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　　王丽歌

　　上市一年多时间里，庞大集团(601258.SH)募资总额超过100亿元，借助资本的力量加快争夺汽车经销领域的地盘。

　　7月26日，庞大集团发布公告，称将向机构发行规模为25亿元的短期融资券。这已经是庞大集团自去年4月份上市以来的第三次融资。去年4月份庞大集团IPO募集资金净额60.4亿元，今年2月份，庞大集团发布了5年期固定利率债券融资22亿元。

　　庞大的压力

　　“这次募集资金的用途除了补充现金流外，还有就是建店或者收购来扩大规模，公司一般不会考虑进行单店收购，而是集团性质的收购。虽然车市不好，但是公司在汽车城建设、4S店投建等项目还是加快了进程，这就需要注入新的资金。”庞大集团内部相关人士告诉《第一财经日报》记者。

　　在车市惨淡、库存高企的背景下，庞大集团的扩张性投资并没有带来期望中的收益。庞大集团2011年年报透露，2011年庞大集团在经营网点增加331家达到1257家的情况下，营业收入仅为554.55亿元，较2010年仅增加3%，净利润比2010年下滑超过40%。与营收微增不相适应的是，庞大集团2011年期间费用大幅增加，三项费用总额达到49亿元，同比增加20%。其中管理费用更是大幅增长42%，超过15亿元，成为拉低业绩的重要因素。

　　即使如此，庞大集团并没有停止规模扩张，因为连续五年保持行业第一的庞大集团正遭到失去冠军宝座的挑战，这是庞大集团董事长庞庆华所不愿意看到的。

　　今年5月，2011年度汽车经销商集团百强排行榜正式发布。广汇汽车以主营业务收入640.88亿元的成绩首次超越庞大集团，排名第一，庞大集团以554.55亿元排名第二。“在发榜日当天，发生了一件凑巧的事情，庞庆华没有如往年一样出席今年的百强经销商集团颁奖活动，而称有事没有参加。”接近中国汽车流通协会的人士告诉记者。

　　“汽车流通行业和汽车制造行业一样，公司的成长都有赖于公司的规模扩张。除此之外，保持行业第一位对于公司品牌形象以及溢价都有很大的提升。今年庞大集团的老大地位不保，让庞庆华意识到公司实实在在受到挑战，这应该也是其加快速度扩张的主要原因。”国内一家券商汽车行业分析师告诉记者。

　　借力资本扩张

　　“借助资本来实现扩张的经销商集团中最典型的例子则是广汇汽车，与庞大集团等经销商集团凭借自有资金和资本力量相结合的方式来实现扩张不同，广汇汽车的并购扩张基本上都是借助资本的力量。”中国汽车流通协会相关负责人在中国汽车流通协会举办的2012年温州汽车金融论坛上告诉记者。

　　广汇汽车成立于2006年，是由新疆天汇、河南裕华和广西机电三家公司共同发起成立，之后陆续投资新建和收购了重庆、河北、安徽、甘肃等地经营规模较大的乘用汽车销售服务企业。7月底，广汇汽车宣布完成对四川省第二大汽车经销商集团——四川申蓉汽车的收购。

　　广汇汽车的并购之路和业务扩张的背后是各路资本的不断注入。广汇汽车《2012年度第一期中期票据募集说明书》透露，截至2011年，广汇汽车多次增资，先后引进美国新桥投资资本、上海联创诚锡投资管理合伙企业、上海安益成长投资中心等10多家资本。不只是引进私募资本，广汇汽车还在最近一年先后发行了25亿元的短期融资券和10亿元的中期票据。

　　不仅是汽车流通行业巨头在频繁地和资本接触，国内多家汽车经销商集团扩张过程中都会借力资本。“毕竟汽车流通行业是资本密集型行业，很多汽车经销商都属于民营投资，依靠企业盈利来进行滚动发展的速度比较慢。现在行业还处于跑马圈地的时代，很多企业都想先做大，借力资本是条捷径。”国内一家汽车经销商集团总经理告诉记者。

　　不过，从去年开始，中国汽车市场增速放缓以及供应大于需求的局面引发了资本对经销商集团扩张的担忧。“现在大多数经销商集团库存压力太大，资金链有非常大的压力。如果企业只是靠资本运行的话，我们就会比较担忧经销商集团的经营业绩。我们内部会有投资盈利模型，按照汽车经销商目前的经营状况，我们即使想投资，内部也会否定这个项目。未来投资者会更关注汽车经销商盈利能力的提升和经营效率的提高。”国内一家大型基金公司投资经理告诉记者。