《投资者报》记者 何凤丹

　　张裕至今都未完全走出8月爆发的“农残门”事件阴影。

　　“农残事件对张裕市场销售及股价的影响至今还未完全消除。”张裕公司副总经理孙健近日在接受《投资者报》记者采访时表示，“虽然我们很快证明张裕农药残留并不超标，但负面影响依然难以避免。”

　　“农残门”阴影难除

　　与近期的酒鬼酒(000799.SZ)塑化剂事件相比，张裕在“农残门”事件中的危机公关其实已非常出色，负面舆论曾很快被平息。但事件对张裕的股价及市场销售影响远未结束。

　　二级市场上，除农残消息爆出次日张裕股票放量大跌9.83%外，此后的一百余天张裕可谓上演了“跌跌不休”的惨剧，股价从8月10日开盘的60.80元一直跌至11月29日收盘的42.14元，跌幅达30.69%，远高于深成指同期13.76%的跌幅。

　　销售市场上，张裕也陷入低谷。张裕三季报称，2012年7~9月，受媒体负面报道影响，公司营业收入同比下降16.05%；公司为此加大促销力度，使销售费用同比增长了16.08%，而归属于母公司股东的净利润主要受二者影响同比下降了37.53%。

　　张裕近期的销售似乎也没有好转迹象。不久前的11月8日，曾有投资者在深交所互动易平台上提问，欲了解张裕10月的销售是否好转，公司回答称“10月销售情况一般，同比没有明显好转”。

　　孙健在采访中对《投资者报》记者表示，农残事件对张裕的负面影响至今还难以消除，虽然影响的程度难以估量，但阴影肯定存在。在论及此事时，孙健表示很无辜：“我们的确没有做错什么啊，却还要遭此打击。”

　　除了农残事件，孙健坦承进口酒冲击及宏观经济增速放缓也是张裕三季报业绩下滑的原因。“现在的竞争形势不像几年前了，国产葡萄酒企业只有在此期间深炼内功，包括提升产品品质和增强渠道优势，才能逐渐提高自身的竞争力。”孙健说。

　　66亿目标落空几成定局

　　在2011年年报中，张裕表示2012年计划实现营业收入不低于66亿元，计划将主营业务成本及三项期间费用控制在35亿元以下。但按照目前形势分析，张裕年度目标落空几成定局。

　　三季报数据显示，张裕前三季度实现营收41.24亿元，因此如要达到全年66亿元的目标，则第四季度要完成24.76亿元，同比去年的16.15亿元需增长约53%。但《投资者报》记者查阅张裕2005年以来的历年数据，发现其营收未曾有过超50%的增速，且目前严峻的形势更无法促成53%的增长。加上2013年春节在2月份，对张裕今年四季度传统旺季销售不是利好。

　　此外，三季报显示，报告期末较本年初，公司应收账款增长51.16%，主要是应收客户所欠货款金额增加所致；预收款项下降34.68%，主要是客户预付给公司的产品采购款项减少所致。这两个数据都表示张裕销售状况不容乐观。

　　一位不愿具名的张裕公司相关人士对《投资者报》记者表示，“张裕今年销售目标完不成，比较敏感”，高增长总有到头的一天。他表示，张裕和长城即使做得好也是稳住现在的销量，同时一定也是建立在减小现在的利润，加大投入的基础上来确保。

　　实际上，在今年中报的电话会议上，张裕证券事务代表李廷国在回答提问时就表示：“年初公司制定的收入、利润增长目标过于乐观，今年按计划完成难度较大；产品推广、营销体系的调整还需要一定的时间，未来 1至2 年业绩压力比较大。”

　　进口酒的冲击被认为是对张裕业绩最大的挑战。广东省酒类专卖管理局副局长对《投资者报》记者表示，进口酒对国产酒的冲击今后几年还会加大，五年后才会达到动态平衡。这意味着国产酒还要忍受五年的“煎熬”。排行国产葡萄酒3、4名的王朝酒业(00828.HK)比张裕更煎熬，其半年报显示2012年上半年收入下降30%，红葡萄酒销量下降55%。

　　上海卡聂高董事长陈柏龙则直接表示不看好国产酒发展。他认为国产葡萄酒品质难以提升，且性价比不如同价位的进口酒，张裕将开始走下坡路。

　　申银万国[微博]分析师童驯在研报中称，卡斯特等产品老化也被认为是张裕销售下滑的原因。他分析，浙江市场的卡斯特占全国的比重很大，而浙江属沿海城市，今年受经济下滑影响相对较大。不过他称，张裕年底三大新酒庄产品上市或能弥补卡斯特的下降，成为股价表现的催化剂。童驯预计张裕今年业绩与去年基本持平。■