑后，就迅速决定收购之，但犯了孙子兵法中的“忿速”而出祸。

　　今天的万洲事件与此类似。能成大事者，就是能向不同利益集团有效劝退。由于万隆是某程度创办人兼一把年纪，难免出尽终极法宝来施压。因此，本次拆弹应首拆万隆，拆完后还要请万隆出来，共同带队拆通其它利益集团，方可降低风险。但是现在到此阶段可以证明的是：一，带头大哥不够力度驾驭群雄；二，杨挚君应该是上次的引入资本或收购的带头大哥，但可惜今天他已成为利益集团的一员，不够独立，自然不应亦缺乏独立性当此位。在这情况下，人情这条纵轴，没有人站出来说得清道理，说服其它利益集团，或重订个别利益集团的派钱先后顺序。正常情况下万隆应最后拿，可惜他是资格最老、最不愿意的一方，结果必然万劫难复。

　　香港股市的特色是IPO之后绝对可增发，不似深、沪两市，增发要看公公、婆婆的脸色，每每审批困难。在香港只要成功过IPO关，无须一次拿尽“奖金”，以后只要够概念，每年增发一次也不嫌多，这次是太多人心急发财，以致坏脑破事。