高盛：游走法律边缘

　　高盛从来都是游走在法律边缘，或者说以逐利为目的的市场创新永远游走在监管的边缘

　　《滚石》杂志40岁的编辑马特·泰比算是老愤青。在新书中，他用尽各种生理名词痛骂华尔街。他对高盛的评价可谓经典：高盛就像“巨大的、披着人皮的吸血章鱼，把自己的触角无情地附着在任何有钱味儿的东西上。”另一位老愤青迈克尔·摩尔则把装甲运钞车停在高盛在纽约的总部大楼下，大喊“我们来这里拿回属于美国人民的钱”。

　　高盛是华尔街唯一躲过次贷危机的投行。就在全球呼吁加强金融监管之际，高盛被美国证券交易委员会(SEC)调查，涉嫌交易欺诈。不过，三个月后，SEC与高盛和解。高盛支付5.5亿美元罚款，但未承认任何指控。对于高盛来说，这是最不坏的结果。

　　2007年，基金经理保尔森(后因预测楼市泡沫破裂而名震天下)找到28岁的高盛副总裁法布里•托雷，请求他做一只抵押债务债券组合(CDO)。当时，看空楼市的保尔森是想找到一个对赌盘。于是，高盛聘请独立资产管理公司ACA和保尔森一起构建这份CDO。但在销售这份CDO时，高盛刻意强调ACA的独立身份，隐瞒保尔森做空的关键信息，而评级机构居然还给予3A评级。因此，一个“陷阱”被包装成一种信息客观的投资产品。

　　不久，次贷危机爆发。保尔森大赚10亿美元，而做多的德国银行IKB亏损1.5亿美元，ACA损失9亿美元，并最终破产。身为做市商的高盛虽赚1500万美元手续费，但也因参与做多，最终亏损近一亿美元。

　　证交会调查的关键在于，高盛是否刻意向IKB这样的投资者隐瞒了保尔森做空的信息，因此，存在欺诈嫌疑。但高盛回应说：不透露对家信息是做市商的一贯做法，并且高盛不会真傻到最后把自己也骗进去。

　　其实，证交会调查的真正矛头指向，是高盛的核心盈利模式：将代理业务和自营业务混合经营。在这个案件中，如果高盛仅仅作为承担代理业务的做市商，则不应该有任何利益倾向，但如果动用自有资金参与交易，高盛又必然具有利益倾向。那么两者之间必然会出现冲突。事实上，近些年和大型机构“对赌”已成为高盛的主要盈利手段之一。对中国人来说，最刻骨铭心的要数2004年新加坡中航油的突然倒闭，而中航油当时的对赌对手正是高盛。

　　高盛是否违法？SEC没有定论。然而，围绕高盛的阴谋论仍无法散去。油价暴涨时有高盛，希腊债务作假时有高盛……也许，人们应该明白，高盛从来都是游走在法律边缘，或者说以逐利为目的的市场创新永远游走在监管的边缘。因此，真正该关心的不是高盛是否道德，而是监管机构如何不断提高监管能力，在目前这场猫鼠游戏中笑到最后。

　　插排：也许，人们应该明白，高盛从来都是游走在法律边缘，或者说以逐利为目的的市场创新永远游走在监管的边缘。真正该关心的不是高盛是否道德，而是监管机构如何不断提高监管能力，在目前这场猫鼠游戏中笑到最后