崔丹

　　一边是下游消费市场增长强劲，一边却是与之合作的上游灌装厂频频亏损并屡遭抛售。百事可乐最近在中国开始不断上演此类“戏法”，而这背后，被业内认为是百事可乐的收权行为，其在中国谋求独资化的意图日渐明显。

　　日前，深深宝(深深宝A：000019.SZ)通过深圳联合产权交易所拟1.44亿元出售深圳百事可乐15%股权。事实上，这也是深深宝近期第二次出售深圳百事可乐的股权。去年12月，深深宝出售百事可乐5%股权，百事(中国)投资有限公司(下称“百事中国”)以挂牌价4800万元受让上述股权。这也是今年1月份还未完结的北京一轻出售北京百事可乐后，年内百事可乐中国合资公司再次被出售。

　　这几起抛售事件的共同点是，与百事可乐合资的公司无一例外都出现亏损状态，而接盘者多为百事中国。

　　前日，深圳联合产权交易所的公告显示，深圳百事可乐去年主营业务收入为15亿元，净亏6742万元。而北京百事可乐2009年度营业利润亏损3785.17万元，去年前10个月，亏损7428.6万元。

　　但与此相反的是，百事可乐在中国营收同期增长强劲。百事可乐21日发布的今年第二季度财报显示，其净利润为18.9亿美元，同比增18%，主要得益于亚洲等新兴市场的助力，尤其在中国市场，其饮料与食品业务都取得了10%以上的增长。

　　事实上，亏损的并不仅是深圳百事可乐与北京百事可乐两家公司，据东方艾格农业一名分析师称，百事中国近一半灌装合资企业长期都处于亏损，

　　中投顾问食品研究员周思然对此称，主要原因是中方股东对浓缩液无定价权和话语权。事实上，中方股东的利润主要来自灌装厂的分红，而百事中国的利润则主要来自于浓缩液，对灌装厂而言，浓缩液的成本占到整体成本的三分之一以上，再加上近年来浓缩液的频频提价，更是加剧了灌装厂的成本压力，压缩了其利润空间。

　　而亏损背后，及接连发生中方股东出售股权之事，被业内认为是“明显体现了百事中国独资化倾向”。

　　对此，一位前百事可乐合资公司的人士亦称，“亏损导致中方股东相继退出，百事中国乐见其成，当然会顺势接盘，进而实现独资化”。

　　“百事刚进入中国市场时，由于对中国市场不熟悉，主要采取合资的方式进入。而目前百事已经在中国站稳脚跟，具备了独立经营的资本和能力，再加上随着中国对外资政策的放宽，外商直接投资的预期风险降低，走向独资化已无可厚非。而同时，百事在与中方合资的过程中也出现了各种各样的矛盾，继续维系合资的成本和难度都增大，百事实现独资化的意向进一步加强，这从百事近年来收权行为就可看出。”周思然认为。

　　而根据业内估计，如不出意外，百事中国仍将是此次出售事件的接收方。此次出售公告亦显示，“意向受让方必须是直接从事碳酸饮料生产经营，或由其子公司直接从事碳酸饮料生产经营的公司”。且更为重要的是，“在同等条件下，合资公司现有股东享有优先购买权。”目前，深圳百事可乐由百事中国和深深宝各拥有75%和25%股权。

　　而如果百事中国接手后，其将拥有深圳百事可乐90%的股权，深深宝仅剩10%。但截至《第一财经日报》记者发稿前，百事可乐中国相关负责人并未对是否将接手此次15%股权发表任何回应。