缩股保牌方案考验退市新政严肃性

　　《环球企业家》记者 张力

　　闽灿坤B(200512.SZ)缩股保牌方案的推出再次让市场质疑新退市制度的严肃性，能保尽保的维稳式监管思维再次上演。“监管层现在的思维应该不是能保的尽量保，否则新的退市制度就不严肃了，肯定是碰到另外的问题——B股改革问题。”一央行系统权威人士向《环球企业家》如是表示。

　　多位接受《环球企业家》采访的业内人士均认为，其实当前监管层的重点不是B股改革，而是发审制度改革、构建多层次资本市场、完善退市制度、开设国际板等重大议题。

　　“但闽灿坤B实际上已经把B股改革提到了议事日程，因为B股再不改革，多家股价徘徊在在1块多港币的股票，都要面临退市问题。”前述央行人士说，“6股缩1股也并没有改变B股市场交易不活跃的问题，这个时候应该着力解决历史遗留问题，而不是一味地制度创新。”

　　新的退市指标设计中除新增了净资产、营业收入、非标审计意见等相关退市标准外，还借鉴各国证券市场的通行做法，新增了股票成交量、股票收盘价两个市场交易方面的退市标准。闽灿坤B股正是触到了连续20个交易日收盘价低于股票面值将面临终止上市这一红线。

　　B股市场长期不活跃，而纯B股公司缺乏融资功能，扩张股本只能通过送红股或转增等方式，这也是股价比较低迷的原因之一。深交所与上交所均表态称，对于纯B股公司因触发市场指标而非财务指标引发退市的，鼓励公司通过大股东增持、公司回购、缩股等方式，维持上市地位。“但通过缩股方式保留上市地位的做法局限于纯B股公司。”深交所有关负责人表示。

　　根据闽灿坤B8月25日公布的缩股方案，公司将在原有11.12亿总股本的基础上以6:1的比例对全体股东进行缩股，缩股后总股本将减至1.85亿股，股价也将由原先的0.45港元提升为2.7港元。此方案除经股东大会表决通过外，由于涉及外资股东，还需经过商务部批准。

　　在中原证券研究所所长袁绪亚看来，闽灿坤B缩股保牌是权宜之计，未来B股市场肯定是要关闭的。“如果到时条件宽松，就可以把B股换成A股了，或者到H股上市，如果上海国际板开通了，也可以转到国际板。”

　　对于新退市制度的严肃性问题，袁绪亚表示：“退市制度是新任证监会主席郭树清要重点解决的问题，如果很多业绩不好的公司继续不退市，他所倡导的价值投资就无法推行，但现在看来退市制度面临的困难也很多，除B股问题外，一些受经济周期影响较大的国有股也面临退市危险，如果央企大盘蓝筹上市几年也给退掉了，相关各部委意见肯定会很大。”

　　2012年7月28日，上证所发布了《风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》拟将ST股和*ST股都纳入风险警示板，并对相应个股单日涨幅作了限制，每日上涨幅度为1%，而下跌则维持5%。这将众多ST和*ST股票推向退市边缘。而*ST长油(600087.SH)更成为呼声最高的退市央企第一股。