【财新网】(记者 赵静婷)2011年12月13日，标准普尔评级服务宣布将新奥能源控股有限公司(新奥能源)“BBB-”的长期企业信用评级和“cnA-”的大中华区信用评级列入负面信用观察名单。同时将该公司未偿付的优先无担保债券的“BBB-”债务评级和“cnA-”大中华区债务评级列入负面信用观察名单。

　　标准普尔信用分析师吕岚表示，此次调整是因为新奥能源发起现金要约收购中国燃气控股有限公司(中国燃气；未评级)的所有流通股，并赎回中国燃气所有流通期权，这有可能削弱其财务风险状况。

　　12月13日，新奥能源宣布为此项收购已与中国石油化工股份有限公司(中国石化；A+/稳定/--；cnAAA)达成合作关系。新奥能源在该收购财团中占55%的股权。

　　吕岚表示：“潜在收购对新奥能源所产生的负面影响程度将取决于有多少中国燃气股东接受收购要约以及相应的融资结构。”

　　该收购要约其中一个先决条件是财团成功收购中国燃气超过50%的股权(包括中国石化已持有的4.79%股权)，成为其大股东。另外，财团亦计划维持中国燃气25%最低公开流动股本，从而维持该公司的上市状态。

　　根据标普公告，新奥能源在是次收购的财务负担，最终取决于有多少中国燃气的股东愿意接受该收购要约，以及收购财团最终收购到多少股权。新奥能源已获得一项承诺过桥融资，可作为此项收购的部分融资。若使用此项融资，公司之后可能通过各种方式实现再融资或通过内部资源偿还。截至2011年6月30日，新奥能源合并现金余额为56.57亿元人民币。

　　吕岚表示，在对收购结果和新奥能源的融资安排有更清晰的了解后，标普将把上述评级从信用观察名单中剔除。并在对实施收购后的新奥集团进行分析后，将确定适当的财务调整的方法。

　　近年来新奥能源着重内生增长以及对收购的谨慎态度，帮助其实现正的自由运营现金流，并巩固其财务状况。由于2011年5月发行了7.5亿美元的10年期债券，2011年底新奥能源的杠杆率将上升。若假设新奥能源不进行重大收购(例如上述要约收购)的前提下，标普预计新奥能源的主要信用指标将在2012年底恢复，并符合当前评级的要求。

　　标普认为如果新奥能源实施激进的业务扩张(例如投资非核心业务或海外市场)，或激进的财务管理(利用债务融资进行较大规模的收购)，可能大幅提升其业务风险或债务负担，从而削弱其信用状况。

　　标普还认为中国燃气的信用状况弱于新奥能源，而且中国燃气的利润率低于新奥能源。中国燃气由于其液化石油气业务，现金流的波动性较大。杠杆率较高，资本结构中短期债务所占比例较大。