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中海油收购尼克森溢价60% 专家称这价码不便宜

http://www.sina.com.cn  2012年07月25日 03:27  21世纪经济报道

  何清

  时隔7年,中海油7月23日,宣布以151亿美元收购加拿大第五大石油公司尼克森。

  “这个价码至少是不便宜的”,24日有石油央企负责全球战略规划的专家说:“石油公司并购就是买储量,尼克森拥有20亿桶2P(即证实储量与概算储量之和)储量,即意味着中海油的代价是9-10美元/桶左右,这相对目前国际石油并购市场的资源价格来说,不便宜!”

  7月23日,中石化也宣布了其对Talisman英国子公司的股权投资案,“单位2P储量收购成本仅为6.4美元/桶,明显低于该地区其他交易成本”, 一份中石化资料显示。

  “但尼克森目前年产原油近1000万吨,相当于中海油(年产量)的1/4-1/5,而且通过并购,中海油还能迅速实现增产1000万吨/年的目标”,一家外资投行分析师称,若按战略目标来看,这个价格不算高。

  2005年中海油试图以180亿美元收购美国优尼科受挫。各界对此次并购案成功与否十分关注。

  对于此次并购案,多位石油央企专家表示乐观。“一方面加拿大政府方面估计阻力不大;另一方面因为全球金融危机及自身问题,目前尼克森急需筹措资金”,一位中石油专家说。

  中石化收购成本更低

  中海油并购成本接近200亿美

  此次并购案的大概流程,首先由中海油向尼克森董事会提交并购邀请,并由后者决定提交股东大会表决(这两步已完成);其后尼克森将在9月21日前召开股东大会上表决并购提议;其后加拿大政府方面将对此次并购作出评估,并最终决定是否批准此次并购。

  此次中海油的并购价较尼克森的市值溢价60%以上,一旦并购完成,中海油还需承担尼克森原有的43亿美元债务,这意味着它的并购成本已接近了200亿美元。

  上述石油央企专家说,截至2011年12月31日尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量(1P)及11.22亿桶油当量的概算储量,“2P储量超过了20亿桶,这就意味着中海油的实际购买成本大约为9-10美元/桶。与目前80美元/桶以上的油价相比,中海油的并购还是有赚头”。

  尼克森拥有的区块分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾及尼日利亚,包含了常规油气、油砂以及页岩气资源,其中对公司收益影响最大的来自英国北海的多个原油开采项目,约占公司总收入的50%左右。

  7月19日尼克森二季报显示,由于尼日利亚项目和北海项目的增长,公司石油产量较一季度增长5%,现金流更增加了6%,在墨西哥湾,公司旗下的区块接近了“取得突破的上端”。

  在7月23日晚举行的媒体电话会议上,中海油CEO李凡荣称,“我觉得对价充分反映了其基本面,目前溢价与行业对比,应该也是合理的”。

  同时,7月23日中石化公告,以15亿美元的代价收购了Talisman英国子公司49%的股权。一份中石化资料显示,Talisman英国子公司全部资产位于北海区域,2P油气储量约4.89亿桶,2011年日均产量超过7万桶,是该区域的重要油气生产商。通过此次交易,中石化首次进军北海资源市场,除获得规模可观资产外,单位2P储量收购成本仅为6.4美元/桶,明显低于该地区其他交易成本。“该项目有产量、有现金流,是中国石化利用当前金融危机和市场资金短缺进入北海地区的一个良机”。

  更重要的是,尼克森旗下的油砂、页岩气和深海油气资源,都属于非常规资源,技术开发难度较高,因此如何稳定尼克森现有的管理技术团队,更是中海油完成并购后亟须解决的难题。“如果(这些资源)开不出来,那中海油就亏大了。目前中海油对稳定团队及获得新资源突破有信心。”上述投行人士称。

  中海油的突破目标

  通过收购尼克森,它在技术、项目管理方面有了更多筹码

  上述投行人士透露,中海油的此次并购行动,即源于其高管层对未来国际能源市场发展趋势的判断,更与中海油自身的公司中长期发展策略密切相关,“因此并购价贵不贵不能简单地以目前的油价判断”。据他介绍,中海油提出了“二次跨越”的发展纲要,如何能够提高产量和储量,尽快提升公司股票的投资价值是新管理团队十分关心的大事。

  所谓“二次跨越” ,是第一步到2020年,中海油油气总产量比2010年翻一番,专业技术服务领域的国际竞争力基本达到国际一流;第二步到2030年,油气总产量比2010年增长两倍,专业技术服务领域的国际竞争力达到国际一流。

  2010年,中海油实现年产5000万吨油气当量的目标——首个5000万吨/年,中海油耗费了近30年;而“二次跨越”中,中海油希望能用两个十年,再增产1亿吨/年,采取并购手段是应有之义。

  上述投行分析人士称,通过收购尼克森,中海油可以迅速提升产量,并在页岩气、油砂和深海油气等领域获得重大突破。此外,中海油目前正在主持南海的油气开发,通过收购尼克森,它在技术、项目管理等多个方面就有了更多的筹码。

  公开资料显示,2011年中海油海外原油产量766万吨,天然气产量56亿立方米;而通过收购尼克森,中海油即可迅速完成海外产量增长1000万吨/年的目的。

  此前,中海油董事长王宜林表示,南海油气区块招标,目前项目进展顺利,正在按照程序正常向前推进,“我想说的是,美国的公司也有意向参与”。

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