泰国正大集团旗下的卜蜂莲花1997年即在中国首开门店，但扩张缓慢，是在华门店数量最少的外资卖场。

　　物美和卜蜂交叉持股抱团取暖

　　早报记者 陈华

　　国内大卖场领域资本整合大戏陆续上演。卜蜂莲花有限公司(卜蜂莲花，00121.HK)和北京物美商业集团股份有限公司(物美商业，01025.HK)昨日下午联合发布公告称，双方当天达成框架协议，计划通过相互持股，整合双方在中国内地的超市业务，整个交易涉资28.93亿港元。

　　物美商业与卜蜂莲花的股票今日将复牌，停牌前，双方股价分别报收于14.76港元和0.295港元。

　　互成第二大股东

　　18个月内不卖对方股份

　　根据昨日达成的框架协议，此次交易主要由三部分构成：

　　——物美商业认购卜蜂莲花约9.99%已发行股本，每股作价为0.221港元，较卜蜂莲花上周五收盘价折让25%，总代价约为5.48亿港元；

　　——同时，物美商业收购卜蜂莲花位于北京、上海及中国其他省份(广东省及湖南省除外)的业务，涉及36家门店，代价约为23.45亿港元；

　　——作为交换，卜蜂莲花认购物美商业H股，认购数量相当于物美商业约13.77%发行股本，每股作价为14.00港元，较物美上周五收盘价折让5.10%，总代价约为28.93亿港元。

　　换而言之，卜蜂莲花将通过让渡部分股权及36家门店这一方式，成为物美商业的第二大股东，物美商业同样将成为卜蜂莲花的第二大股东。

　　按照协议，双方将各自委任2名代表进入对方董事会。双方还承诺，18个月内不会出售对方的股份。

　　物美商业表示，收购卜蜂莲花上海、北京等省市的全部权益，会使物美商业得以快速进入华东地区等关键市场。这些店铺具有发展成熟的网络及位置优势，难以通过其他方式从内部建立。此外，认购卜蜂莲花股份，使物美有望进入广东省市场，为未来合作带来潜在机会。

　　早报记者了解到，卜蜂莲花目前在华共拥有75家门店，出售36家门店后，其还剩余39家门店。其中，上市公司中剩余的20家位于广东和湖南的门店是盈利最好的门店。卜蜂莲花还有约19家门店并未上市。

　　眼下卜蜂莲花在华连年亏损，其1997年即在中国首开门店，但扩张缓慢，是在华门店数量最少的外资卖场，而同期入华的沃尔玛、家乐福等门店数量已达到200~300多家。

　　反观物美商业，这几年资本运作频繁，先后收购了新华百货、浙江供销超市、北京美廉美超市、北京超市发等一大批超市和百货企业。物美主要布局北京、天津、河北以及浙江市场。截至2013年6月30日，物美(不包含超市发)的零售网络共计达到541家，其中大型超市145家，便利超市396家。

　　物美商业总裁徐莹昨日表示，最新交易是一项战略合作，未来会进一步讨论增持的可能性。她认为，合作有利行业整合，发挥物美在生鲜产品方面的优势，提升收入、成本、效益的协同效应。她指出，这次以互相持股而非收购合作，是因为双方非常有信心，股份的价值胜于现金交易。

　　市场占有率都较低

　　此前，卜蜂莲花的母公司泰国正大集团曾被传出有意收购和记黄埔旗下的百佳超市，因此其此番被物美收购36家卖场的消息令外界大感意外。但实际上，双方合作已有前奏。2010年，物美接手卜蜂莲花位于天津的4家门店。当时，就曾有消息称，双方下一步还会有更深层次的合作。

　　据悉，泰国正大集团旗下有三块主营业务，农牧和商业地产都持续贡献盈利，唯有零售业务板块年年亏损。

　　在行业整体下行的背景下，物美商业也遭遇增长瓶颈，其上半年净利润仅为3.4亿元人民币，同比微增0.4%，而去年同期净利润增幅为2.7%。

　　业内人士认为，物美与卜蜂莲花目前在大卖场领域拥有的市场占有率较低，大约排名在第八位和第九位，此番合作的实质是“抱团取暖”，通过互相持股，双方可以实现“联合采购”，加大对供应商的谈判力度，以获取更多毛利，从而避免未来在大卖场的白热化竞争中逐渐消亡。

　　“目前零售行业的生存愈发困难，很多企业都没有利润。”上海商学院教授周勇昨日向记者表示，由于近年来劳动力与租金的上升，零售企业的成本上涨较快，而零售企业又缺乏核心竞争力，从供应商处收费已经达到极限，这种情况之下，再加上电子商务的迅猛冲击，投资较大的大卖场生存变得非常困难，因此今年以来整合兼并的现象频频出现。

　　欧尚中国发展总经理李文德曾向早报记者分析，目前国内大卖场的市场增长完全依靠新店开张，一旦国内大卖场数量的发展出现饱和，一些门店肯定要被出售，难以生存下去。李文德预计，最终将只有3家左右的外资零售商留在中国市场。

　　近期，超市业态并购合作频繁。10月，华润和全球第三大零售巨头、英国最大零售商乐购已确定建立合资公司，股权占比分别为80%和20%。双方将整合在中国的门店，涉及逾3000家店铺。整合完成后，合资公司的销售规模将达100亿英镑(约980亿元人民币)左右。